經過前期的大跌後，近期國際金融市場的避險意識整體減弱，股票、商品等價格止跌回穩，在波動中顯現了短期投資機會。不過，與此同時，由於金融危機仍未結束，全球經濟尚未見底，波動性仍然較大，投資風險也較高。理財專家表示，投資者應採取攻守兼備的策略。

　　近期，不少外資銀行推出了掛鉤香港股指的保本型理財産品，在提供保本承諾的前提下，給投資者提供了博取高收益率的機會，是目前市況下不錯的選擇。不過，值得特別注意的是，在市場整體處於區間波動中的情況下，在不同點位入市，收益率也會有很大差別。

　　掛鉤理財産品的特點

　　保本：無論市場如何漲跌，100%保本。

　　收益：掛鉤産品漲跌幅在限定的區間內，有機會獲取高收益。

　　風險：如果掛鉤産品漲跌幅突破限定區間，收益為零。

　　股市低迷選掛鉤型産品進可攻退可守

　　近期，由於各個投資市場低迷，而且市場利率處於歷史低位，銀行理財市場也相對單一，目前市場上銷售的産品絕大多數都是短期的債券型或者信託型産品，而且收益率也處於較低水準。比如存在一定信用風險的信託類理財産品，1年期産品目前收益率僅在3.2%～3.8%之間。

　　而與此同時，經過前期的大跌後，近期國際金融市場的避險意識整體減弱，股票、商品等價格整體止跌回穩，在劇烈波動中顯現了投資機會。不少投資者蠢蠢欲試，但又懼怕風險，處於左右徘徊的階段。業內理財專家表示，近期以來，由於東歐銀行業危機加劇、美國信用卡違約率上升，金融海嘯第二波的衝擊在歐美蓄勢待發，市場波動性仍很高；而與此同時，中國經濟刺激政策已成效初顯，商業銀行信貸投放持續放大，充足的流動性可能使中國率先走出危機泥潭。目前市場風險與機遇並存，投資者可採取攻守兼備的策略。

　　基於這種判斷，近期一些外資銀行推出了掛鉤香港恒生指數或者指數基金的保本型理財産品，以滿足投資者進可攻退可守的投資需求。其中一些産品取得了不錯的成績。如東亞銀行在去年9月份推出的溢利寶系列11，掛鉤3隻在香港上市的中國銀行股組成的看漲籃子，以及由5隻美國消費品股票組成的看跌指數。在觀察期內任一交易營業日，只要看漲籃子的表現大於或等於看跌指數，則當天客戶可累計10%的年收益率。運作兩個月後，由於看漲籃子的表現大於或等於看跌指數8%，則該産品提前到期，客戶拿到了相當於年收益率7.1%的收益。

　　不同掛鉤方式適合不同市況

　　對於掛鉤型理財産品而言，由於最終收益率取決於掛鉤方式和掛鉤對象的市場表現，因而選擇合適的掛鉤方式和入市時機非常重要。

　　恒指陷入明顯的區間波動

　　如花旗銀行在售的人民幣結構性投資賬戶，掛鉤香港股市指數基金盈富基金，在一年期的投資期內的任何一個交易日，只要與期初價格相比，盈富基金的絕對表現(漲幅或跌幅)在40%以內，投資者就可獲得3.7%或者以上的收益。

　　最理想的情況是，如果盈富基金絕對表現從未大於20%，但是在到期時的絕對表現最近或者等於20%，則投資者獲得的收益率最高可達13.7%。如果在投資期內任何一個交易日，盈富基金的絕對表現(漲幅或跌幅)超過了40%，則投資者的收益率就會為零。

　　由於該産品參考的是基金的絕對表現，無論投資期間掛鉤基金是漲是跌，只要未超過限定區域，投資者都可以獲得理想收益，因此，該産品適合股指在一個相對穩定的區間內上下波動的市況，並且宜在股市處於波動區間的中軸線附近時買入。

　　自去年10月底以來，香港恒生指數陷入了明顯的區間波動，一直在10676～16000點的寬幅區間內上下波動。與最低點相比，區間內最高漲幅超過了40%，如果在低點買入該類掛鉤方式的産品，則投資者的收益率將為零。

　　如果在預期未來一年恒生指數可能繼續這種走勢，則當恒生指數回調至13500點附近時買入該産品比較合適。如果預期未來一年香港指數雖然保持低迷，但是波動區間可能抬升，則在目前點位買入也可能獲得較高收益。

　　踩點不對收益率為零

　　又如東亞銀行在售的溢利寶19，掛鉤恒生H股指數，如果在一年的運作期間，掛鉤指數在任何一個交易日的收市價格不高於期初價格的150%，但是到期時價格相對於期初價格取得了接近50%的漲幅。在這種情況下，則投資者的收益率最高可達20%[40%(參與率)50%]。

　　不過，如果期間基金漲幅超過了50%，則只能獲得2.25%的收益率。最差的情況是，期間既未出現過漲幅超過50%的觸發情況，期末價格又較期初有所下跌，投資者的收益率只能為零。

　　該産品適合於預期未來一年香港股指將在振蕩中緩慢上漲的投資者，買入時機可在目前波動區間的上半部。（方利平）