為何頻頻“做空”中國

　　近年來，國際上“做空中國”聲音和行為從未停止。前幾日，外資投行與評級機構又上演了一場“唱空中國”的大戲。

　　5月20日，高盛出售其在中國工商銀行H股的剩餘持股，完成了對全球市值最大公司的“清倉”。與此同時，在國際三大評級機構的配合下，包括摩根大通、花旗和美資基金在內的一些國際資本也隨即開了新一輪的“做空中國”行動。

　　有專家觀點指出，做空中國不是空談，海外機構的近期行為表現出他們對於中國整體經濟的悲觀態度。由於政策等各方面的因素，中國經濟高速運作時期的結束讓投資者們高預期值落空，“投資者們表現出對於中國市場的悲觀態度也是人之常情”。

　　為利做空

　　近年來，外資“做空”中國的行動頻繁——高盛、索羅斯等紛紛唱空中國經濟，標普下調了中國房地産業的評級，對衝基金看空人民幣升值，在美國上市的中國概念股遭遇“獵殺”，穆迪稱中國地方債被低估，拖累在香港上市的中資銀行股一度下跌……

　　2013年3月起，海外資金做空中國趨勢逐步擴大。外資投行、評級機構先後唱空中國，安碩富時中國25指數基金空單超過2007年最高水準，使投資者對中國市場的未來充滿憂慮。4月23日公佈的匯豐中國製造業4月PMI初值創兩個月以來新低，種種數據顯示了對中國經濟的似乎面臨著嚴峻的“危機”。高盛“清倉”工行股票使“做空”再度成為焦點。　　

　　中投顧問宏觀經濟研究員白朋鳴對《國際金融報》記者指出，高盛做空銀行股的主要原因在於獲得最大收益，在銀行股價較好的位置拋售以回籠資金，確保真正的利潤。白朋鳴表示，今年的銀行股普遍被認為資産品質下降，存在不良貸款風險增高，致使上市銀行整體凈利增速要有所下滑，同時面臨金融脫媒等競爭壓力加大，預期收益率相比之前要下降。

　　“資本都是流向有高收益率的地方，不會滿足一般的投資回報率，而銀行股的預期收益率下降源於我國銀行的貸款資産品質問題的凸顯——不良貸款的增多；而從銀行業的週邊環境來看，現今經濟增速下行壓力增大，行業間競爭加劇，讓銀行難以維持高利潤增長。這也是摩根、花旗、瑞銀、匯豐等外資也分別減持了所持的中資銀行股一系列原因。”白朋鳴稱。

　　也有觀點認為，外資機構此種行為可能是出於兩個原因，一是這些機構真的擔心中國經濟前景；另一個更有可能的情形是，這些機構先做空再抄底。

　　陷阱多多

　　對於做空中國的行為，持陰謀論的觀點並不是少數。有專家分析稱，外資機構“唱空”和“做空”中國經濟顯然有過分誇大潛在風險的嫌疑，而海外做空巨頭更是往往通過唱空銀行股來獲得鉅額收益。

　　某經濟學者認為，陰謀論固然有一定的道理。但是“蒼蠅不叮無縫的蛋”，中國經濟發展也存在很多不完善的地方，正是這些“軟肋”和“破綻”讓那些國際金融大鱷選擇中國作為做空目標。“我們在抱怨外資機構的某些行為的同時，也應該反省自身的毛病，比如中國經濟結構發展的不均衡，又比如體制方面的缺陷，都需要不斷的完善改進。中國經濟的轉型也迫在眉睫。”該學者稱。

　　白朋鳴指出，目前中國市場經濟發展並不完善，上市公司存在諸多問題，缺乏公眾的信任，所以容易被些許的風波弄得風吹草動。在面臨美國做空時，只要丟出一個爆炸性新聞就如深水炸彈，讓中國企業無力回天。“這些外資機構唱空的動機就是盈利，看中了中國企業的致命弱點，而中國企業的信任度不高，容易被拖入資本市場的陷阱。”

　　重視做空

　　多位專家接受記者採訪時紛紛指出，對於國際上做空中國的聲音，我們應該重視。“做空”中國的聲音無疑為我國經濟政策和發展模式敲響了警鐘——地方債務危機、房地産泡沫、貨幣超發、盲目追求GDP等，都是經濟發展的重大隱患。然而我們也要保持客觀的態度，不必放大“做空中國”的威脅。畢竟，中國的經濟發展還是非常有潛力，只要國家應對得當，那些“做空”的言論和行為終究不過是短期的衝擊因素而已，並不會改變中國經濟的長期增長軌跡。

　　在白朋鳴看來，外資機構的根本目的是卷走中國市場的資本。因為做空中國資本市場有利可圖，在於逐利的野心。然而中國還不夠成熟的資本市場，在面臨這樣的危機確實需要如履薄冰。“面臨挑戰的同時，必然潛伏著機遇。這樣的局面對於加速度改進中國的現狀，消除潛在的危機非常有利。相信在未來，‘看空中國’終會轉向‘看多中國’。”白朋鳴對於中國經濟的未來發展充滿自信。

　　其他一些經濟學者也對記者指出，中國面對外資的唱空，目前要做的是積極構建完善的資本市場體系，去掉表裏不一的偽裝印象，把企業做好做強，取得股民的信任，才能憑藉著真實的實力在資本市場上屹立不倒。“而不是淪為外資機構攫取利潤的玩偶。”

[責任編輯： 雍紫薇]