春節“錯位”或致1月CPI低於預期

　　2013年1月，農産品價格漲勢不止，同期國際大宗商品價格漲勢則較為緩慢。短期來看，物價反彈將是大勢所趨，但春節錯位將擾亂今年1、2月份的同比數據：2013年的春節是2月10日，而2012年的春節則為1月23日。因而，儘管1月以來農産品價格持續上揚，但基數效應會導致今年1月份的CPI數值較預期略低一點；整體而言，今年上半年物價仍將延續反彈的主基調。

　　農産品價格持續反彈

　　根據農業部公佈的數據，全國農産品批發價格總指數在經歷了2012年9、10月份的持續下行之後，于11月見底回升，目前這一反彈征程還在繼續。截至今年1月31日，該指數收報211.70點，相較2012年12月31日的203.70點上漲了3.93%，預計春節前後農産品價格仍將延續上漲勢頭。

　　生豬價格方面，由於節日效應顯現，近期豬肉價格整體依然處於上漲的通道中，但上周開始豬價略微出現回落。截至1月25日，22個省市的生豬價格收報17.18元/千克，較前一週17.54元/千克的水準略有回落，正式終結了此前生豬價格連續十一週上揚的態勢。

　　業內人士指出，從物價角度來看，基於2012年較低的基數，且豬週期導致豬肉價格開始上漲，2013年CPI或將逐步上升。儘管蔬菜、糧價等農産品價格變化幅度較大成為短期影響CPI變化的重要因素，但權重相對較高的豬肉價格對CPI的趨勢一直起著較為決定性的作用。豬週期大概3到4年，2009年末開始的那輪上漲距今已近3年時間，2013年可能又是一個週期的上漲始發點。未來幾個月，豬肉價格可能仍會繼續下降，但隨著養殖戶降低供給，供求關係將會發生根本性的變化，不排除2013年豬價再度啟動一輪新上漲行情的可能。

　　國際大宗商品價格方面，2013年1月以來，CRB現貨價格指數和期貨指數延續震蕩盤升的走勢。截至1月30日，CRB現貨指數收報490.05點，較2012年12月31日的484.07點小幅上漲；CRB期貨價格指數1月30日收報570.84點，較2012年12月31日的554.62點也小幅上升。整體而言，全球大宗商品或正式進入了震蕩盤升的大週期中。

　　通脹壓力短期難現

　　從今年1月份物價的走勢來看，基於季節性因素的影響，農産品價格和豬肉價格均出現一定程度的反彈，大宗商品價格也呈現出震蕩上升的格局。目前機構普遍預期1月份國內通脹水準將繼續小幅反彈，畢竟臨近年末，在冬季的季節性因素導致供給水準暫時下降、同時年底消費需求增加的背景下，1月通脹水準穩中趨升基本成為定局。

　　需要指出的是，春節錯位會在一定程度上擾亂今年1、2月份的同比數據。2013年春節為2月10日，2012年春節為1月23日，兩者在日曆上相差半個月，因而春節的錯位將大幅擾動這兩個月的同比數據。可能出現的情況是：1月CPI同比增速低於預期，2月CPI同比增速則高於預期。

　　不過，對投資者而言，短期還不必過度擔憂通脹的捲土重來。一方面，我國經濟雖在去年三季度見底後出現了一定程度的企穩反彈，但反彈力度較弱，在沒有外部超預期刺激性政策因素的背景下，需求的恢復力度有限，短期內通脹不會成為管理層首要考慮的因素。另一方面，目前我國PPI仍處於通縮階段，表明經濟恢復穩定增長仍需政策層面的扶持，因此貨幣政策也不太可能會出現偏緊的格局。

[責任編輯： 雍紫薇]