時隔7年滬指重上4000點 變身“健康牛”才能走更遠

　　滬指以幾乎未做大幅調整的步伐一路衝過4000點，資本市場服務實體經濟的功能得到進一步發揮。

　　但需要看到的是，爬上4000點的高度，更多依靠的是改革紅利的釋放，人們對中央全面深化改革各項舉措的利好預期。同時，針對部分上市公司估值較高、杠桿資金較為活躍的情況，尤其要防止盲目跟風炒作—

　　4034.31點！這是上證綜指時隔7年之後，首次收盤時站穩4000點之上，也意味著本輪牛市將向新的千點大關開啟征程。隨著新股IPO的加速，股市支援實體經濟的作用更加顯著，這背後離不開改革紅利和資金面的強大支撐。

　　股市規模擴大

　　支援實體經濟力度增強

　　截至4月10日收盤，上證綜指報收4034.31點，創出2008年3月13日以來的新高位。與此同時，中小市值品種也接連走強，創業板指近期也刷新歷史高點，站穩2500點之上。伴隨著股指的走強，A股的市值規模也水漲船高。截至目前，A股的市值規模為51.79萬億元，兩市公司總數量達到2662家。A股市場規模不斷擴大，資本市場服務實體經濟的功能得到進一步發揮。

　　“當前我國經濟進入‘三期’疊加的新時期，實體經濟面臨著融資難、融資貴的問題。其中一個深層次的原因在於企業高度依賴間接融資，直接融資佔比較低。”國盛證券金融與證券研究所所長周明劍認為，加快提升直接融資比重，能對企業降低融資成本起到顯著功效。

　　實際上，今年初以來，在股指大幅上漲的同時，IPO也在加速。數據顯示，年初至今，中國證監會共為98家企業發放了新股發行批文，發行數量呈逐月加速態勢。從市場表現來看，與此前“聞IPO色變”不同的是，A股對IPO的融資承接能力明顯增強，比如4月2日晚間，證監會宣佈為30家企業發放IPO批文之後，上證綜指次日維持上漲行情不變，全天漲幅達1%。創業板和中小板市場漲幅更高。

　　周明劍認為，股市具有推動經濟轉型與産業升級的功能。“市場化的定價機制會引導生産要素向優勢産業有效傾斜和集中，並充分滿足新興産業的融資需求，能為經濟轉型和産業升級提供支撐。隨著未來註冊制的實施，股市合理配置資源的能力將得到更加充分地發揮。”

　　改革措施推進

　　為股市走強夯實基礎

　　在股市接連走強、股權融資規模不斷擴大的背後，離不開諸多政策利好的支撐。雖然宏觀經濟增速依然面臨較大的下行壓力，但中央全面深化改革的一系列政策措施穩定了市場預期。正如中國證監會主席肖鋼在全國兩會期間所説，改革紅利將是推動資本市場進一步健康發展的最強大動力。

　　4月10日，國家統計局發佈數據顯示，3月CPI同比僅上漲1.4%，PPI同比下降4.6%。但當天，面對經濟數據下滑、打新撤資等多方面壓力，滬指收盤依然強勢站上4000點。

　　國泰君安首席分析師任澤平認為，“近期公共政策部門採取了強改革與寬貨幣的組合，為二季度穩增長加碼初現成效。”

　　作為地方政府債務管理過渡到新框架的舉措之一，近期財政部下達了地方存量債務1萬億元置換債券額度，用以部分置換到期債務，地方債風險有效控制。“此外，企業債和家庭債也仍然處於可控範圍，總的來説，債務風險的緩釋為經濟改革贏得了時間。”海通證券首席經濟學家李迅雷説。

　　風險逐步化解營造了良好氛圍，改革政策利好也在穩步推進。從“一帶一路”到“中國製造2025”，從軍民融合到國企改革，從環境保護到萬眾創新，各項改革舉措層出不窮，股市投資熱點不斷。此外，我國資本市場對外開放力度顯著增強。滬港通開啟之後，深港通也在積極醞釀之中，A股被納入MSCI新興市場指數也期待破題，增強了市場良好預期。

　　“可以説財政、金融政策與國家戰略形成了良好互動，推動我國實體經濟與金融市場共同發展。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，這樣的良性互動案例很多，比如主機板註冊制改革，新三板、區域股權市場的活躍支援了國企改革以及企業萬眾創新，同時經濟的活躍也減輕了資本市場改革壓力，為牛市走遠奠定了基礎。

　　資金寬鬆疊加

　　期待牛市走得更遠

　　除了“改革牛”之外，本輪牛市行情中也被視為“資金牛”。據中國結算最新公佈的數據顯示，滬深兩市新增開戶數為156.26萬戶，已連續3周保持在百萬戶以上；兩市參與交易的A股賬戶數為3395.04萬戶，不斷刷新歷史新高。

　　“在去年11月宣佈降息之後，央行今年一季度已經降息、降準各一次。連續降息降準釋放出的流動性以及貨幣政策微調的預期是本輪A股突破4000點大關的重要原因。”中國國際經濟交流中心經濟研究部部長徐洪才説。不少分析人士認為，在當前貨幣政策相對寬鬆的大背景下，A股投資價值有望繼續凸顯，不斷吸引場外資金保持流入狀態，這將為股市提供中長期的上漲空間和動力。

　　但值得注意的是，當前部分上市公司基本面並未出現明顯改善，一些個股估值高企。截至4月10日收盤，上證綜指的平均市盈率為20.44倍，創業板市場的平均市盈率高達95.66倍。

　　正如中國證監會新聞發言人鄧舸日前在例行發佈會上表示，投資者要注意市場風險，不要盲目跟風炒作。

　　如何讓股市走得更遠更健康？“在監管層面上，證監會要充當好‘守夜人’的角色，推進股票發行註冊制改革，加強事中事後監管，把不該監管層管的事交由市場來抉擇，同時也要加強投資者尤其是中小投資者保護工作。”中國社科院金融研究所副所長胡濱建議，對上市公司來説，在不斷提高企業收益的同時，也要使自身的資訊披露更為透明和及時；對於投資者來説，要時刻具有風險意識，購買股票時要對所屬行業和個股公司資訊有足夠了解，投資需謹慎。