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滬港通明日“滿月”:上市銀行實現估值“穿越”

2014-12-16 10:52 來源:證券日報 字號:       轉發 列印

  截至昨日收盤,兩地上市的9家銀行股中,僅工商銀行“碩果僅存”的呈現出H股溢價,其餘銀行都面臨H股折價、A股溢價的局面

  對於上市銀行來説,玩星際穿越或許並沒有那麼難。

  2014年,上市銀行實現了估值穿越——從16家銀行10月底的全面破凈到12月8日一度全面消滅破凈股,歷時不足兩個月。

  此外,兩地市場的資金也紛紛穿越至對方市場淘金,滬市銀行股更是成為滬股通的“熱門選擇”。截至昨日收盤,兩地上市的9家銀行股中,僅工商銀行“碩果僅存”地呈現出H股溢價,其餘銀行都面臨了H股折價、A股溢價的局面。

  銀行股估值

  全年跌宕起伏

  從整體來看,2014年銀行業估值跌宕起伏。

  大智慧銀行類板塊數據顯示,今年以來,銀行業整體的估值震蕩十分劇烈,最低點(産生於今年1、2月份)與峰值(産生於12月份)之間相差逾六成。

  其中,今年上半年銀行股估值長期低位徘徊,以“史上最白菜價銀行股”形容也並不為過。從16家上市銀行股東數據來看,散戶股東呈現持續流失態勢,而機構股東則穩中有升。不過,由於機構密集駐紮導致的“互相觀望情緒”,銀行股的成交並不活躍。以國有四大行為例,截至今年中期(三季報數據中有關機構持股數據的披露不完整),工商銀行共有101家機構入駐,合計持股佔比為1.85%;農業銀行則有114家機構入駐,合計持股佔比為2.74%;中國銀行吸引了94家機構,合計持股佔比為0.41%;建設銀行A股共有89家機構入駐,合計持股佔比為1.31%。而2013年中期工、農、中、建四大行的機構合計持股比例分別為1.83%、2.72%、0.45%、1.29%,對比去年中期的數據可以發現,四大行的機構持股比例大多有提升。市場人士表示,“機構雖然將四大行等銀行股作為標配,但是並不力挺,由於參與機構眾多,反倒成了‘三個和尚沒水吃’”。

  局面的改變發生在滬港通預期明確之後,四季度,滬港通通車,銀行股也真正展現出藍籌的力量。

  滬港通30天

  理念發生“化學反應”

  根據港交所的統計數據顯示,滬港通自啟動以來,四週時間每日的買盤均多過賣盤。自11月17日滬港通推出至12月12日的20個交易日,滬股通平均每日成交為58.4億元(人民幣),平均額度用量為32.9億元,佔每日額度上限130億元的25.3%。

  同期,港股通平均每日成交為7.57億元人民幣,平均每日額度用量為4.77億元,佔每日額度105億元上限的4.5%。其間,滬股通最高單日總成交額為11月17日的121億元,港股通則為12月5日的20.3億元。

  對於上市銀行來説,滬港通的通車帶來了資金面和投資理念的重大變革。

  Wind數據顯示,16家上市銀行11月17日以來,二級市場日均成交額合計為504.09億元,為今年以來至滬港通通車前上市銀行日均合計成交額71.28億元的7.07倍。

  其中的11月28日,銀行股出現集體異動,整個板塊飆漲近8%。在滬深兩市16隻銀行股中,有6隻漲停,另有1隻幾近漲停,此外漲幅最低的工商銀行當日股價也上漲5.48%。滬深交易所11月28日的龍虎榜資訊顯示,當日光大銀行、交通銀行、平安銀行、寧波銀行的漲停背後都有機構資金做主要推手。此外,有“QFII大本營”之稱的東方證券股份有限公司東方資財席位當日一口氣買入10隻銀行股,包括興業銀行、北京銀行、農業銀行、交通銀行、工商銀行、光大銀行、建設銀行、平安銀行、浦發銀行、民生銀行,均為零折價率成交,賣方為北京高華證券有限責任公司北京金融大街證券營業部席位。

  “滬港通通車初期能帶來的資金還是有限的,但是最關鍵的是它帶來的投資理念的轉變,從目前銀行股等大盤藍籌的市場表現來看,機構投資者的操作手法恐怕也不是對於港股市場的簡單複製,而是對兩地投資者的操作手法進行了‘綜合化學反應’,因此在市場面上表現出來的就是更具估值彈性的藍籌”,一位資深市場人士點評稱。

  也許正是由於理念的改變,銀行股能夠迅速地扭轉全面破凈的局面,截至12月8日,16家上市銀行一度出現了市凈率全部高於1倍的局面,此後雖然隨著市場波動估值有所變化,但是截至昨日,16家上市銀行中的13家仍成功避免“股價打折”,僅3家銀行破凈,不過,最低“折扣”也高於九折。

  H股溢價被壓縮

  工行成“唯一”

  早在滬港通通車以前,市場就普遍預期兩地上市銀行股的AH比價空間將被壓縮,從理論上來講,估值差甚至可能被抹平。

  《證券日報》記者統計發現,由於滬港通帶來投資理念改變以及多方面綜合因素影響,近一年多以來原本長期呈現的7家銀行H股溢價的局面已經轉變。

  截至昨日收盤,9家兩地上市的銀行股中僅工商銀行保持H股溢價,其餘8家銀行均面臨H股折價的局面。其中,中國銀行、農業銀行和交通銀行的折價率控制在10%以內,建設銀行、民生銀行、光大銀行的折價率均超過了10%,中信銀行的H股折價率超過了20%。

  從上述表現來看,多家銀行的估值差距不僅沒有被抹平,反而被拉大了(滬港通通車初期的幾個交易日,兩地上市銀行股的整體估值最為接近)。

  相對而言,四大國有銀行的H股估值與A股最為接近,這反映出兩地投資者對於四大行的判斷比較趨於一致。(記者 張歆)

[責任編輯: 宿靜]

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