在週二稍作休整之後，週三大盤再度放量上揚，上證指數輕鬆突破2600點關口。同時，市場活躍度進一步增強，反映出市場信心已明顯恢復。考慮到經濟減速帶來的政策鬆動預期，以及資金面的改善，短期大盤反彈趨勢有望延續。

　　首先，調控政策趨於寬鬆的預期不斷得到強化。固定資産投資、工業生産等多項宏觀數據已顯示出經濟放緩的跡象，而據媒體報道，經濟學家的一致預期顯示7月份PMI指數將進一步下降。出於對經濟過快減速的擔心，宏觀政策很可能在信貸投放、房地産調控等方面有所鬆動。事實上，房地産調控政策“明緊暗松”的跡象已較為明顯，一方面房産稅試點已暫時被擱置；另一方面，針對購房者的信貸限制政策未能嚴格落實。這或許意味著房地産投資增速可能不會出現此前悲觀預期下的大幅回落，因而與房地産開發投資密切相關的鋼鐵、建材等週期性行業的盈利前景也就需要作相應的修正。

　　其次，預期的好轉使得資金面有所改善。此前在悲觀預期下主流機構的倉位普遍降至較低水準，而隨著投資信心的逐步恢復，也有部分機構投資者出於對踏空的擔心急於進場，從而也對反彈行情帶來助漲作用。

　　此外，人民幣升值預期導致海外資金對人民幣資産關注度提高。雖然目前人民幣NDF所顯示的升值預期十分有限，但也有一些跡象值得關注。農行H股在香港市場上受到數家海外機構的大舉建倉，賭人民幣大幅升值應該是較為重要的原因。我們也注意到，作為一隻運作于美國的封閉式基金，摩根士丹利中國A股基金目前的溢價率在8%左右，達到近一年的最高水準。

　　當然，在看好短線行情的同時，我們也應該關注中線可能出現的不利因素。如目前部分地區已出現房價反彈、成交量回升的跡象，若調控放鬆預期導致房價報復性反彈，則可能引發政策的再度從嚴。另外，若7月份通脹壓力高於預期，則意味著緊縮政策不會輕易鬆動，也將不利於投資者信心的恢復。

　　綜合來看，政策面的朦朧利好、資金面的改善、中報業績的發佈，以及前期超跌所帶來的技術性反彈動力，使得本輪行情具備較好的運作契機，投資者可積極把握投資機會。

　　對於週期性行業而言，普漲之後或將面臨分化，建議重點關注受益於通脹及升值預期的房地産、煤炭、有色、金融等資産資源類板塊。不過，我們仍建議投資者將投資重心放在新興産業與消費行業上。雖然傳統行業的投資會被作為短期保增長的措施，但推進經濟轉型仍需在發展新興産業及刺激消費方面有更多的舉措，如節能減排、智慧電網、新能源汽車、新材料、醫藥、商業、旅遊等行業的優質個股均值得中線關注。