穩健貨幣政策向“寬鬆”方向適時微調
2013年穩健的貨幣政策將進一步向“寬鬆”方向微調；引導信貸平穩適度增長，保持合理的社會融資規模；進一步優化信貸結構，加強準備金率調整與公開市場操作的配合；擇機再次小幅降息，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。
2013年金融調控要繼續處理好速度、結構和物價的關係，把“穩增長”放在更加重要的位置，對“控通脹”仍不可掉以輕心，在統籌考慮“穩增長”和“控通脹”的同時，適度加快“調結構”步伐。要繼續實施穩健的貨幣政策，通過在“寬鬆”方向的預調微調，防止短期內經濟增長過度滑坡。
1.穩健的貨幣政策堅持“穩中求進”，進一步向“寬鬆”方向微調。
2013年的貨幣政策將堅持“穩中求進”的基調，堅持預調微調和“有保有壓”，防止超調和“一刀切”，注意把握好度，增強操作的靈活性。貨幣政策在“寬鬆”力度選擇上需平衡經濟增長與物價的關係，通過適度降息、降準備金率、與監管政策相協調推動銀行合理放貸等措施來保持需求穩定增長，防範企業與居民形成悲觀和緊縮預期。
經濟結構性矛盾制約總量寬鬆政策效果發揮，貨幣政策在“寬鬆”方式上則需兼顧總量與結構兩方面。貨幣政策在實現總量“寬鬆”時，要堅持“有保有壓”的差異化原則，通過信貸政策和差別存款準備金率政策來引導商業銀行加大對關鍵行業、關鍵領域的資金支援。
2.引導貨幣信貸平穩適度增長，保持合理的社會融資規模。
雖然2012年M2增速為歷史低水準，但M2存量已經突破92萬億元。我國貨幣化進程已接近尾聲，畸高的貨幣化率（M2/GDP）缺乏進一步提升的空間，貨幣存量如果進一步快速攀升會加劇潛在的通脹壓力。
我們認為，2013年M2增長13%-14%較為適度，可以在保持相對寬鬆的資金環境的同時，防範通脹風險累積和反彈。對社會流動性閘門的控制需從“社會融資總量”角度加以把握。預計2012年新增人民幣貸款近8.5萬億元，社會融資規模可突破15萬億元，2013年社會融資規模與人民幣貸款增加規模應與上年基本持平。
3.加強信貸對實體經濟的支援，進一步優化信貸結構。
信貸投放要進一步加強對實體經濟的支援力度，適度放寬貸款額度、存貸比等行政性控制，支援信貸合理增長。充分發揮信貸政策的結構性作用，落實“有保有壓”。
具體而言，要加大對“三農”和小微企業的信貸支援，加大對事關全局、帶動性強的重大項目和戰略性新興産業、節能環保、文化傳媒、現代服務業、高端製造業、自主創新、農田水利建設等的支援，保證政府在建項目和重點項目建設的資金需求，充分滿足居民家庭首套真實自住購房需求，重點支援以省級平臺為主開展的公租房、廉租房、棚改房等三類保障房建設，支援中低價位、中小套型普通商品房建設，堅決抑制投機投資性購房需求,嚴格控制對高耗能、高排放行業和産能過剩行業的貸款。
4.加強準備金率調整與公開市場操作的配合，保持銀行體系流動性平穩。
根據外匯佔款增長情況，加強法定存款準備金率與公開市場操作的配合，保持銀行體系流動性平穩。當前大型金融機構存款準備金率為20%，處於歷史較高水準，有較大的下調空間。
鋻於過高的法定存款準備金率將導致貨幣乘數過低，不利於貨幣信貸的增長，需要通過逐步下調存款準備金率來放鬆貨幣乘數，保證貨幣信貸規模合理增長。公開市場操作需兼顧外匯佔款變化、市場資金需求變動、短期特殊因素等方面的需要，並與準備金率調整靈活搭配。準備金率下調可與開展正回購同時進行，在不引起市場利率上行的情況下調整到期資金結構。準備金率不動時則通過適度開展逆回購調節短期流動性，引導市場利率平穩運作。
5.擇機再次小幅降息，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。
目前，一年期存款基準利率為3%，金融機構存款利率浮動區間的上限為基準利率的1.1倍，一年期存款利率最高可達3.3%。預計2013年CPI漲幅在3%左右，溫和的物價漲幅為進一步降息提供了空間。未來可擇機再次小幅降息，以“切實降低實體經濟發展的融資成本”，改善企業盈利預期。
目前人民幣對美元匯率雙向波動的預期加強。受歐債危機發展與美聯儲量化寬鬆政策推進的影響，預計2013年美元仍將保持區間震蕩。應充分利用“美元區間震蕩，人民幣匯率雙向預期加強”的機會，切實增強人民幣對美元匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。
貨幣政策對經濟運作與金融市場的影響有時滯性和延續性。要了解2013年貨幣政策的選擇及其對經濟與金融市場的影響，有必要對2012年以來的金融環境及演變特點和遺留問題做一番梳理。
2012年以來，穩健的貨幣政策向“寬鬆”方向微調。從政策出臺的時間序列上看，去年2月24日央行下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。由於經濟的下行風險加大，通脹形勢明顯緩和，5月18日，央行再次下調人民幣存款準備金率0.5個百分點，隨後又分別於6月8日和7月5日兩次下調存貸款基準利率，並擴大了存貸款利率浮動區間。受央行放鬆銀根的影響，社會資金供應狀況有所改善。
