新興經濟體增速整體放緩 改革待續

　　今年以來,新興經濟體增速持續減緩,出現出口下降、工業增長放緩、通脹率高企、貨幣貶值和資本外流加劇等現象。其主要原因包括,美聯儲削減量化寬鬆措施(Q E )規模的預期持續升溫,發達國家需求依然不振以及新興經濟體內部結構調整等。分析認為,新興經濟體料仍持續面臨相對較低的增速區間,進行大膽的經濟結構改革是其走出困境的根本所在。

　　經濟增速整體放緩

　　2013年,俄羅斯經濟經歷了金融危機以來的最差表現。前10個月國內生産總值(G D P)僅為1.4%,大大低於年初3.6%的預期。俄羅斯今年前三個季度貿易順差為1336億美元,同比下降9.0%。其中石油産品出口額同比下降4.7%;黑色金屬出口額下滑16.5%。同時,俄羅斯前十月資本外流累計已達480億美元,遠高於年初預期。

　　今年以來巴西經濟疲弱不堪。經 合 組 織(O E C D )發佈報告認為,今年巴西經濟增長只有2.5%,並預計2014年會繼續下降為2.2%。儘管巴西年內已經連續6次加息,但國內通脹率持續走高。此外,1-10月份巴西進口2023.04億美元,出口2004 .71億美元,逆差18 .33億美元,創1998年來同期累計逆差新高。

　　印度今年也因通脹高企而頻繁加息。盧比貶值和燃料價格上漲均在推高印度通脹水準。印度央行的報告預計,2013-2014財年印度經濟總體增速仍將放緩,增幅很可能與去年持平。本財年第一季度印度經濟增長4.4%,為17個季度以來的最低增速。

　　今年以來,南非財政赤字持續增加,政府的經濟刺激計劃收效不明顯,今明兩年的增長預期近期遭多家金融機構下調。失業問題今年在南非十分凸顯。高盛的報告顯示,截至2013年,南非有460萬人找不到工作,約佔總人口24.7%,其中71%是15歲到34歲的青年人,總計失業率達35.6%。不少分析預計,2013年南非經濟增長速度將低於去年2.5%的水準,還可能回落至2%。

　　資本大量外逃導致新興經濟體國家貨幣大量貶值,推升了通脹率。南非蘭特今年以來對美元匯率已下降了18%。8月22日巴西雷亞爾兌美元跌至2.45,較年初下跌近20%,創五年來新低。上半年盧布貶值後,年通貨膨脹率提高,至7.4%的水準,為金融危機之後少有現象。

　　內外多重原因疊加

　　今年新興經濟體增長疲弱主要與外部因素有關。全球經濟復蘇艱難,特別是歐元區危機造成外部市場需求疲弱,這是新興經濟體出口數據不佳的重要原因;加之新興經濟體自身增速整體放緩,加劇了出口的不利局面。

　　同時,在以美國為代表的發達國家經濟復蘇企穩、信貸需求上升的背景下,美聯儲退出量化寬鬆貨幣政策的預期一直在升溫。投資者將資金抽離新興市場,重新投放發達市場,導致金融危機後的廉價美元加快流出新興經濟體,造成這些國家金融市場的波動。

　　此外,大多數新興經濟體均面臨自身經濟結構調整。原有的出口型經濟模式已經耗盡發展潛力,能為經濟帶來的增長潛力變得十分有限。

　　俄羅斯經濟發展部長烏柳卡耶夫警告,俄羅斯原料型經濟模式已經耗盡發展潛力,現有的經濟結構僅能為俄羅斯經濟帶來3%左右的增長潛力。他認為,自從2012年下半年以來,原料型模式已經不再對促進俄經濟增長髮揮正面效應,現在應向消費和投資拉動型經濟模式轉變。

　　維持較低增速區間

　　美聯儲已經宣佈從2014年1月起開始削減Q E規模。2014年,新興經濟體將面臨美聯儲削減Q E帶來的資本外流衝擊,金融體系面臨考驗,同時其內部經濟結構仍不合理,過度依賴出口的局面短期內仍難改變。因此,新興經濟體料將繼續面臨較低的經濟增速區間。

　　國際評級機構惠譽發佈的最新報告認為,明年新興經濟體增速只會略有改善,2013年為4.6%,2014年將小幅升至4.8%。惠譽認為,全球流動性趨緊、非能源大宗商品價格下跌,以及包括部分長期風險在內的結構性劣勢,將對主要新興經濟體造成不同程度的影響。

　　高盛最新策略報告預計,2014年全球經濟復蘇的推動力將主要來自發達市場,新興市場表現則相對平穩。預計2014年新興市場經濟增速將從5.2%略升至5.3%。

　　新興經濟體研究機構倫敦信源公司首席經濟學家拉裏·佈雷納德認為,新興市場真正的威脅是歐元區通縮和美國經濟增長停滯。這兩個因素都會導致新興經濟體複製日本式“失去的十年”風險。

　　還有不少分析認為,新興經濟體根本的問題在於國內,進行大刀闊斧的經濟改革是新興經濟體國家走出經濟困境的根本所在,如轉變經濟增長模式、改善基礎設施、增加研發投入等,這樣才能真正啟動下一輪增長。未能積極進行經濟改革的國家必將長期面臨增長放緩的局面。

　　彼得森國際經濟研究所高級研究員阿爾溫德·蘇布拉馬尼安認為,新興市場的挑戰主要來自國內。大多數新興市場國家體制不健全。在繁榮時期,這些國家揮霍收益,聽任出口部門變得沒有競爭力,並推遲改革,放任腐敗,無視薄弱環節的治理。這些都不利於長期增長。

　　有觀點指出,俄羅斯和巴西等國目前面臨工資水準高企問題,許多産品在全球市場失去競爭力;同時,這些國家在高端生産方面也無法與工業化國家競爭。南非、土耳其和印度等依靠外資推動公共和私人需求的國家則需要增加國內儲蓄和投資;這些國家的貨幣和股市今年受到比其他新興市場更大的衝擊,主要是因為其依賴短期外資來推動增長。

　　國際貨幣基金組織副總裁朱民認為,與其説新興經濟體增長是在經歷放緩,不如説是一次調整。朱民説:“全球新興經濟體面臨新的轉折,是調整還是不調整,是擴規模還是結構調整,是強調勞動生産率還是強調規模,再次成為全球新興經濟體的政策選擇。”