人民幣強勢升值風險已現

　　6.1598，在連續4個交易日的上漲之後，昨日人民幣對美元匯率中間價突破6.16關口。在經歷5月底極短的一段小幅回落的相對平靜期之後，人民幣對美元再度顯現強勁的漲勢。從4月1日至6月14日的47個交易日中，人民幣對美元中間價21次創出了2005年匯改以來新高。根據央行網站數據，2012年12月31日人民幣對美元中間價為6.2855，如果以此為基點計算，截至6月14日，今年人民幣對美元中間價已累計升值1248個基點，累計升值幅度達到1.99%。而去年全年人民幣對美元中間價累計升值僅154個基點。

　　根據國際清算銀行計算，今年第一季度，人民幣名義有效匯率升值3.4%，實際有效匯率升值3.5%，都明顯快於人民幣對美元雙邊匯率的升值幅度。進入第二季度，人民幣的升值更是呈現激進加速的態勢。然而，在人民幣如此強勢的升值背景下，中國的出口卻依然表現不俗。根據中國海關公佈的4月份貿易數據，中國出口額同比增長14.7%，高於市場預期。今年第一季度出口同比增幅更是達到18.4%。

　　“無論是中國出口的數據，還是人民幣升值的態勢，都顯得不正常。”上海社科院金融研究中心副主任潘正彥就表示，“近期，人民幣的快速強勢升值狀況很大程度上是由投機資金炒作造成的。出口數據的不正常更是反映出熱錢借機流入中國境內。”

　　對此，外匯局日前下發了《關於加強外匯資金流入管理有關問題的通知》意在從“源頭”上打擊企業借道虛假貿易進行外匯套利的衝動。昨日，外匯局網站發佈的數據顯示，5月銀行代客售匯明顯增加。當月代客售匯為1333億美元，較上月大增336億美元。當月代客售匯環比增幅幾乎是結匯增幅的一倍，令同期代客結售匯順差一如預期自上月343億美元回落近半至172億美元。這與5月新增外匯佔款降至669億元人民幣規模這一趨勢相符。

　　而對於人民幣對美元近幾個交易日的連續上漲，多位銀行交易員均認為，在銀行5月份大規模代客售匯後，目前銀行的結匯盤比較多，這導致了人民幣對美元再度出現漲勢。然而，5月遠期結售匯為凈結匯104億美元，環比繼續增加；與此同時，當月1505億美元的即期代客結匯凈額環比增加了165億美元，接近3月份水準。似乎，市場對於人民幣後續繼續升值依舊保有很大的預期。

　　與人民幣升值形成鮮明對比的是，近期亞洲發展中經濟體貨幣兌美元紛紛出現貶值現象，有些國家甚至因為貶值幅度過大而採取外匯干預措施。預計美聯儲會在10月份左右宣佈調整量化寬鬆政策，尺度究竟有多大，現在還無法得知。但只要美聯儲有所改變，美元勢必會繼續走高。

　　其實，人民幣內在升值的動力已經比較弱。原先市場預期第二季度的經濟增速會較第一季度有所回升，但目前來看情況並不容樂觀，而且前景更是不明朗。因此人民幣對美元大幅快速升值已然不正常。從市場多數觀點來看，下半年人民幣對美元很可能出現掉頭向下大幅貶值的情況。近期人民幣強勢升值的狀況很可能是由投機資金故意大肆炒作所導致，而一旦這些資金撤離，人民幣勢必會大幅下跌。（付碧蓮）

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