中國經濟打出漂亮的V字 順利走上轉型升級的調整之路

　　2013年的中國經濟並不一帆風順，是頓挫的、坎坷的，甚至是迷茫的，但政府這一次卻沒有伸出那只被認為是“閒不住的手”，反而成功扮演了一次“守夜人”的角色，不但通過減稅放權的方式成功扭轉了經濟的頹勢，還促成了“以改革促增長”共識的形成，讓中國經濟順利走上轉型升級的調整之路。

　　減稅放權應對經濟墜落

　　2012年的慣性使然，2013年的開局並不順利，中國經濟增長一直處於下滑階段，到第一季度結束，GDP增速僅為7.7%，較去年第四季度回落0.2個百分點。多年以來，市場已經習慣了在8%以上的經濟增速下急駛，而一旦GDP滑落下8%，且趨勢不改，市場信心難免會出現動搖，繼而失去企穩增長的基礎。

　　面對市場信心的缺失，新一屆政府並沒有採取往常的刺激手段，而是率先通過刺激市場、減稅放權的方法向市場注入活力。

　　從4月到6月，國務院先後多次召開常務會議，在進一步擴大營業稅改徵增值稅試點，進一步取消和下放一批行政審批事項，加大重點領域和關鍵環節改革力度，引導信貸資金支援實體經濟，加快發展多層次資本市場，推進民間資本進入金融業、加快棚戶區改造等多方面進行部署，在中微觀層面為激發市場活力奠定了基礎。

　　此外，由於利率市場的管制，大量資金被銀行體系從表內轉移到了表外，影子銀行在2013年愈演愈烈，對實體經濟已經形成傷害。央行、銀監會等一致將目光投向影子銀行的風險，對銀行的表外資産加強了監管，特別是央行在年中時特意收緊流動性，導演了一次銀行間拆借市場的“錢荒”事件，警告銀行體系資金“空轉”的風險，從金融穩定層面為經濟恢復提供了保障。

　　“下限論”恢復市場信心

　　任何硬幣都有正反兩面，好的措施不一定會立刻顯現效果，反而有可能在短期內呈現出相反的一面。

　　儘管上半年中央出臺多項措施，為市場注入了長期增長的活力，但從短期來看，改革效果未能立竿見影，經濟下滑的動能依然存在。數據顯示，第二季度GDP同比增長下滑至7.5%，較上一季度再跌0.2個百分點。

　　外部環境的惡化則加大了中國經濟增長的壓力。發達國家經濟恢復乏力，導致我國出口市場持續承壓，加之美國、日本等發達經濟體相繼出臺了大規模的量化寬鬆政策，進一步提升了新興市場的貨幣升值壓力，在人民幣外升內貶的形勢下，製造業幾乎難以為繼。

　　在這種形勢下，如不儘快實施短期的穩增長措施，增長很有可能滑入“失速”的區間，造成經濟硬著陸。對此，李克強總理從7月份開始在地方密集調研，並多次表態“穩增長”，恢復市場信心。尤其是在廣西的一次經濟座談會上，李克強總理首次提出要使經濟增長率、就業水準不滑出“下限”，物價漲幅等不超過“上限”。

　　“下限論”給市場吃了一顆定心丸，但市場依然不確定中央會使出什麼手段來拉動經濟回升。就在這個時候，市場上出現了希望政府出臺大規模財政刺激政策的聲音，更有不少金融機構希望進行貨幣放水以保“下限”。事實證明，這些人不僅低估了新一屆政府要調整經濟結構的決心，更低估了政府在穩增長方面的智慧。

　　穩中有為觸底反彈

　　“保下限”率先從統一市場預期開始。7月25日，中國人民銀行行長周小川撰文指出，“保持合理的貨幣信貸總量，為小微發展創造良好的金融環境”，封死了有關機構對貨幣放水的希望。與此同時，財政部部長樓繼偉在多個場合表態，中國不會出臺大規模的財政刺激政策，“四萬億”再來一次根本不可能。

　　在財政與貨幣政策頂住壓力之後，國務院在7月到9月通過多次常務會議決定的方式，相繼推出了促進資訊消費，改革鐵路投融資體制，加快中西部和部分貧困地區鐵路建設，為小微企業暫免征收增值稅和營業稅，為出口企業簡化審批流程，激活財政存量資金，推進政府向社會力量購買公共服務，加強城市基礎設施建設，擴大信貸資産證券化試點等一系列措施。

　　這些措施被市場稱為穩增長的“組合拳”。而在“組合拳”打出之後，宏觀經濟真的奇跡般開始顯著回升了。第三季度，GDP同比增速從7.5%回升至了7.8%，一舉實現V形反轉，令市場頗感驚嘆。而就當市場還有部分聲音懷疑改革是否會繼續的時候，十八屆三中全會提出“市場在資源配置中起決定性作用”，讓這份疑慮徹底煙消雲散了，而在“以改革促增長”的新共識下，2014年的中國經濟更值得期待。

　　值得記住

　　“底線思維”

　　中國經濟到底應該保持一個什麼樣的增長速度才算是“合理的”？對於這個問題，當前市場上的觀點並不統一，已經達成共識的是，高增長、高通脹的路不能再走。

　　李克強總理提出，要讓經濟增長率、就業水準不滑出“下限”，物價漲幅不超出“上限”。這個“上限”和“下限”概念的提出，被市場認為這是本屆政府在宏觀調控方面的“底線思維”，而上限、下限就是“合理的區間”。

　　也就是説，只要經濟運作指標沒有觸及底線，政府的工作就會以調結構、促改革為主要目標，而一旦經濟指標突破底線，那麼就要更加重視經濟增長或者壓制通貨膨脹，保持經濟平穩運作。

　　“錢荒”

　　什麼是“錢荒”？通俗的講，就是市場上沒錢了。6月20日，向來不差錢的中國銀行間市場突然爆發“錢荒”，當日銀行間隔夜拆借和回購利率均超過13%，隔夜回購利率甚至最高突破30%，直接導致了債市震蕩，股市大跌。

　　隨著問題的愈演愈烈，央行終於出手救市，向市場注入流動性才緩解了這次錢荒，市場利率回歸正常。事後，央行表示，這次是對銀行業流動性管理的“壓力測試”，是一次應對流動性危機的“演習”，為的是警告商業銀行不要過度將資産負債期限錯配，這樣很容易引發系統性風險。

　　“錢荒”事件的發生讓市場認識到了“克強經濟學”中金融去杠桿化的力量，也認識到了本屆政府堅持“盤活貨幣存量”，堅持不進行貨幣放水的決心。記者 孫春祥