國務院要求抓緊出臺股票發行註冊制改革方案

　　國務院總理李克強11月19日主持召開國務院常務會議，提出了包括抓緊出臺股票發行註冊制改革方案等在內的十條措施，進一步有針對性地緩解融資成本高問題。《經濟參考報》記者獲悉，稍早之前的11月14日，證監會已經召開了小範圍的內部研討會，討論註冊制框架下的一系列細節問題。

　　國務院常務會議提到，要抓緊出臺股票發行註冊制改革方案，取消股票發行的持續盈利條件，降低小微和創新型企業上市門檻。建立資本市場小額再融資快速機制，開展股權眾籌融資試點。實際上，在今年7月23日的國務院常務會議上就曾提出要大力發展直接融資，發展多層次資本市場。8月14日發佈的《國務院辦公廳關於多措並舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》（國辦發〔2014〕39號）中，更是進一步明確，要健全多層次資本市場體系，繼續優化主機板、中小企業板、創業板市場的制度安排。

　　隨後，證監會在肖鋼的主持下召開會議，研究部署了貫徹落實國務院關於多措並舉緩解企業融資成本高問題意見的具體措施。證監會表示，要抓緊制定股票發行註冊制改革方案，探索形成符合我國實際、市場主導、責任到位、披露為本、預期明確、監管有力的股票發行上市的一整套制度安排。

　　《經濟參考報》記者了解到，在證監會副主席姚剛的主持下，上週五（11月14日），證監會內部召開了一次關於註冊制的小範圍專家研討會。與會專家透露，此次主要討論了關於實施股票發行註冊制的一些細節問題，包括“要不要審、怎麼審、交易所和證監會如何分工以及對於市場化程度的把握”等一系列問題。與會專家提出，IPO財務方面的標準應當由交易所來制定和把握，資訊披露的完整性、真實性和有效性的監管歸於證監會，證監會應當把主要精力放在持續的資訊披露監管和打擊證券違法犯罪行為上。

　　與會專家表示，註冊制的最大作用就是降低實體經濟的融資成本，提高融資效率。姚剛表示，債券市場在金融危機之後規模擴張十分迅速，相比之下，股票市場的直接融資則處於進退兩難境地，與現有的債市直接融資規模已經不相匹配。

　　與會專家普遍認為，註冊制肯定是要審的，關鍵是怎麼分工、審哪些內容、機構怎麼設置等等。尤其是證監會的監管任務和交易所的日常業務之間怎樣做到壓力均衡、適當分散，做到證監會的行政監管和交易所以及機構自律協同起來，並且在法律層面通過立法來保駕護航，搭建市場各個角色各就各位，遵循市場化法治化的註冊制框架，實現IPO定價的市場化和IPO節奏的市場化。

　　“國務院常務會這次直接提出註冊制，對證監會來説應當是一大鼓舞。”一位業內人士表示，證監會目前對於註冊制的推行還有一些顧慮和壓力，國務院給證監會“壯膽”有利於加速註冊制的改革步伐。目前，對於註冊制改革要求最為迫切的是創業板，創業板直接聯接著創新型小企業，註冊制不推出，創業板包括IPO標準在內的改革都受到很大限制，抵消創業板制度創新。

　　11月19日，證監會副主席莊心一表示，隨著創新驅動發展戰略的實施，創新創業型中小微企業日益成為推動經濟發展的“生力軍”，但現有金融體系和格局總體上仍偏向於服務大型企業和成熟型企業，在促進科技金融對接、推動中小微企業發展方面存在明顯“短板”。針對註冊制改革的進展，莊心一表示，目前正和市場各個方面一起討論，集思廣益，充分研究。他提到，目前國內市場擬發行企業排隊的情況，是監管部門推動市場改革過程中必須面對的現實情況，也是一個待解的課題。股票發行註冊制改革將有助於企業IPO排隊問題逐步解決。實際上，在此前的多次例行新聞發佈會上，證監會新聞發言每人平均表示，預期年底前推出註冊制改革方案。