東方園林51億存貨之謎待解 高增長突遇瓶頸

　　字如其人。有時候，財務報表也像字一樣，折射出了書寫它的人的性格和面貌。這幾年東方園林（002310.SZ）狂飆的業績，一如公司董事長何巧女一般的高調。

　　然而三季報顯示，東方園林今年第三季度凈利潤同比下降72%，令習慣了公司高增長的投資者頓感意外。不過，有業內人士認為，公司業績超常規增長之後突遇“瓶頸”，細細梳理後既有些意外，又在預期之中。

　　那些陳年老賬

　　2010年半年報至2014年半年報，東方園林1~6月的銷售收入從5.49億元，增長到22.96億元，增長了四倍；不過，期末存貨餘額卻從5.9億元，暴增至54.87億元，增長逾8倍。這54.87億元存貨之中，有3億多已結算，其餘51億元已完工未結算。對業內人士來説，佔公司總資産45%的存貨裏所埋藏的，恐怕不是能用於未來確認收入和實現利潤的“蜜糖”，而有可能是“地雷”。

　　2013年4月，蘭州新區二號湖地被評為優質工程獎，蘭州市風景園林協會將“優質工程獎”頒發給由東方園林施工的新區二號湖項目。

　　根據蘭州晚報報道，蘭州新區二號湖于2013年4月完工。東方園林公告也顯示，該項目已于2013年完工。但是，截至2014年10月27日的項目進展公告顯示，該項目仍有1.14億存貨——已完工未結算的餘額。較不超過一年的正常結算週期，已經晚了半年（本文所稱結算，是指結算並列示為應收賬款，並非付款結算）。

　　有財務專業人士在接受《第一財經日報》採訪時表示，如果説東方園林蘭州二號湖項目只是結算有些推遲，那麼，公司接近三年仍未結算的存貨，恐怕風險就不只是損失時間價值的問題了。

　　以東方園林2012年就已完工的株洲神農城項目為例，公司在該項目上確認收入總額5.29億元，合同總金額只有4.2億元，累計結算4.22億元，甲方已付款4.18億元。就已結算部分而言，基本已清欠。但仍有1.06億存貨挂在賬上，2012年末至2014年10月27日近三年的時間，這些賬就躲在存貨裏，紋絲不動。

　　那麼問題來了，對於園林行業，何為正常的結算週期？

　　這一問題的答案，可以在公司公告中找到：一般過程結算需要3至6個月，而項目的最終結算需經監理單位審計、第三方審計、財政部門審計確認等過程，整個結算週期半年到一年時間（見東方園林2013年10月15日項目進展情況公告）。

　　上述所舉例的三個項目，均已超過公司自己定義的半年至一年的正常結算週期。

　　長期躺在存貨裏不用計提嗎？

　　需要特別指出的是，建設工程類企業的存貨，其財務處理的特殊性在於，按完工進度結算收入和成本，但未與甲方或業主辦理結算手續之前，不能結轉為應收賬款，存貨並不隨著收入和成本的結轉而消失。步驟是這樣的：先按照實際發生的成本歸集施工成本，計入存貨；再按照完工進度確認收入、費用、合同毛利；結算時確認應收賬款；工程完工時再通過過渡科目“工程結算”衝平存貨。

　　東方園林財務報表附注也提到：公司根據累計實際發生的合同成本佔合同預計總成本的比例確定建造合同完工百分比，當合同施工內容發生變化，從而導致預計總收入和預計總成本發生變化時，公司將對預計總收入及預計總成本進行調整，並按調整後的金額計算完工百分比，調整當期應確認的營業收入及營業成本。按照現行的會計準則和上述附注，上述三個項目的存貨，一方面已經體現為收入和利潤；而另一方面，卻沒能體現在應收賬款上。

　　一位不願透露姓名的註冊會計師指出，工程建設類企業，長期挂賬存貨有三種可能：一種是由於甲方（或稱業主）原因，工程結算進度的確很慢，導致工程結算跟不上完工時間，這屬於正常情況。但如果挂賬時間超過行業內正常結算時間，則屬異常。另一種情況是，施工方認為發生了如數的成本和收入，但甲方或業主，並不認可，不予辦理結算手續，即雙方存在異議或糾紛；最後一種情況是，甲方或業主根本就不知道這部分成本的存在，何來結算？也即，施工企業單方面虛增收入和利潤，長期挂賬于存貨。

　　這部分存貨是虛增出來的資産，這是目前通用的國際會計準則和中國現行會計準則的一項弊病。如果企業利用這一漏洞對財務報表進行操縱，看似只是虛增了資産，只會影響資産負債表，但其實，裏面埋藏了巨大的對利潤表的風險。

　　這有點類似于企業遲遲不將在建工程轉為固定資産，因為結轉為固定資産，每年都要提折舊，從而吞噬利潤，導致財務報表賬面難看。

　　顯然，後兩種情形使得存貨面臨巨大的跌價或收入衝回風險。

　　對於第二種情況，施工方已經發生了成本和費用，但是對方卻不認賬，最終的結果可能是全部計提資産減值損失；對於第三種情況，施工方則需要衝回虛計的收入、成本和利潤。無論是哪一種情況，對於擁有51億元已完工未結算存貨的東方園林，恐怕都是重創。

　　對於上述項目挂賬存貨情況，東方園林董秘李東輝在接受《第一財經日報》記者採訪時表示，公司該披露的均已披露，而對於跌價準備的計提，他表示“自己並不是專業財務人員”，無法回應。

　　利潤表的那些事

　　根據東方園林2014年10月28日的最新項目進展公告，2012年底以前即已完工的重點項目，包括上述兩個項目在內，共有20個，合計有8.79億元存貨未結算，其中包括上述大同文瀛湖項目2.78億元、株洲神龍城項目1.06億元、大同東城墻項目0.43億元、山東濱州園林0.39億元等（不完全統計），存貨餘額近三年來絲毫未有變動。

　　截至2014年上半年高達51億元的存貨（已完工未結算部分），公司累計只計提了1042萬元的跌價準備（全部為2013年計提）。

　　對於已完工未結算工程項目的存貨應該如何計提跌價準備，公司在財務報表附注中是這樣描述的：每期期末，公司對已完工未結算的工程項目單項進行減值測試，根據取得的最新證據來估計最終工程結算金額，如果最新證據估計的結算額小于項目累計確認收入的金額，將該估計的差額衝減當期營業收入，反之，則不做賬務處理。對以上測試未減值且超過2年未結算的項目，按照賬齡法計提減值準備。

　　以上項目遲遲沒有結算，是否有證據表明結算額小于項目累計確認的收入呢？如果是，則公司應按相應差額衝減當期營業收入和利潤；如果不是，則恐怕需要全額計提減值準備。

　　即便按照賬齡法計提，僅這8.79億的存貨賬齡就已超過2年，按2~3年賬齡計，計提比例為10%，公司也應計提8000余萬資産減值損失，更何況公司存貨餘額已達51億元。

　　東方園林2014年三季報令人大跌眼鏡，凈利潤同比下降72%。細細梳理報表，公司營業收入並沒有下滑，同比還有微漲，利潤下滑原因除營業成本同比增長15%、三項費用（銷售費用、管理費用、財務費用）同比增長28%以外，最重要的是，當期計提的資産減值損失較去年同期上漲了112%。

　　季報顯示，今年三季度東方園林計提的資産減值損失達到了創紀錄的5866萬元，而當季公司凈利潤也不過只有5211萬元。

　　根據公司的解釋，計提的資産減值損失並非來自於存貨跌價準備，而是來自於應收賬款壞賬準備計提。

　　資料顯示，截至2014年6月末，東方園林應收賬款最大客戶為大同市園林管理局，欠款近5億元，佔公司應收賬款總額的13.53%。如果加上近三年未結算的2.87億元存貨，東方園林對大同市園林管理局應收賬款將達7.87億。

　　有意思的是，2014年10月15日，公司發佈三季度業績預期修正公告，將2014年1~9月歸屬於上市公司股東的凈利潤由原來預計的增長10%至30%，修正為下降0~20%。而同一天，山西省紀委宣佈大同市委書記豐立祥被調查。