弱勢貨幣成王道 韓國“入席”全球貨幣戰

　　韓國沉不住氣了。在外國投資者日股票拋售量觸及16個月高點後，韓國發出威脅稱，將對金融交易徵稅。顯然，韓國政府這種無奈之舉，預示著韓國將成為貨幣戰的又一個參戰者。

　　日本的無底線寬鬆，讓韓國很受傷。數據顯示，半年來，韓元對日元從最低的15韓元升值至11.8韓元，累計升值21%以上。這對韓國出口已造成重大打擊。韓國現代研究院日前警告稱，韓元匯率每升值1%，韓國出口將減少0.92%。

　　“在經濟危機的大週期裏，弱勢貨幣才是王道，因此打貨幣戰是不得已的選擇。”昨日，復旦大學世界經濟研究所所長華民在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“中國也要緊跟著潮流走，千萬不要唱反調。”

　　亞洲貨幣競相貶值

　　韓國股市暴跌，韓元下跌至3個月低點，成為上周亞洲金融市場上最引人關注的大事件，也著實震痛了韓國政府的神經。韓國企劃財政部官員崔鐘球表示，最近一波的量化寬鬆政策造成了一種史無前例的情況，受影響國家必須換個方式來回應。他稱，政府將告誡國企儘量避免在海外借款，然後進一步收緊對銀行外匯衍生品交易的規則，以緩和匯市波動性。

　　“韓元自去年下半年以來處於不斷升值狀態，在上周出現下跌，表明韓元累計升值的幅度已然切實打擊到韓國企業的出口能力，從而導致外資大量出逃。”一位銀行業內分析人士對《國際金融報》記者表示。

　　2013年韓元對日元的漲勢仍在繼續。“韓國經濟高度依賴出口，是典型的外向型小國經濟。而韓國的製造業和出口商品與日本有著高度的重合性，因此韓元對日元的升值自然會導致韓國出口競爭力的下滑，從而導致資本外流。”華民認為，“韓國惟一能採取的應對措施就是打貨幣戰，政府干預進而使得韓元貶值。”

　　崔鐘球表示，韓國反對採取對金融交易直接課稅的政策，例如歐洲正在討論的托賓稅，但如果對韓元的投機炒作變本加厲，將會考慮採取類似的舉措。“針對短期資金的快進快出，可以採取徵收金融交易稅的措施來防止匯率的劇烈波動，但是這並非促使本幣貶值的好方式，反而會傷害投資者和韓國的信用。”在華民看來，“韓國當前面臨的困境並不是缺錢導致的，因此不能通過增加流動性來打貨幣戰。韓國官方可以採取行政手段強制韓元貶值，例如在一段時間內設定固定匯率。”

　　人民幣沒有理由再升值

　　“要明白現在正是金融危機的大週期，只有維持本國貨幣的弱勢才能保護經濟。”華民表示。然而，在日元一路下滑，且韓國也將採取措施抑制本幣升值的情勢下，中國的人民幣則一直延續著穩步升值的步伐。

　　上月底，印度央行宣佈分別下調現金存款準備金率和回購利率25個基點至4%和7.75%，成為2013年首個降息的亞洲新興經濟體。而印度降息的最大緣由則是，自去年9月以來，盧比兌美元已經升值2.7%，；此外，印度股指同期漲幅高達12%。

　　顯然，印度央行希望通過降息來降低國際資本對印度盧比以及資産價格上漲的推動作用。

　　“不得不説，日本的無底線量化寬鬆政策對亞洲經濟體的負面作用正在逐步顯現，中國、印度等亞洲新興經濟體身處兩難的境地凸顯。”上述分析人士指出，“中國央行去年以來一直頻繁使用逆回購來調節市場流動性，其實從一個側面反映出央行在貨幣政策方面的兩難：一方面，在國內流動性氾濫的情況下，央行進一步降息將導致通脹高企；另一方面，在全球貨幣政策齊寬鬆下，央行更不可能加息來進一步吸引熱錢。”

　　該分析人士進而指出：“儘管人民幣升值速度已經有所放緩，但是人民幣的穩步升值之勢還是對熱錢有著巨大的吸引力。”2012年雖然一度出現人民幣對美元的貶值，但是最終依舊以升值收尾。對於2013年，各界更是普遍預計，人民幣對美元將升值2%左右。

　　對此，華民認為，人民幣已經沒有升值的理由，“過去人民幣升值是因為中國出口高速增長從而産生大量貿易順差，而現在中國的出口明顯下降，進出口已經達到均衡狀況，人民幣升值只會進一步傷害中國的出口。”華民強調：“在金融危機的大週期裏，各國首先要做的就是確保自己的市場份額，因此中國在貨幣政策上必須跟著世界的主流來走，而不要唱反調。” （《國際金融報》記者 付碧蓮）

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