【編者按】第三批9家創業板公司今日申購，創業板開板指日可待，本報今日起推出“衝刺創業板”專欄，深入介紹創業板市場和創業板公司的特點，充分揭示創業板的風險，便於投資者全面、客觀地了解創業板，審慎投資創業板。

第三批9家創業板公司10月15日進行網上申購，其57.5倍的平均市盈率超過第二批的57.19倍，也比第一批的52倍要高。

對於創業板公司“高價”發行，投資者該如何投資？業內人士表示，創業板的“優等生”可以享受高溢價，但要防止“合格生”搭便車高價發行，防止超募資金被濫用。

“優質優價”

28家創業板公司的發行價都已確定，紅日藥業以60元的發行價，超過神州泰嶽58元的發行價，成為28家公司中的IPO第一高價股。不過，從市盈率看，紅日藥業的估值並不是最高的，按照2008年利潤靜態估值，它的市盈率為49.18倍，而寶德股份、鼎漢技術的靜態市盈率分別達81.67倍和82.22倍。

對於平均50多倍的發行市盈率，市場上看法不一，有的認為過高，也有的認為合理。

長城證券分析師胡曉輝表示，50倍以上的發行市盈率確實令市場感到擔心，這其中不是怕新股發不出去，而是擔憂新股上市交易後可能出現破發情況。另外，如果高市盈率的發行價長期居高不下，那麼投資者只會為了“打新”而申購，上市首日很可能出現集中拋售的現象。這樣一來，投資者將要承擔一定風險，不利於未來創業板新股的發行和發展。

也有業內人士表示，創業板公司屬於成長期企業，增長潛力巨大，如果業績保持50%的高增長，50倍市盈率一年後就變成30多倍，兩年後就變成20多倍。從美國納斯達克市場來看，上市公司平均市盈率在100倍以上。中國創業板公司50多倍的發行市盈率並不為高。

業內專家表示，發行定價應該差異化。創業板過會的公司分為“優等生”和“合格生”，優等生靠著“創新+高增長”，有資格享受較高的發行價；但對於“合格生”，要防止它們也搭上高價發行的“便車”。

由於很多創業板公司屬於新的經營模式，傳統的估值方法並不一定適用。比如，華誼兄弟作為首個在境內上市的影視製作公司成為本批明星，屬於典型的“輕資産”公司，沒有多少固定資産，公司資産主要是存貨也就是拍好的電影和應收賬款，電影業務內在的波動性很大，影片拍完能否上演，是否受歡迎都有較大不確定性，演藝明星如導演馮小剛是否續簽會對公司業績造成很大影響。

對於華誼兄弟28元的發行價，中金公司認為,成長性仍將成為華誼兄弟投資價值的主線。綜合影視娛樂行業現狀和公司發展規劃,預計公司2009—2011年EPS分別為0.50元、0.70元和0.92元,分別同比增長23%、40%和32%,給予公司2010年合理市盈率35—40倍,合理股價區間為24.5—28元。國泰君安則比較樂觀，認為其合理估值可達33至40元。

防止超募資金被濫用創業板超額募資的現象依然延續。從15日申購的9隻新股來看，今年上半年每股收益達0.73元的紅日藥業，預計實際募集資金為75540萬元，超募48749萬元，超募比例達181.96%；超募幅度相對較小的大禹節水，預計實際募集資金凈額為22600萬元，超過計劃7284萬元，超募比例為47.56%。計劃融資規模為創業板公司之最的華誼兄弟，預計實際募資可達120036萬元，超出計劃58036萬元，超募比例為93.61%。

業內人士表示，超募並非圈錢，隨著未來更多公司的發行，相信也並非常態，如何運用、管理和監督好超募資金，防止超募資金被濫用，需要市場各方共同努力。(申屠青南）