國有房企改革限薪前夜：經理人忐忑待抉擇

　　國有房企改革前夜：經理人忐忑待抉擇

　　本報記者 荊寶潔 北京報道

　　蘭德諮詢總裁宋延慶11月19日去某家央企開會。它與另一家公司的房地産業務合併為一家。這兩家公司都找宋延慶做過諮詢。

　　在資本市場上掀起巨大想像空間的國企改革，在房地産界似乎舉步維艱。“很難通過改革再造一個萬科。”宋延慶對21世紀經濟報道記者説。

　　一位北京市房地産國企高管向21世紀經濟報道記者透露，今年6月份，北京市國資委曾到公司調研，但時至今日並無新的進展。“公司並沒有先行先試的舉措，等國資委的消息。”他也聽到了將對國企限薪的消息。

　　地方先行先試

　　已有一些公司和地區先行探索。

　　2月18日，格力電器(000651.SZ)發佈公告，格力集團將剝離格力地産。根據格力集團發佈的改革方案，珠海市國資委擬將格力集團持有的格力地産股份有限公司51.94%股權等資産，注入珠海市國資委新設立的全資子公司。之後，珠海市國資委擬將不超過公司49%的股權通過公開掛牌轉讓的方式引進戰略投資者。

　　10月30日，南京高科(600064.SH)接到大股東通知，要求逐步退出地産和市政領域，實現轉型。

　　2013年8月31日，《南京市國資房地産企業退出一般商品房開發領域工作實施意見》提出，市屬國有全資、控股及參股房地産企業股權于2013年底前完成退出一般商品房開發工作。區屬、各功能板塊國資房地産企業于2014年6月底前完成退出一般商品房開發工作。

　　大型房企中，保利地産(600048.SH)在2014年4月舉辦的業績説明會中表示，保利地産和保利置業有合作或者合併的可能性。保利地産董事長宋廣菊稱這是保利集團戰略目標和任務之一。華僑城(000069.SZ)在股東大會上也表示，公司非常希望通過資本市場引入戰略投資者，甚至是引入國際資本。

　　另據宋延慶了解，山東很多公司也在做資産整合。國泰君安分析師李品科總結説，資源整合和激勵機制是改革兩條重要路徑。

　　障礙與矛盾

　　國企改革的重要意義，是厘清産權。

　　萬科(000002.SZ)集團董事會主席王石早前曾公開表示，1988年股改對萬科的意義非常重大，産權清晰了，在萬科最初的發展史裏，是改革造就了萬科。

　　無論是首創地産董事長劉曉光還是華遠地産董事長任志強，在接受21世紀經濟報道記者採訪時都表示，受制于體制的桎梏，歷史上錯過了好幾個重大的發展機遇。

　　劉曉光稱，早在2004年，他就提出要拿出150億元，派出150個人，奔赴150個城市，拿下150塊地。此方案當時如果付諸實施，如今僅地價就已升值30倍左右。決策過程當中有人提了反對意見，因為是國有企業，集體討論有人反對，導致決策無法實行也是無可奈何的事情。

　　2004年首創還錯過了與美國的KK2和黑石等國際大鱷牽手的機會。當時，主管部門要求按照上市公司市值的90%進行對價談判，但對方認為這不符合國際慣例，放棄了合作。

　　根據國泰君安的報告，當前上市國企開發商共有55家，佔比四成，但國企開發商的整體運營效率比民營企業略差。2012年國企、民企利潤增速平均為7%、29%，ROE為 12%、15%，三項費用率10%、9%，國企整體表現遜於民企。國泰君安認為，其中的重要原因是激勵不足，民企開發商實施股權激勵的比例約為國企2倍。

　　根據海通證券的觀察，2013年至今的第四階段的國企改革，或將以産權改革和國有股權稀釋為核心，以國有資本運營為載體，以分類指導和競爭性行業國企市場化運營為取向，重點應該是稀釋國有股權，著力解決國有股一股獨大問題，大幅引進民營、外資、個人投資者。

　　改革必將觸及利益，市場人士亦有不同的看法。

　　任志強6月12日在清華大學某論壇上發表題為《改革必須面對的幾個問題》的演講時認為，混合所有制很難完全做到平衡。改革最終要在公司治理方面下工夫，這是判斷混合所有制改革成功與否的根本標準。如混改成功，將帶來國企治理的飛躍，管理層的任免、薪酬等高管核心利益問題，都將由市場決定。

　　凱德集團總裁兼首席執行官林明彥在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，早在上世紀七八十年代，新加坡就已完成了國有企業的改革。母公司凱德集團有40%股權握在新加坡主權財富基金淡馬錫手中，但無論是薪酬體系還是公司治理結構都十分市場化。這對公司發展的意義不言而喻。

　　據宋延慶透露，他所接觸的房地産國企，普遍存在的心態是，不敢有所行動，怕做錯事，避談薪酬，等待模倣其他公司。他認為，即使進行混合所有制改革，也難改國有控股一股獨大的局面。

　　無論如何，國企改革已經讓資本市場開始躁動。一些基金已經在著力佈局和國企改革有關的房地産上市公司。