東阿阿膠和同仁堂相繼漲價

　　在東阿阿膠14日晚公告阿膠塊出廠價上調19%後，15日同仁堂也向中國證券報記者確認其阿膠塊零售價已上調30.14%，新一輪阿膠提價競賽再次開啟。

　　分析人士指出，作為行業龍頭的東阿阿膠提價尤其令市場矚目，除了作為原料的驢皮的成本上升因素以外，阿膠價格的上調更大程度上是公司一直追求的“價值回歸”的延續。

　　提價“三國殺”

　　1月15日，同仁堂方面人士向中國證券報記者確認，同仁堂科技的阿膠塊産品終端零售價已經從690元/500g提高至898元/500g，漲幅約為30.14%。

　　行業龍頭東阿阿膠的提價更引人矚目。1月14日晚，公司公告稱，出於公司可持續發展的需求，以及對行業上下游良性發展規律的尊重，公司決定自公告之日起，上調阿膠塊出廠價19%，零售價做相應的調整。

　　此次提價也是時隔半年後東阿阿膠的再一次提價。據中國證券報記者粗略統計，從2006年5月至今，東阿阿膠已累計漲價14次，特別是2011年初一次性提價60%以後，東阿阿膠開啟了一輪波瀾壯闊的漲價潮：2012年，東阿阿膠零售價從750元/500g漲至825元/500g；2013年，東阿阿膠在年初提價6%之後，7月份又再次提價25%，其零售價也由此突破了1000元/500g的大關，漲至1098元/500g.

　　此次東阿阿膠的再次提價勢必會對阿膠市場的整個價格體系帶來影響。目前的阿膠市場呈現出“三國殺”的局面，與規模尚小的同仁堂相比，東阿阿膠最為忌憚的對手應該是福牌阿膠無疑。而對於同城對手東阿阿膠提價19%的事實，福牌阿膠方面人士在接受中國證券報記者採訪時表示，目前尚未接到公司提價通知。而對於是否會針對東阿阿膠對價格進行調整的提問，該人士表示，公司對産品的定價並不會針對特定競爭對手，而會根據自身狀況和成本狀況對價格進行調整。

　　“東阿阿膠、福牌阿膠、同仁堂面對的是一個三方博弈的複雜局面，一方面，三者形成攻守同盟，共同構建起阿膠的價格體系，牽一髮而動全身；另一方面，針對自身的狀況和市場競爭，三者又會制定不同的價格策略，或者跟隨，或者故意拉開檔次。”某醫藥行業券商分析師在接受中國證券報記者採訪時表示。

　　2011年，東阿阿膠的零售價上漲至750元/500g，而福牌阿膠和同仁堂也分別上漲至500元/500g和570元/斤。到了2012年，東阿阿膠的零售價上漲至825元/500g，而福牌阿膠和同仁堂也又分別上漲至720元/500g和690元/500g。但是，到了2013年，在東阿阿膠繼續漲價的同時，福牌阿膠卻曾一度降低至680元/500g，而同仁堂則是按兵不動，維持在690元/500g的水準。

　　力求“價值回歸”

　　對於提價原因，東阿阿膠在公告裏表示，隨著阿膠的藥用價值和滋補養生價值被越來越多消費者所接受，阿膠的市場需求不斷擴大，而作為阿膠主要原料的驢皮資源呈持續萎縮態勢，導致公司的驢皮採購成本不斷上升。

　　山東省畜牧總站副站長翟桂玉在接受中國證券報記者採訪時表示：“毛驢的存欄量在加速下降，目前山東省毛驢存欄量僅剩2萬頭左右。一方面，毛驢的養殖週期比較長，效益不高；另一方面，隨著機械化的發展，生産方式的變革，毛驢不斷被淘汰。”

　　物以稀為貴，隨著毛驢存欄量的下降，阿膠所用原材料驢皮的價格也是水漲船高。2010年，國內驢皮價格在3-4萬元/噸，2011年、2012年分別上漲了47%和30%，剛過去的2013年，驢皮價格又翻了一番還多。

　　即便驢皮價格不斷上漲，東阿阿膠也每每以此為提價理由，但在很多分析人士看來，這一理由並不能完全站住腳。2012年，公司的銷售毛利率高達73.65%。至2013年三季報 ，公司銷售毛利率也有62.98%。

　　更大程度上，阿膠價格的不斷提升是出於公司一直追求的“價值回歸”。公司總經理秦玉峰曾拿阿膠和蟲草、茅臺相比，認為阿膠價格遠遜於茅臺、蟲草，是對阿膠價值的嚴重低估。其在2011年接受媒體採訪時更是表示：“在明代，阿膠當時每市斤課稅銀一錢六分。按當時稅收慣例，流通稅佔銷售額的1/20，以此推算，阿膠價格大致為每市斤三兩二錢白銀，折算到現在，相當於每市斤4000元-6000元人民幣。”根據公司公開的戰略目標，價值回歸的最終體現是將東阿阿膠打造成“藥中茅臺”，走高端奢侈品路線。

　　國家政策的調整也為阿膠價格的上漲打開了天花板。依照相關規定，2010年12月31日起，阿膠塊將不在政府定價範圍，企業可以自主定價，從而也消除了東阿阿膠提價的政策障礙。在政府定價的緊箍咒解除後，東阿阿膠在7天之後便宣佈阿膠塊産品出廠價上調60%。

　　提價策略“兩難”

　　對於東阿阿膠此次提價的影響，公司公告稱，公司産品價格調整後，市場費用等投入也將逐漸加大，産品價格調整對公司業績産生的影響難以預計。

　　華泰證券認為，隨著阿膠價值回歸，公司不斷聚焦重點區域高端消費群體，客戶粘性顯著增加，銷量對提價的敏感度正逐步下降。提價後，阿膠日均消費額也僅為15元，與其他品牌相比，阿膠價格轉移的能力最強。

　　申銀萬國研報也認為，隨著公司恢復發貨和春節消費旺季到來，預計本次提價在渠道和終端將順利到位，對季度或全年的銷量影響較小，未來銷量將同比保持穩定。

　　但是，公司的提價戰略也在一定程度上陷入“兩難”境地——加劇市場競爭與原料緊張。

　　隨著公司不斷提價和阿膠價格的大幅上漲，很多競爭者也隨即加入其中。近年來，同仁堂、太極集團、佛慈制藥、康恩貝等先後斥重金殺入阿膠市場，行業的競爭日趨白熱化。中信證券研報認為，目前阿膠産業的競爭較前幾年激烈，如同仁堂阿膠擴産並提價，佛慈阿膠復産，太極天膠投産，東阿阿膠未來阿膠塊繼續大幅提價，將面臨同仁堂等競爭對手的追趕壓力。以同仁堂為例，雖然其2012年全年銷售額過億，但是在75.04億元總營收中佔比還很小。不過，隨著公司唐山基地正式投産，預計2015年滿産後阿膠塊産能提至約2000萬塊，約640噸。

　　此外，隨著競爭對手的不斷進入，本來就緊張的驢皮資源變得更加緊張，驢皮爭奪戰也此愈演愈烈，驢皮原材料價格隨之不斷攀升。