全球跨國並購市場中國企業頻下大單 風控或成短板

　　進入2014年，中國企業延續2013年迅猛勢頭，在全球並購市場上繼續發力。跨國並購領域相關專業人士日前接受《經濟參考報》記者專訪時指出，中國企業今年海外並購活動將更加活躍，但不排除有的企業缺少對經濟成功因素的考量，甚至是受到並購熱潮環境的影響，一時衝動而跟風做出決定。她提醒，企業“走出去”需要加強對多重並購風險的合理把控。

　　屢現中國買家身影

　　中國房地産巨頭綠地集團7日在倫敦簽署房地産收購投資協議，宣佈總投資達6億英鎊(約合9.83億美元)的R A M啤酒廠住宅項目。

　　中國南車與德國採埃孚集團8日在德國奧斯納布呂克舉行發佈會，正式公佈南車收購採埃孚旗下的金屬橡膠産品業務單元，這是中國汽配行業在歐洲最大的跨國收購項目。

　　同日，擁有155年曆史的中華老字號天津狗不理宣佈，將“走出去”並購美國一家知名連鎖咖啡企業，借助收購企業在40多個國家的數百家連鎖店，一舉打入國際餐飲市場，收購事宜將在今年上半年完成，這也將成為中國餐飲企業跨國並購的最大一單。

　　9日，葡萄牙政府宣佈，中國復星國際有限公司成功中標，以10億歐元的報價購得葡萄牙儲蓄總行保險業務80%股權。

　　美國眾達律師事務所唐承慧律師在接受《經濟參考報》專訪時指出，從目前環境判斷，中國企業進行海外並購存在很多機遇。她認為，歐美經濟尚未恢復到國際金融危機和歐債危機爆發之前水準，很多歐美企業仍在積極尋找外部資金的支援。相對而言，中國經濟增長一直保持穩定，且受金融危機的衝擊小于歐美，很多中國企業擁有充足的資金儲備用於海外收購。從政策上看，中國政府近年來為了鼓勵國內企業“走出去”，出臺了一系列法律法規，下放關於企業對外投資的審批許可權，簡化對外投資的審批手續，為國內企業對外投資創造了比以往更為便利的寬鬆條件。與此同時，人民幣對美元的比價保持穩步升值的趨勢，也有利於中國企業降低對外投資的成本。在中國經濟進行深層次結構調整的背景下，未來中國企業參與全球並購將延續多領域、多主體、多地域投資的“三多”格局。

　　風險控制或成短板

　　隨著越來越多中國企業“走出去”，風險管理成為重要課題。

　　唐承慧律師指出，中國企業大多沒有過海外並購的經驗，一些企業進行海外並購之前並未做好充分的思考和可行性研究。他們做出海外並購的決定也許並非出於企業實際發展需要，而可能僅僅是響應國家“走出去”的號召而做出的片面決策，並沒有完全考慮經濟成功的因素，甚至是受到並購熱潮環境的影響，一時衝動而跟風做出的決定。此外，中國企業國際化程度相對較弱，而且缺乏對投資所在地法律和文化的了解，缺乏有經驗的海外並購團隊。雖然中國企業的這一劣勢完全可以通過聘請具有全球法律資源和經驗的國際投行、律師事務所和會計師事務所來彌補，但很多時候中國企業對於如何用好仲介機構也沒有一個清晰的概念———有的企業不聘請或是不相信仲介機構的判斷而一意孤行，導致海外並購雖然完成了，但後續風險和虧損相當大；有的企業則是一味依賴仲介機構，自己缺乏對項目本身的具體判斷，希望仲介機構為自己拿主意、打包票。“上述不成熟的海外並購行為都可能導致並購失利。”唐承慧説。

　　摩根大通銀行董事總經理、北亞並購部聯席主管連漣在接受採訪時曾建議，中國企業在“走出去”過程中應做好以下風控工作：首先，企業在並購前應做詳盡的盡職調查，充分發現管理、法律和財務上的問題；其次是估值，購買的價格應給企業留下合理的盈利空間；再次是投後管理。她表示“投後管理是我現在看到的最需要把握的風險點。”企業在並購前的準備工作因有眾多專業仲介機構參與，所以前端風險比較容易把握，但如何在並購後對目標企業進行有效管理是最需要關注的問題，尤其是當企業進入一個不熟悉的經營環境，並且是在企業身處快速擴張中管理資源本來就比較緊張的情況下，投後管理更加需要企業做好充分準備。

　　唐承慧律師則稱，從法律方面的準備看，最重要就是配備一支有經驗的並購隊伍。並購方的內部團隊應當配備有過並購經驗、最好是海外並購經驗的團隊成員，從而能夠更好地組織和協調外部顧問團隊，而外部顧問團隊的選聘也相當重要。從法律領域上來説，項目所涉及的各個國家和地區的法律隊伍都要配齊。有的國際律所可能直接具備這樣的國際法律團隊，能夠一步到位地為收購方提供法律協助。如果無法從一家律師事務所獲得所有法律領域的法律支援，可能需要由一家律師事務所牽頭，組織幾家律師事務所共同為項目提供法律服務。