外匯降準利於穩市場預期

　　作者：涂永紅（中國人民大學國際貨幣研究所副所長、長江經濟帶研究院院長）

　　日前，中國人民銀行決定，自5月15日起下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，由現行的9%下調至8%。此舉向市場釋放約105億美元外匯流動性。在近期人民幣匯率波動較大的背景下，這有助於釋放“穩”的信號，對於穩定人民幣匯率預期、提振市場信心具有積極的作用。

　　近期面對週邊多重因素的干擾，全球外匯市場異常波動。連續幾日，人民幣匯率波動有所加大，其對美元、歐元、日元等主要貨幣均出現不同程度的貶值，對新興市場國家貨幣也出現幅度較小的貶值。此輪貶值與市場情緒、市場主體以及信心都存在一定的關聯。從國際上看，儘管美國、德國、英國的綜合採購經理人指數都在50以上，但是3月份的數值明顯下降，表明發達國家的經濟增長動力正在減弱。市場對美聯儲是否繼續加息意見出現分歧，導致投機性資本波動加劇。

　　從國內看，受國際大宗商品漲價和新冠肺炎疫情的影響，我國第一季度GDP增幅為4.8%，低於全年預期。私人部門投資和消費支出放緩，中小微企業生存壓力增加。儘管財政、貨幣、産業、貿易等方面的政策相繼出臺，旨在穩增長、穩就業，但市場情緒仍需要一定的恢復時間。此外，我國外匯市場具有參與者眾多、資訊透明度高、市場主體對政策以及消息較為敏感等特點，貨幣市場、資本市場會受到相應影響。

　　信心比黃金還重要。一季度的經濟數據表明中國經濟具有很強的韌性，長期向好的基本面並沒有改變，而且從外匯供求關係看，進出口貿易順差，外匯儲備充裕，外匯供大於求，無論從短期還是長期而言，都不存在人民幣急劇貶值的內因。一季度我國銀行結售匯有587億美元順差，擁有近3.2萬億美元的外匯儲備。而且，企業的外匯存款餘額較高，我國具備足夠的外匯流動性確保貿易和投資支付的進行。

　　穩定匯率預期、增強市場信心，還需多管齊下。一是要暢通國內市場大迴圈，確保生産資料、中間産品、要素順暢流動，鞏固我國製造業大國強國的地位。要抓住機會擴大我國的對外貿易，充分發揮貿易對經濟增長的拉動作用，緩解就業壓力，同時增加貿易順差，奠定人民幣匯率穩定的基石。二是要進一步擴大金融市場開放，增加資本跨境流動渠道和規模。資本的特性是逐利的，也是避險的。我國經濟增長的相對優勢和人民幣匯率的相對穩定性，賦予了人民幣更多的避險貨幣功能。在目前國際市場不確定性增加的情況下，資本追求安全的趨勢更加突出，人民幣資産對外資仍具有較強的吸引力。由於債券是國際資本流動的主要形式，我國還可以擴大債券市場開放為突破口，豐富國際債券産品種類，提高債券市場的國際化程度，借此增加人民幣外匯市場參與主體的多元性、容量、層次和韌性，以更好地發現價格，降低市場投機性，穩定人民幣匯率預期。