黃金崇拜 還是貨幣恐懼？

　　今年4月份以來，國際金價經歷了過山車般的行情。就在媒體剛剛爆炒“中國大媽”吞下300噸黃金現貨阻擊華爾街神話的時候，國際金價連續下跌8日，再次跌破1400美金，“中國大媽”被套牢。

　　黃金的蹊蹺走勢印證了當年凱恩斯的感嘆：“也許只有上帝才知道黃金價格的走勢。”在本輪黃金價格漲跌輪換中，亞洲，特別是中國的購買需求的確令人驚嘆。據媒體報道，亞洲的購金者正在利用價格暴跌來購買珠寶和金條，亞洲正經歷30年來最強一股黃金購買潮。中國內地、香港都出現了瘋狂搶購黃金的場面，讓一些業內人士感嘆：“就數量而言，我已經有超過20年沒見過這樣的淘金熱潮了。”

　　但是，無論是市場表現，還是就黃金價格基本規律而言，“中國大媽”們的瘋狂追逐，無法啟動新一輪黃金牛市。其一，從黃金價格歷史週期看，黃金牛市一般是10年左右的週期，而本輪黃金牛市從2001年啟動以來，已經走過了13年之久，從255美金一直衝高至1800美金以上，創下了黃金歷史上最大的上漲行情；其二，本輪黃金牛市的真正啟動，是源於對信用貨幣的極度不信任。但就現在來看，無論是美國，還是歐元區，繼續加大放水力度的可能性並不大，全球經濟處在危機之後的最迷惘階段，半死不活。這使得全球央行的貨幣政策，除了日本明確日元貶值之外，都處於沉默期，這是導致黃金失去方向，掉頭向下的主要原因；其三，作為和美元一直玩蹺蹺板的夥伴，在全球開動印鈔機的情況下，黃金幾乎成了美聯儲量化寬鬆貨幣政策的反向指標。然而，在美國經濟總體逐漸向好，美聯儲量化寬鬆政策不可能再變本加厲的情況下，全球未來出現大通脹的概率在降低，短期而言，如果美聯儲不多印鈔票，黃金的避險價值將大大降低，這是黃金價格出現暴跌的最根本原因。

　　在這種情況下，黃金下跌的概率遠遠大於上漲的概率。在黃金定價權以及未來走勢極度不明朗的情況下，“中國大媽”追逐黃金，實在令人狐疑。筆者分析，根本的原因有兩點：一是中國人長期以來的“黃金幻覺”。在人類投資的歷史上，一直存在著“黃金幻覺”。但事實上，黃金的收益並沒有想像那麼高。就過去10年的增值，黃金甚至不如白菜、大蒜，即使在有色金屬中，它的漲幅比不過銅等。近幾年，中國投資黃金的人數暴增，中國步入了黃金交易大國。但普通投資者對黃金交易風險卻一無所知，他們認為黃金是最誠實的貨幣，也許並不知道黃金市場定價權集中在國際上幾大炒家手中。作為投資市場上的“小盤股”，黃金價格的歷史走勢從來都是暴漲暴跌，並沒有投資者想像的那麼忠實；二是由於中國大量的貨幣投放以及貨幣貶值導致的投資焦慮症。過去10年，中國的M 2快速膨脹，並一舉突破100萬億大關，在貨幣貶值壓力下，中國民眾努力尋找投資渠道和保值品種，在股市低迷，實業虛弱，地産限購情況下，投資者將黃金視為最可能保值的工具，從而在黃金價格下跌的時候瘋狂搶購。這與其説是對黃金的圖騰崇拜，不如説是對信用貨幣的恐懼。

　　最近一個月黃金凶險的走勢也説明，黃金並不適合普通投資者投資。目前全球黃金生産成本差不多在700美金，黃金價格還有很大的下降空間，這是中國投資者必須警惕的。但是，要讓投資者不再迷信黃金，貨幣的水龍頭必須收緊。然而，觀察貨幣史會發現，各國印鈔機會越來越忙碌，紙幣會越來越不值錢。當然這並不一定意味著黃金牛市很快又會到來。要讓投資者不再迷信黃金，唯一的辦法是阻止全球央行再次上演“印鈔大合唱”的大戲。

[責任編輯： 王君飛]