公司債存2.4億元資金缺口 中科雲網“被遺棄”

　　4月6日，中科雲網再發公告，宣佈“ST湘鄂債”的本息支付仍有2.4億多元的缺口，無法按時、足額籌集資金，構成實質違約。這成為國內首個本金違約的公司債案例。

　　6日傍晚，新京報記者撥通中科雲網董事長萬鈞的電話，他表示目前無法接受採訪，公司正在研究如何解決公司債的資金缺口。

　　存2.4億元資金缺口

　　2012年，當時名字還是“湘鄂情”的中科雲網發行了總規模4.8億元5年期債券。根據當時的債券發行條件，持有者有權在債券發行後的第三年末（即2015年4月5日）行使“回售選擇權”，即讓中科雲網回購債券。

　　根據投資者的回售選擇，中科雲網原本應在今年4月7日支付債券利息及回售款項（利息和本金）共4.02億元，但中科雲網的公告顯示，目前只有約1.6億元的資金到位，這筆錢是控股股東孟凱的一致行動人克州湘鄂情在3月16日減持3000萬股股票所得，仍有2.4億元的資金缺口。

　　中科雲網構成了國內首例公司債的本金違約。

　　後續的償債如何安排？在接受新京報記者電話採訪時，中科雲網董事長萬鈞表示“目前仍在研究”。

　　董事高管薪酬調減或停發

　　公司公告顯示，公司和控股股東擬通過向第三方貸款融資、繼續追收應收預付款等方式籌集資金，爭取短期內儘快確定資金到位時間。

　　根據公司債《募集説明書》的規定，中科雲網還將採取以下措施：1、不向股東分配利潤；2、暫緩重大對外投資、收購兼併等資本性支出項目的實施；3、調減或停發董事和高級管理人員的工資和獎金；4、主要責任人不得調離。

　　ST湘鄂債的受託管理人是廣發證券，4月6日，廣發證券公告稱，將在違約後5個工作日內，以公告的方式發出召開ST湘鄂債2015年第二次債券持有人會議的通知。

　　如果此次違約在30天內仍未解除，ST湘鄂債將進入“加速清償階段”，持有債券本金總額50%以上的投資者可通過債券持有人會議決議，宣佈未償還的本金和相應利息立即到期應付。如果這一情形發生，中科雲網將面臨更大的支付壓力。

　　孟凱減持未能挽回“殘局”

　　ST湘鄂債在發行時為無擔保債券，而後根據公司債受託管理人廣發證券的要求，公司為債券補充提供了一系列增信擔保措施。

　　這些措施包括：將公司下屬三處房産抵押、三宗子公司股權質押、出售部分公司子公司、追收應收賬款及控股股東減持所得作為財務資助款等等。

　　截至目前，最大的一筆增信，來自控股股東的減持。

　　今年3月16日，孟凱的一致行動人克州湘鄂情減持3000萬股中科雲網，落實償債資金約1.6億元，但仍不足以覆蓋債券的兌付金額。

　　不僅如此，由於一起房屋合同糾紛，中科雲網設立在民生銀行北京魏公村支行的“ST湘鄂債”償債專戶，以及設立在華夏銀行武漢雄楚支行的銀行賬戶被法院凍結，增加了償債和經營的難度。

　　深陷“連鎖反應”

　　目前的中科雲網，陷入了一系列“連鎖反應”當中。

　　一方面主營的餐飲業務處於持續虧損狀態，“湘鄂情”的商標已經被公司轉讓，餐飲扭虧困難重重；另一方面，由於資金短缺，轉型的大數據新媒體業務無法正常開展，難以獲得預期收益。

　　此外，中科雲網在過去的一年多時間內進行了多項投資，但多筆投資未達預期，甚至産生了大量應收及預付款項無法收回的問題。

　　這包括中科雲網公司對江蘇中昱的預付款5000萬元、北京燕山紅書畫合作預付款3000萬元、廣東富斯凱收購預付款1400萬元、笛女影視擬收購預付款1600萬元、以及“湘鄂情”系列商標轉讓尾款約4000萬元。

　　更加關鍵的是，由於中科雲網目前已被證監會立案調查，導致公司非公開發行股票的方案無法實施，再融資受阻，流動性緊張的局面無法改變。

　　■ 相關

　　大股東仍滯留境外高管大量離職

　　在公司困難重重之下，中科雲網的控股股東孟凱至今仍滯留境外。4月6日的電話採訪中，萬鈞對新京報記者表示，目前孟凱與公司仍有聯繫，但具體情況如何不便透露。

　　孟凱是去年“十一”長假期間離境的，長假結束後不久，10月12日，證監會向中科雲網下達《調查通知書》，稱因控股股東孟凱涉嫌違反證券法律法規，決定對該公司進行立案調查，中科雲網股票和債券此後停牌，相關調查至今還未結束。

　　今年1月7日傍晚，中科雲網公告稱，孟凱申請辭去董事長、董事、總裁以及董事會專門委員會委員等職務，同時提議由湘鄂情前副總裁萬鈞接任自己的職務。3月17日，中科雲網任命萬鈞為新任董事長。

　　中科雲網的最新公告稱，孟凱“目前尚無明確回國意向”，而且公司存在實際控制人變更的風險。

　　這是因為，孟凱支援持有的中科雲網22.7%的股份均已質押給中信證券，為其股權收益權轉讓到期回購提供擔保，根據協議，若上述股份質押業務出現違約，質權人有權進行違約處置。與此同時，孟凱因涉嫌違反證券法律法規被證監會立案調查尚未結束，受這些因素影響，中科雲網可能存在實際控制人變更的風險。

　　此外，中科雲網的高管正在大量離職。上市以來至2014年12月初，公司董事、監事等高管共有42位，其中29位已離職。2014年12月至今，又有5名高管離職。離職的高管包括公司的財務總監、原審計負責人、原董事會秘書、原董事長兼總裁。

　　■ 疑問

　　誰來接盤中科雲網？

　　公司債違約、公司經營遭遇困境、大股東滯留境外、高管紛紛離職……這些遭遇之下，中科雲網的未來將是怎樣的命運，公司債的違約又將如何收場？

　　“剛性兌付或被打破”

　　近期在金融圈內，不少專業人士期待，此案或許會成為國內打破剛性兌付的一個突破口。

　　海通證券就曾在研報中這樣表示，無論目前的歐洲還是過去的日本，由於剛兌遲遲不能打破，導致了資本市場好壞不分，金融資源持續錯配。剛兌打破將真正降低無風險利率，國開債等無風險資産需求有望回歸。李克強在今年年度政府工作報告上亦明確表示，允許個案性金融風險的發生，按市場化的原則進行清算，增強人們的風險意識。

　　獲得剛性兌付有先例

　　但在另一些人看來，ST湘鄂債的違約極有可能最終獲得剛性兌付。

　　上海的一位證券維權律師對新京報記者表示，無論是此前違約的超日還是華銳，最終都通過破産重整等方式獲得了剛性兌付。中科雲網很可能也會通過政府協調，或是國有資本“接盤”等方式，延續超日、華銳的“不死鳥”神話。

　　在這位律師看來，目前ST湘鄂債的資金缺口僅為2.4億元，而此前超日債的違約超過10億元，最終仍通過破産重整的方式，讓投資額在20萬元以下的債民都獲得了全額賠付。

　　相對而言，中科雲網面臨的資金缺口並不算大。在他看來，當證監會的調查結束，中科雲網可能進入資産重組，未來可能“重獲新生”。

　　資産負債率高達97%

　　不過，根據中科雲網的公告，目前公司2014年經審計的凈資産已為負值，公司可能面臨退市風險。根據2014年度業績快報，中科雲網資産負債率為97.55%，其中主要負債包括ST湘鄂債、1.1億元信託貸款和4000萬元銀行借款、部分預收賬款、應付供貨商貨款等。

　　面對這樣的一家公司，誰將成為它的“接盤者”成為疑問。

　　本版采寫/新京報記者 鄭道森