經濟日報“葉瓣”連續三天發聲論股市

　　中國經濟網編者按：上個週末，中國資本市場上牽動人心的一系列政策措施連續出臺，2015“救市總動員”必將被載入歷史。7月4日、5日、6日《經濟日報》“中經觀點”欄目連續三天刊發署名為葉瓣的評論文章，就本輪股市大調整發聲，三篇文章的標題分別為《資本市場健康發展的方向不會改變》、《對股市過度焦慮和恐慌沒有必要》、《入市是一件需要學習的事情》。

　　資本市場健康發展的方向不會改變

　　近期股票市場的走勢讓眾多投資者體驗到了過山車的感覺。前期勢如破竹的上漲給投資者帶來的收益，又在自由落體般的下跌中不斷回吐，使一些投資者對我國資本市場的發展産生了疑問，20%的調整幅度也讓眾多投資者處在焦慮之中。

　　這種焦慮可以理解，但對於股票投資來説，漲跌本是尋常事，中外股市莫不如此。即使是剛剛入市的投資者，對此也是心中有數的。對於比較成熟的投資者來説，應該有對市場較為理性的分析和判斷。以此前波瀾壯闊的上漲為例，普遍接受的投資邏輯在於宏觀上看好中國經濟轉型升級，轉型成功將帶來企業利潤上升，從而引發企業估值上調；市場層面的邏輯在於資金面是寬鬆的，而居民投資方向集轉机向資本市場，進而水漲船高。從近期發佈的宏觀政策和市場數據看，這兩個層面的支撐因素並沒有改變。

　　今年以來，我國經濟運作總體上是平穩的，而且穩中向好。一季度GDP增長7%，從五六月份的情況看，工業、投資、消費、出口等主要經濟指標企穩回升。結構調整步伐正在加快，服務業的比重超過一半，新産品、新業態、新商業模式也在大量涌現。這些亮點充分反映出我國的産業在加快升級，增長動能正在轉換。這應該是推動我國資本市場健康發展至關重要的基礎和根本邏輯。

　　眾所週知，由於受國內外各種複雜因素的影響，當前我國經濟確實面臨較大的下行壓力，包括資本市場在內的一些深層次矛盾也在日益顯現。但正如李克強總理日前在經濟合作與發展組織總部演講時所指出的，這只是“成長中的煩惱”。我們正在通過把握好穩增長與調結構的平衡，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，在區間調控的基礎上加強定向調控，通過深化改革開放頂住下行壓力。

　　進一步來看資本市場，作為金融領域改革開放中的重要一環，我們緊扣資本項目可兌換與人民幣國際化的節奏，清理市場機制，優質企業登陸資本市場的渠道顯著擴寬，境外機構投資者投資我國資本市場便利性得到有效提升，機構投資者的力量在不斷增強。所有這些無疑都會加快資本市場趨於成熟的步伐，也必將給市場相關方帶來更多的實惠。

　　不畏浮雲遮望眼。就中國資本市場的大勢而言，不管是從經濟宏觀面、政策面，還是市場本身的發展節奏看，健康發展的方向不會改變。（原文刊載于《經濟日報》2015年7月4日第一版 作者：葉瓣）

　　對股市過度焦慮和恐慌沒有必要

　　近期，A股市場在達到5000點關口後出現深幅調整，不少倉位較高的投資者賬面財富快速縮水，難免産生焦慮情緒。與此同時，市場上流傳著一些真偽難辨的傳言，加劇了市場的恐慌。

　　現在看來，客觀、全面地看待這波行情十分必要。從以往經驗來看，股市大漲之後容易出現快速回調，這種現象並非第一次出現，投資者需要有一定的心理準備。比如，最近一週的5個交易日內，滬指共跌去12%，而歷史上滬指單周跌幅超過12%的多達11次。經驗同樣告訴我們，正如深蹲是為了可以更好地起跳，在短期急挫後再度反彈、走出更大行情的先例也屢見不鮮。

　　在市場從“快牛”向“慢牛”行情的切換過程中，有一些波動和震蕩是必然的，投資者尤其是中小投資者應適當、適度、適時地調整心理預期。尤其要放眼長遠，不因短期的市場波動過度悲觀，否則極易陷入“追漲殺跌”的誤區，産生不理智、不理性的投資行為。

　　連日來，中國人民銀行實施降息降準、連續逆回購，市場流動性保持在合理水準；中國證券金融股份有限公司註冊資本將從240億元增資到約1000億元，用於維護市場穩定；中國證監會密集出臺各種措施，如允許融資融券合約展期、大幅調降A股交易費率等，這些無疑都對股市的穩定形成強有力的支撐。

　　必須看到，各種利好釋放通常需要一定的過程，效果往往也不會立竿見影，但各方呵護資本市場健康發展的態度是明確的，維護資本市場穩定運作的決心也是堅決的。在這一過程中，投資者恐怕更需要信心和耐心，而不是在焦慮和恐慌中亂了方寸、無所適從。

　　值得注意的是，市場上流傳的各類資訊中，有一些屬於虛假資訊，還有一些將個別事件或案件與股市捆綁，也是引發市場恐慌情緒的根源之一。證監會日前宣佈，將會同公安和媒體網路主管機關及時查辦案件，嚴厲打擊編造、傳播虛假資訊的違法違規行為。必須使謠言亂市者付出沉重代價，才能消除各種人為的不穩定因素，才能堅定投資者的信心，才能穩定投資者的預期。

　　當前，中國經濟運作總體平穩，結構調整步伐加快，主要經濟指標趨穩向好，全面深化改革的動力正在繼續釋放，支撐資本市場向好的大邏輯沒有發生根本性變化。市場各方，特別是投資者大可不必為短期的市場波動過度焦慮和恐慌。（原文刊載于《經濟日報》2015年7月5日第一版 作者：葉瓣）

　　入市是一件需要學習的事情

　　很多人都知道，在股市裏賺一筆錢並非難事，難的是到手的盈利是否能保留到下一個牛市起點。股市充滿了機遇，同時也潛藏著眾多風險和各種變數，甚至還有不少陷阱。這恰恰是股市變幻莫測、難以掌控，讓參與其中的人們牽腸挂肚、無法釋懷的魅力所在。而違規和傳言其實也是資本市場無法徹底剝離的一部分，何況發展中的中國股市離成熟的市場還有很長的路要走。因此，股市中的所謂“常勝將軍”基本上只是傳説。

　　近些年來，各種各樣的風險教育課已上了多次，市場經濟的潮起潮落一直在不斷地錘鍊著身在其中的人們。現在，越來越多的投資者進一步地理解了“股市有風險，入市須謹慎”絕不是一句空話和套話。事實上，“風險”二字不僅僅只是股價的漲跌，還包括各種意外和不確定性，乃至交易規則、政策環境的變化。融資融券開通時要簽“生死狀”，創業板開戶需要有兩年股齡的門檻，這些都並非多此一舉，正是對投資者利益的關切和保護。

　　過去的20多年間，我國的證券市場走了人家近百年的歷程，但發育得還遠遠不夠。人們需要在市場的洗禮中放棄急躁與焦慮，逐步地理性起來，也更需要不斷地學習新知識，適應新形勢，掌握新情況，穩健地走向成熟。對於個人投資者來説，不學習，不反思，無法成為“合格的投資者”。對於機構投資者而言，不總結，不反思，不汲取控制風險的教訓，難以成為合格的機構投資者。對證券公司等仲介機構而言，不總結，不反思，不加強風險管理和投資者適當性管理，難以成為市場發展的中流砥柱。對於監管方面而言，也應當儘快補上監管機制尚不完善、監管效率有待提升的短板和不足。

　　週末這幾天，資本市場上牽動人心的一系列措施接連出臺，市場調節機制也在發生作用。尤其是中國經濟頂住下行壓力，呈現出穩定向好的態勢，實體經濟中孕育的新動力正在加速成長，這些都將為中國的資本市場提供堅實的支撐。“風物長宜放眼量”。市場各方不妨調整心態，放下包袱輕裝前進，迎接資本市場新的明天。(原文刊載于《經濟日報》2015年7月6日第八版 作者：葉瓣)