中國經濟穩健外儲充裕 有能力應對美退出QE衝擊

　　經濟穩健外儲充裕 資本流出壓力不大

　　中國有能力應對美退出QE衝擊(熱點聚焦)

　　本報記者 羅 蘭

　　美國繼續邁出縮減QE(量化寬鬆貨幣政策)的步伐。2014年1月28-29日召開的美聯儲貨幣會議宣佈，再次削減100億美元QE計劃。專家指出，我國經濟基本面、財政金融狀況和外匯賬戶仍然穩健，外匯儲備充裕，貨幣管理空間大。即便因QE退出造成一些資金流出，中國也可以承受，也有能力應對。

　　美經濟復蘇致QE縮減

　　隨著美國經濟逐漸好轉，去年底，美國開始啟動縮減QE計劃，將每月購債規模從850億美元縮減至750億美元。

　　近兩個月來，美國經濟繼續溫和復蘇、就業持續改善的趨勢沒有改變，因此，QE削減繼續；同時，通脹維持低位，所以QE削減也未加速。此次美聯儲在貨幣會議會後發表聲明稱，經濟增長近幾個季度有所提速；就業數據雖好壞不一，但整體持續改善。

　　新上任的美聯儲主席珍妮特·耶倫對美國2014年經濟做了樂觀預計：今年美國經濟增速以3開頭。經濟復蘇過程非常緩慢，但預計通脹率將朝著2%的長期目標水準前進。未來房地産市場將進一步復蘇。

　　分析人士估計，美聯儲將繼續保持目前削減QE的速度，直到秋季左右完全停止該計劃。

　　目前影響尚不明顯

　　QE的一舉一動影響著世界各國。專家指出，美聯儲退出量化寬鬆政策將會導致美元升值，一方面使國際大宗商品價格出現回落，利於全球經濟復蘇進程，但另一方面會造成嚴重依賴資本流入的新興市場經濟體出現資本外流，加大新興市場貨幣貶值和宏觀經濟調控壓力。

　　對中國來説，美國退出QE有利有弊。好的方面，一是如果美元走強，人民幣有可能貶值，利於出口，同時，美國經濟向好也意味著對美出口趨於好轉。二是大宗商品價格面臨下行壓力，有利於降低進口成本。壞的方面主要表現為跨境資金流動風險增大。如果資金大規模外流，將加劇銀行間市場資金的緊張局面，加大地方政府融資平臺和房地産市場資金鏈斷裂和泡沫破裂的風險。

　　“從這兩個月來看，QE縮減對中國影響不大。去年底到今年初出現的資金緊張可能與資本流入減緩、QE退出有一定關係，但更主要的原因與我國年底用匯增多有關。”暨南大學國際商學院副院長孫華妤對本報記者説。

　　與其他新興市場國家不同，資本流出對中國的壓力不是很大。孫華妤説，去年中國資本賬戶順差非常大，而且多年來中國都處於資本大幅流入的狀況，一定量的資本流出對中國也不是件壞事。

　　孫華妤還指出，資本流出中國的規模也不會很大。她分析説，其他新興市場國家經常賬戶和貿易收支是逆差，而中國是順差；中國經濟增速雖有所下降，但增長率仍高於很多國家，資本在中國能掙到錢，所以流出壓力不大。

　　對於美國退出QE産生的衝擊，國家外匯管理局國際收支司司長管濤説，我國有信心能夠抵禦，也有一定承受能力。他説，去年新興市場貨幣總體貶值，但人民幣對主要貿易夥伴名義和實際有效匯率均升值超過7%，外匯儲備繼續高速增長。從目前看，美國QE退出並未改變我國跨境資金凈流入的整體態勢。

　　警惕未來資金“大進大出”

　　目前，QE退出對中國的影響還不明顯，但未來面臨的挑戰不容忽視。國家資訊中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠認為，美聯儲貨幣政策調整過程中，跨境資金“大進大出”很可能將加大中國經濟復蘇進程、貨幣政策操作以及結構轉型的壓力。

　　“另一方面，美國及全球真實利率的上升也勢必大大抬高中國利率的整體水準，特別是在當前國內流動性出現結構性緊張、社會融資成本總體上升以及利率市場化推進的大背景下，中國未來的錢可能會變得更加昂貴。” 張茉楠説。

　　“我們有辦法應對。”孫華妤説，中國的貨幣管理空間非常大，比如，存款準備金率相當高，有降準的空間，降一兩個點沒問題。其次，中國資本賬戶沒完全放開，資本管制如果管得好，流出去資金的規模就沒那麼大了。

　　“對於未來的挑戰，關鍵是怎麼應對。流出去的資金如果沒有及時填補，危機就大了。資金流出後，要及時跟進補上。把握好貨幣的鬆緊度，做好這項工作就應該沒什麼大問題了。” 孫華妤認為。