中央財政50億治理大氣污染 兩類公司最受益

　　財政部14日發佈消息，中央財政已于日前安排50億元資金，全部用於京津冀及周邊地區大氣污染治理工作，具體包括京津冀晉魯和內蒙古六個省份，並重點向治理任務重的河北省傾斜。

　　財政部表示，該項資金將以“以獎代補”的方式，按上述地區預期污染物減排量、污染治理投入、PM2.5濃度下降比例三項因素分配。本年度結束後，中央財政將對上述地區大氣污染防治工作成效進行考核，根據實際考核結果再進行獎勵資金清算，突出績效導向作用。

　　據悉，為貫徹落實《國務院關於印發大氣污染防治行動計劃的通知》，2013年，中央財政整合有關專項設立大氣污染防治專項資金，使有限的資金更好地用在刀刃上。

　　大氣污染防治迎“黃金五年”

　　此前，國務院日前發佈《大氣污染防治行動計劃》，作為當前和今後一個時期全國大氣污染防治工作的行動指南。《計劃》提出，經過五年努力，使全國空氣品質總體改善，重污染天氣較大幅度減少；京津冀、長三角、珠三角等區域空氣品質明顯好轉。力爭再用五年或更長時間，逐步消除重污染天氣，全國空氣品質明顯改善。

　　環保部此前表示，大氣污染防治行動計劃將帶動1.7萬億元投入，但此次出臺的《計劃》中並未明確提及。業內人士分析，未來五年，在各級政府財政投資帶動下，包括金融機構信貸及帶動的社會投資等，預計投入大氣污染防治的總投資額至少在1萬億元以上。

　　《計劃》提出的具體指標是：到2017年，全國地級及以上城市可吸入顆粒物濃度比2012年下降10%以上，優良天數逐年提高；京津冀、長三角、珠三角等區域細顆粒物濃度分別下降25%、20%、15%左右，其中北京市細顆粒物年均濃度控制在60微克/立方米左右。

　　兩類公司業績將迎高增長

　　火電、鋼鐵、水泥等重點工業領域一直是導致大氣污染的最重要源頭，這一領域的污染治理向來被認為最具潛力。據Wind數據統計，在10家大氣污染治理A股公司中，火電廠煙氣除塵細分領域的菲達環保、三維絲等公司上半年歸屬於上市公司股東的凈利潤同比均實現100%增長。

　　上半年業績表現同樣搶眼的還包括重點行業的脫硫脫硝板塊。來自Wind統計的數據顯示，國電清新、九龍電力、永清環保等脫硫脫硝行業龍頭今年上半年實現凈利潤同比增長也均超過50%。

　　（《證券時報》快訊中心）

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　　概念股解析

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　　龍凈環保:除塵電價首次出臺,新盈利模式呼之欲出

　　研究機構：東方證券 撰寫日期：2013年09月02日

　　事件: 國家發改委發出通知,決定在保持現有銷售電價總水準不變的情況下,主要利用電煤價格下降騰出的電價空間,新增除塵電價,鼓勵燃煤發電企業進行除塵改造。自今年9月25日起,對煙塵排放濃度低於30毫克/立方米(重點地區20毫克/立方米)的燃煤發電企業實行每千瓦時0.2分錢的電價補償。

　　投資要點

　　除塵電價首次出臺,新盈利模式呼之欲出。在火電廠排放治理體系中,脫硫、脫硝均有與之對應的電價補貼從而使得環保部分能夠自負盈虧,形成更好的盈利模式。但除塵此前一直沒有對應的度電補貼,這也是除塵一直沒有形成特許權經營盈利模式的原因。我們認為,隨著除塵電價的逐步落實,除塵領域的特許權經營有望帶來下一個藍海市場。公司是國內電廠煙氣凈化的綜合性領軍企業,其中在除塵方面,公司是當之無愧的龍頭。隨著在多領域BOT群,特別是除塵BOT方面進一步發力,公司盈利模式的轉型也將逐步深化。

　　脫硝多領域擴張有望帶來超預期。我們預計明年脫硝改造的新增覆蓋率將相比今年有約100%的增長。即使不考慮脫硝電價上調帶來的BOT項目購入,僅是EPC的改造量預計就有望帶來較多的工程收入,而公司依靠在除塵和脫硫上積累下來的客戶資源,我們認為也有望能夠獲得較好的市場份額。

　　濕式電除塵或將引領下一輪改造革命。根據考慮到隨著目前30毫克/立方米(重點地區20毫克/立方米)的覆蓋率已較高,未來進一步提標的可能性較大,而在不斷提標的過程中,技術將成為角逐的重要因素。公司的濕式電除塵技術能做到20毫克/立方米乃至更低的水準,有望引領下一輪除塵改造革命。

　　財務與估值

　　維持盈利預測及買入評級。考慮項目擴張仍存不確定性,維持公司的盈利預測,預計公司2013-2015 年每股收益分別為0.85、0.92、1.00元,參照可比公司13年40倍估值,給予公司34元目標價,維持公司“買入”評級。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　國電清新:業績符合預期,訂單情況良好

　　研究機構：上海證券 撰寫日期：2013年08月30日

　　公司動態事項

　　國電清新近日發佈中報,報告期內公司實現營業收入2.89億,同比增長59.5%;歸屬於母公司所有者的凈利潤8288萬元,同比增長64.7%。

　　事項點評

　　業績符合預期,特許經營項目成亮點2013年上半年,在國家大力推動大氣污染治理的大環境下,諸多利好政策相繼出臺,受益於此,公司主營業務煙氣脫硫脫硝業務增速情況良好,整體業績符合我們預期。

　　2012年公司收購了山西雲岡電廠脫硫特許經營項目、內蒙古呼和浩特電廠脫硫特許經營項目及河北豐潤電廠脫硫特許經營項目,承接的山西運城電廠脫硝BOT項目、山西雲岡電廠脫硝BOT項目已分別於2013年2月和3月投運一台機組。這些項目相繼運營,成為公司上半年利潤的主要來源,從中報情況看,整個經營業務同比去年增速高達73.1%,毛利率提升1.8個百分點,達到52.1%,表現搶眼。

　　上半年新簽訂單情況良好,未來業績有保證

　　公司上半年市場開拓情況良好,承接山西武鄉電廠脫硝BOT項目、山西武鄉電廠脫硫BOT項目、新疆圖木舒克脫硫BOT項目,承接神華巴蜀江油電廠脫硫改造EPC項目、四川巴蜀江油電廠脫硫改造EPC項目、萬州電廠新建工程脫硫吸收塔採購項目、安慶電廠脫硫EP項目、東方希望包頭鋁業脫硫改造EPC項目、洛陽伊川電廠脫硫改造EPC項目等,合同合計9160MW,為下半年及以後年度的業績增長打下良好基礎。

　　投資建議

　　未來六個月內,給予“謹慎增持”評級。預計公司2013年、2014年每股收益分別為0.41元和0.61元,當前對應的動態市盈率分別為45.8倍和30.6倍。考慮到脫硫脫銷行業目前正處於爆發期,首次給予“謹慎增持”評級

　　（《證券時報》快訊中心）

　　雪迪龍:脫硝景氣週期可持續,關注工業鍋爐脫硫進展

　　研究機構：群益證券(香港) 撰寫日期：2013年09月10日

　　結論與建議:

　　近期調研公司,與公司管理層就生産經營狀況進行了溝通。公司作為煙氣監測龍頭,保持了穩健的發展勢頭,H1凈利潤0.35億元(YOY+21.6%)。

　　展望未來,公司脫硝監測CEMS高景氣可持續,而隨著工業鍋爐脫硫等政策升級帶來的市場擴容,有望給業績帶來超預期可能。

　　預計公司2013、2014年分別實現營收5.49億元(YOY+45.1%)、7.16億元(YOY+30.4%),分別凈利潤1.31億元(YOY+30.9%)、1.78億元(YOY+36.1%),EPS0.48、0.65元,當前股價對應2013、2014年動態PE分別為48X、35X,估值較高,考量行業高景氣週期及未來業績超預期可能,給予“持有”建議。

　　目前訂單同比增長近四成,全年訂單將超預期:截止8月底,公司新簽訂單約5.0億元,同比增長近四成,與去年全年訂單量相當。其中脫硝監測儀器訂單2.5億(YOY+100%),脫硫監測儀器1.2億(YOY+20%),工業過程分析及運維訂單約1.3億元。雖然公司沒有上調全年訂單預期(年初全年訂單目標6.50億元,同比增長30%),但我們預計全年超預期概率很大,預計全年訂單將達到7.0~7.5億元,同比增長近五成。

　　脫硝監測儀器絕對量高峰在2015年,高景氣度週期久于脫硝工程:預計今年底累計完成脫硝機組容量比例將達到55%,考慮目前脫硝機組均為大容量的機組(60萬千瓦居多),從投運的機組數量看,該比例僅約30%。後期隨著小機組脫硝開工,儘管投運的容量與今年相當或有減少,但機組數量會增加,單臺機組需要監測儀器數量相同,因此後期監測儀器需求更大。公司預計脫硝監測儀器市場絕對量高峰在2015年,高景氣週期將維持到15年末,較脫硝工程(今年是脫硝工程量的高峰年)更久。

　　13-15年脫硝領域訂單約5億元/年:“十一五”電力脫硫監測儀器市場規模約25億元,由於工藝設計因素,脫硝監測儀器需求為脫硫的三倍,預計總規模約70億元。目前完成脫硝的機組臺數約30%,還有近50億元市場待釋放。按公司30%左右的市佔率預估,13-15年脫硝訂單年均有5億元的訂單釋放,為公司業績增長奠定基礎。

　　脫硫監測儀器超市場預期,未來期待工業鍋爐發力:此前行業預估隨著電力脫硫結束,脫硫監測儀器需求會下滑,樂觀估計也是持平。但截止目前,公司脫硫監測儀器訂單1.2億元(YOY+20%),好于預期。原因在於隨著環保政策的升級,小機組及小鍋爐也有脫硫需求。近期鍋爐排放標準升級,我們強烈建議關注工業鍋爐由於排放標準升級後帶來的潛在需求釋放(我國中小鍋爐約10萬台,單臺脫硫監測儀器約20萬元,市場容量約200億),目前該市場屬於尚未啟動階段,但政策的出臺將加快該市場的釋放,同時也改變了脫硫監測儀器難增長的預期。

　　環境運維市場空間大,公司穩步推進:隨著環保監測市場興起,引入第三方來實施監測將有效降低環保部門的監管成本。最近出臺環境自檢要求,也明確推廣第三方運維模式。目前公司已經銷售脫硫脫硝監測儀器5800套,工業過程分析儀器3400套,按單臺年運維費用4~5萬元計算,公司潛在運維市場規模約4.0~5.0億元。當下公司簽訂運維臺數約1200套,年運作規模約5000萬元,成長空間很大。

　　盈利預測:預計公司13、14年分別實現凈利潤1.31億元(YOY+30.9%)、1.78億元(YOY+36.1%),EPS0.48、0.65元,當前股價對應2013、2014年動態PE分別為48X、35X,估值較高,給予“持有”建議。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　龍源技術:低溫餘熱收入未確認造成中期業績銳降

　　研究機構：海通證券撰寫日期：2013年07月31日

　　事件:

　　2013半年報營業收入同比增長4.99%,凈利潤同比下降63.11%。2013上半年,公司實現營業收入3.88億元,較上年同期增長4.99%;歸屬於上市公司股東凈利潤2673.60萬元,較上年同期下降63.11%;稀釋每股收益0.09元,略低於市場預期。本期無分紅方案。

　　點評:

　　主營收入平穩,凈利潤下滑源於銷售費率大幅提升。公司上半年營業收入同比增長4.99%,低氮燃燒産品收入近乎翻倍增長,但鍋爐餘熱利用未實現收入,拉低收入整體增速。凈利潤大幅下滑主要緣于銷售費率同比提升10.65個百分點。

　　綜合毛利率同比略降。2013H1公司綜合毛利率35.05%,同比下降3.14個百分點。毛利率下滑主要緣于低氮燃燒産品、電漿産品毛利率的下降。

　　低氮業務快速增長。公司低氮燃燒産品收入2.61億元,同比增長93.33%;毛利率31.89%,同比下降1.12個百分點。公司該項業務快速增長源於低氮改造業需求增長迅猛,2013年上半年,公司低氮業務改造機組30台,同比增加15台。

　　電漿産品業績平穩。公司電漿産品收入1.09億元,同比增長9.85%;毛利率42.02%,同比下降8.29個百分點。毛利率下滑源於火電基建減少,公司未確認無油電廠業務收入。

　　鍋爐餘熱利用産品未實現收入,拉低業績增速。公司鍋爐餘熱利用業務2013年上半年沒有實現收入,同比減少9622.22萬元,成為拉低整體業績增速的主要原因。

　　銷售費率大幅提升。公司期間費用為1.03億元,同比增長94.02%,期間費用率26.62%,同比上升12.22個百分點。管理、財務費率略增0.46、1.11個百分點。銷售費率大幅增長10.65個百分點,主要源於公司對問題和缺陷的部分産品和項目進行進一步改進和完善,大幅增加了銷售費用。

　　盈利預測與投資建議。仍然假設下半年低溫餘熱發電項目能確認2-3個,預計公司2013-2015年凈利潤分別同比增長22.41%、30.50%、24.69%,每股收益分別達到0.91元、1.19元、1.48元,目前股價對應2013年動態市盈率為24.83倍。

　　公司在手超募資金5.44億元,預計公司將向節能環保相關領域拓展,給予公司2013年25-30倍市盈率,對應股價為22.75-27.30元,維持公司“增持”的投資評級。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　永清環保:業績波動大,業務前景依然很好

　　研究機構：光大證券撰寫日期：2013年08月22日

　　事件:

　　公司實現營業收入28598.55萬元,同比增長16.97%;實現歸屬於母公司所有者的凈利潤2360.81萬元,同比下降28.64%;每股EPS為0.12元,低於市場一直預期。

　　業績下滑的原因,主營業務收入結構發生變化,毛利水準較高的土壤修複業務收入佔比大幅度降低;託管運營成本上升,導致報告期內整體利潤水準下降。

　　我們仍然看好公司未來的發展前景,公司倡導的合同環境服務是未來環保行業新型業務模式,符合國家倡導的從投資拉動到服務升級的政策。公司合同環境服務模式的持續拓展,土壤修復、大氣治理和垃圾焚燒發電等主要業務都將進入穩步擴張。

　　點評:

　　1)收入的增長,公司主營業務收入較上期增加4,148.99萬元、增長16.97%,主要原因為工程承包收入較上期增加9,084.83萬元、託管運營收入較上期增加983.76萬元。

　　2)重金屬業務收入波動較大,同時毛利下降。重金屬業務波動較大,顯示市場尚處於啟動初期;毛利下降的主要原因為去年同期重金屬污染綜合治理項目以土壤修復為主,報告期內以重金屬尾礦和廢渣治理為主,前者國內市場處於起步階段,競爭較小,且公司擁有自主核心技術,有較強競爭力;而後者市場競爭充分,以規範施工為主,故本期此類項目毛利率比去年同期下降較多。

　　對盈利預測、投資評級和估值的修正:

　　預計2013-15年每股EPS為0.28/0.41/0.58元,目前股價對應的PE為82/56/40,整體偏高。依然看好公司未來的發展前景,公司的業績彈性較大,維持“增持”評級。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　天立環保:關鍵項目延期,半年報低於預期

　　研究機構：中金公司 撰寫日期：2013年08月28日

　　業績大幅低於預期

　　公司披露1H13業績:收入下滑17%至2.3億,凈利潤下滑60%至2800萬,錄得EPS0.1元,位於前期業績預告下限,低於預期。公司同時公告了自身節能環保産業發展規劃。

　　關鍵項目延期,新業務處於培育期。公司主業密閉爐産品下游電石、鈦合金行業低迷,公司兩大關鍵項目延期開工,合計涉及合同金額13.4億元;新業務總體處於培育期,高效煤粉鍋爐環保業務實現600萬凈利潤,江西隆福實現700萬凈利潤,新材料-高氮鋼業務尚未投産,虧損400萬,合併報表層面看,新業務培育導致營業和管理費用率同比提高7.8%。

　　發展趨勢

　　主業關鍵項目延期壓力下半年將延續,但並非常態。受鐵合金/電石景氣度影響,重點客戶普遍放緩項目建設的態勢下半年將延續,但往前看,兩大下游産能向資源優勢區域(如西北富煤區)轉移、更大比例採用環保密閉爐的趨勢仍將存在,而從半年報看,公司此項業務競爭力依然突出,在手訂單仍較充足,新項目資訊也並不低迷,因此,所處態勢更多只是延遲,而非陷入持續下滑危機。

　　小型高效煤粉鍋爐走出摸索期,定位更清晰後開始加速。上半年實現2700萬收入和640萬凈利潤,經過石家莊供暖項目、宿遷供氣項目摸索,該業務分別面向供暖和園區供氣的業務定位更清晰,而風險控制能力在提升,公司自身規劃提及未來幾年將在2013年基礎上保持50%以上複合增速。

　　資源和新材料業務還在培育期內。蒙東低硫優質煤資源儲備已完成,未來面向東北市場將有明顯區位優勢,褐煤提質和油頁巖仍在技術探索和方案認證過程中,新材料-高氮鋼處於投産前期準備狀態,國內首創,面向高端裝備應用,公司預計2014年實現1萬噸産能,此後保持50%複合增速。

　　盈利預測調整

　　因關鍵項目延期,下調2013年收入、凈利潤分別30%、50%,適度考慮關鍵項目在2014年仍無法全面恢復的風險,下調2014年收入/凈利潤分別10%。調整後,公司2013~14年EPS預期分別0.24元、0.57元。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　先河環保調研簡報:訂單飽滿三季度重回增長通道

　　研究機構：平安證券 撰寫日期：2013年09月12日

　　空氣品質監測龍頭,PM2.5訂單爆發增長

　　公司主營高端環境監測儀器的研發、生産和銷售,尤其在空氣品質監測方面,是國內最早進入該領域的公司之一,産品已經得到市場的廣泛認可。近年來,PM2.5污染愈發嚴重,為公司相關監測産品帶來充足的市場空間。2012年是國內大範圍進行PM2.5監測能力建設的開始,公司憑藉先發優勢,在與外資企業的競爭中取得一席之地,預計當年的市場佔有率約10%。進入2013年,國內一線城市監測建設基本完成,産品開始進入二三線城市,此時公司的市場能力和優勢開始顯現,我們預計今年公司市場佔有率有望提升至30%。未來國內空氣品質監測密度將繼續增加,公司産品已經具有良好的使用記錄,佔有率有望進一步提升。2012年公司PM2.5監測訂單超過2億,今年有望實現50%以上快速增長,並在未來至少2-3年保持較高增速。

　　收購美國公司意義重大

　　8月15日公司發佈公告,與美國CES簽署意向性收購協議,以購買和注資獲得CES61%股權。此次收購的順利完成具有重要意義,主要體現在:1、使公司真正具備核心競爭力:CES多年以來致力於空氣、大氣以及水質重金屬的線上監測,是世界重金屬監測領域中唯一一家被美國環保署認可的廠家,公司收購CES,在環境監測領域真正具備了核心技術,改變了國內相關産品以“仿製”為主的格局;2、打開重金屬監測市場空間:國內近年來重金屬污染事件多次爆出,土壤污染、地下水污染、內陸河湖污染等大多與重金屬污染相關,重金屬污染治理已經成為當務之急,重金屬監測首當其衝;3、在污染溯源領域佔據先機:CES以其獨一無二的污染源模擬技術為美國加拿大以及澳大利亞環保部門和科研部門提供很多相關諮詢與服務,受到廣泛好評,當前國內環保投入雖然實現了快速增長,但相比嚴峻的污染形式仍顯不足,污染溯源可以讓有限的投入發揮最大作用,提高環保投入效率。

　　運維服務已具雛形,打造第三方環境監測數據供應商

　　運營維護是高附加值業務。公司上半年實現運維服務收入837萬,同比增長200%以上,已經初具規模。公司運維服務不是簡單的售後服務,而是能夠對多家産品進行運營,減輕環境監測中心的負擔,同時最大程度保證數據的準確有效。目前公司資金充足,未來不排除開發帶資運營的業務模式,從單一的監測設備供應商,向第三方環境監測數據供應商轉型。

　　三季度將重回增長通道,推薦評級

　　上半年公司實現營業收入9330.41萬元,同比增長38.98%;實現凈利潤1737.59萬元,同比下降7.21%。凈利潤下滑主要是因為公司加強市場投入,銷售費用、管理費用同比增加。目前公司訂單飽滿,去年結轉的大量訂單逐漸確認收入,此外公司已經迎來招標和供貨的旺季,我們預計三季度公司盈利情況將顯著改善,全年有望實現快速增長。預計公司2013-14年EPS分別為0.37和0.55元,對應當前股價市盈率分別為41和29倍,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

　　（《證券時報》快訊中心）來源《證券時報》)