中國經濟未來仍會延續復蘇勢頭

　　最新匯豐中國製造業採購經理人指數（PMI）初值從7個月較高位回落至50.4，低於大家預期。有觀點認為，近期經濟反彈已經見頂，未來復蘇勢頭難以延續。有關專家指出，僅憑1個月的數據很難看出整個經濟情況。目前投資、消費、進出口都沒有發生大的變化，中國經濟將在四季度繼續延續復蘇勢頭，全年經濟增速達標無虞。

　　【新出口訂單收縮】

　　匯豐最新數據顯示，11月PMI預覽值為50.4，雖然仍連續4個月保持在景氣區間以上，但較上月終值回落0.5個百分點，且低於50.8的市場預期。

　　在構成匯豐PMI的11個分項指標中，絕大多數指數都出現週期性放緩跡象。從庫存看，産成品與原材料庫存指數雙雙降至50以下，且採購量指數亦回落至51.3；在價格方面，購進價格與出廠價格指數雙雙延續上月的回落走勢；新出口訂單指數初值，從上月終值51.3大幅降至49.4。

　　不過，也有一項數據亮眼，11月産出指數是51.3，較上月繼續回升0.2個百分點，創8個月來新高，顯示整體産出溫和擴張。

　　分析人士指出，PMI回落與新出口訂單下滑關係較大。匯豐數據回落引發市場多種判斷。消極看法認為，政府今年推出的小型經濟刺激措施效力開始降低，經濟復蘇短期內或已見頂。花旗銀行經濟師丁爽認為，匯豐11月中國製造業PMI初值表現疲軟，可能暗示經濟復蘇已經見頂。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌則認為，數據回落主要是新出口訂單重回收縮區間，同時企業補庫存的速度放慢。

　　【數據波動屬正常】

　　“僅憑1個月數據怎能判斷整個經濟形勢呢？”國家資訊中心經濟預測部主任祝寶良在接受本報記者採訪時説，目前投資、消費、進出口都沒發生大的變化，經濟在穩步前行，很難説未來是否有大的增長和下降，更不能輕易判斷復蘇已見頂。短期內只能看庫存，匯豐PMI數據説明前期企業生産上得快，庫存不多了，沒補，所以現在放慢了。而且匯豐調查的樣本主要是中小企業，也不能説明整個經濟情況。

　　專家指出，數據回落也受季節和市場的影響，屬於正常波動。新出口訂單下滑部分原因在於歐美國家聖誕訂單完結後需求回落。隨著聖誕新年假期的過去，未來數月外需可能再度回升。

　　同時，有機構發佈報告認為，11月匯豐PMI指數存在不確定性，原因基於兩點：一，匯豐PMI往往是工業增加值月環比數據的滯後指標。因此，這一剛剛出爐的整體指數可能體現了此前幾月的形勢變化，而非11月的最新進展。二，在衡量增長狀況時，生産指數和新訂單指數遠比其他分項指標重要；儘管11月份的新訂單指數走軟，但是生産指數小幅上升。

　　申萬證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，從數據的表現來看還是不錯的，因為從2005年開始的統計數據看，一般11月的數據平均會比10月的低1個百分點。

　　【復蘇勢頭仍將延續】

　　雖然PMI數據有所回落，但業內人士普遍對未來經濟走勢比較樂觀。屈宏斌表示，相信由於貨幣政策仍將保持相對寬鬆，而且年末財政支出將加大刺激流動性，因此儘管數據略微回調，對短期增長前景依然樂觀。

　　“下個月經濟增速有可能放緩一點，因為去年四季度基數高。整體上看，目前三駕馬車：投資、出口、消費都沒有大的變化，國內政策和國際情況也比較穩定，經濟不會有上下大的波動。”祝寶良認為。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳也持相同觀點：“從景氣狀態看，當前的整體經濟依然維持平穩，整體宏觀數據不會出現較大落差。四季度經濟增速將略低於三季度，GDP增速將由三季度的7.8%回落至7.6%。”　　

　　專家普遍認為，中國經濟復蘇將在四季度延續，全年經濟增速達標無虞。中國社科院工業經濟所工業運作研究室副主任原磊給出三點原因：第一，鋼材、有色金屬等部分重要工業品的産量指標有所回升，表明工業基礎需求的增強；第二，近期商品房新銷售面積、房地産開發投資總額等房地産指標出現了明顯回升，加上國家保障性住房建設的推進，都能夠形成巨大需求，從而直接拉動工業經濟增長；第三，美國製造業採購經理人指數等反映國際市場需求的部分指標有所提升。