江蘇省政府自發自還債券下周招標

　　經國務院批准，2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島等地區試點地方政府債券自發自還。

　　金陵晚報記者從江蘇省財政廳獲悉，今年江蘇省政府三期地方債券(5年期、7年期、10年期)將在7月24日招標，7月25日開始發行。

　　其中，5年期債券計劃發行69.6億元，7年期債券計劃發行總額52.2億元，10年期債券計劃發行總額52.2億元，三期計劃發行總額174億元，全部為記賬式固定利率附息債券，通過全國銀行間債券市場、證券交易所債券市場發行。

　　自發自還試點開啟  

　　今年5月，財政部發佈《2014年地方政府債券自發自還試點辦法》，地方政府債券自發自還試點工作正式啟動。

　　經國務院批准，2014年上海、廣東、山東、北京、寧夏、青島等10省市獲得試點資格。在發債額度方面，試點地區實行年度發行限額管理，全年發行債券總量不得超過國務院批准的2014年全年發債規模限額1092億元。

　　此前，多由財政部代理地方政府發行債券，並由財政部負責償還，這其中限制較多。

　　地方政府因而更多通過其融資平臺和其他政府相關實體等發行人間接發行債務，以此規避上述限制。

　　國泰君安分析認為，中央政府政策意圖明顯，要降低地方政府再融資風險。市政債的推出意味著地方政府今後能夠以更低的成本進行債務融資，隨著負債結構的優化以及融資渠道的改善，地方政府再融資風險下降是必然趨勢。

　　25家機構組成承銷團

　　金陵晚報記者獲悉，7月8日下午，江蘇省財政廳召開“2014年江蘇省政府債券承銷團組建情況通氣會”，這標誌著2014年江蘇省政府債券承銷團正式組建。

　　按照“公開報名、擇優選擇”的原則，江蘇省財政廳對報名機構的意願承銷額度、資産規模等指標綜合考評，最終確定中國工商銀行、中國農業銀行、中國建設銀行、交通銀行、南京銀行、中國銀行、江蘇銀行、招商銀行、中國民生銀行、中信銀行、上海浦發銀行、北京銀行、華夏銀行、上海銀行、廣發銀行、興業銀行、中國光大銀行、徽商銀行、恒豐銀行、杭州銀行、浙商銀行、平安銀行、廣發證券、齊魯證券和華英證券等25家機構為2014年江蘇省政府債券承銷團成員，其中前8家機構為主承銷商。

　　根據計劃，只有2014年江蘇省政府債券承銷團成員才有資格參與此次投標。

　　根據江蘇省財政廳的招標發行安排，2014年7月24日上午9:50至10:30進行招標，7月25日開始發行並計息，7月29日發行結束。

　　外地中標利率現倒挂

　　金陵晚報記者注意到，此前，廣東和山東自發自還試點的中標利率均低於(或持平)財政部代發代還的同期限債券利率。

　　6月下旬，首家自發自還的地方政府廣東省，當時三期地方債的中標利率僅與國債基本持平，分別為3.84%、3.97%和4.05%。

　　7月初，第二個試點地方債自發自還的地區——山東省公告的債券中標利率不僅比首單招標的廣東省政府債低10個基點，而且低於同期國債收益率20個基點左右，地方債與國債利率出現倒挂。

　　理論上講，從信用級別看，地方債自發自還並無中央政府擔保，地方信用應低於國家信用；從流動性上看，地方政府債流動性低於國債。因此地方債收益率應高於國債。

　　中信證券首席債券分析師鄧海清指出，自發自還地方政府債定價有一定非市場化因素。未來隨著信用評級以及其他市場化手段的引入，自發自還地方債定價也將逐步市場化，但是這一過程可能還很漫長。（金陵晚報記者 史亮 黃昆）