A股期權時代來臨 對你的投資有何影響？

廖木興/圖

    新快報訊 上週五，證監會正式公佈期權試點辦法及配套規則，同時批准上交所開展股票期權交易試點，試點産品上證50ETF期權2月9日上市。而深交所目前也在積極準備就股票期權的模擬交易，深100ETF很可能率先進入試點名單。這一切都意味著A股期權時代正式來臨。根據有關規定，個人投資者賬戶資産(不含通過融資融券交易融入的證券和資金)餘額不低於50萬元即可參與。那麼，對個人投資者而言，期權時代將會帶來怎樣的影響呢？

    影響一

    短期四類股票將直接受益

    匯豐晉信大盤基金的基金經理丘棟榮表示，ETF期權及後續個股期權的推出，為證券行業提供新的業務空間，短期內將進一步提振證券板塊情緒。另有分析認為，考慮到期權合約標的交易的活躍和風險對衝，期貨公司也將受益，此外，對交易軟體類和期權標的類股票也構成利好。

    具體而言，券商板塊可關注中信證券、海通證券、華泰證券、廣發證券、國元證券、國金證券等，參股券商的泛海控股、中山公用等同樣值得關注；期貨概念股方面可關注中國中期、廈門國貿；交易系統維護商和開發交易軟體類個股如恒生電子、大智慧、金證股份、同花順、東方財富等也迎來較好機會；第四，期權標的。目前試點上僅限于上證50ETF，未來隨著股票期權的推出，大盤藍籌股可能會受期權交易的影響，波動性增加，大盤股較小盤股將可能由目前的流動性折價到流動性溢價，相對估值水準可能提高。

    影響二

    長期市場定價機制將更合理

    丘棟榮認為，長期來看，股票期權將為A股交易制度的完善提供更多工具，為培育機構投資者提供條件。與期貨和其他券商自主設計的場外衍生品相比，由於股票期權在交易所市場交易，且有做市商機制，其具有更加透明、易獲取、流動性高的特徵。未來隨著覆蓋標的的持續增加，A股將逐漸擺脫缺乏做空機制的現狀，市場定價機制更加合理。

    在上證50ETF中大盤金融股佔比較高。A股目前大盤金融股相比小盤股在估值上存在流動性折扣，伴隨著股票期權交易的推出，大盤金融股在A 股的流動性折扣將顯著降低。大盤股尤其是金融股波動性也可能因此加強。

    國泰君安證券金融工程研究員劉富兵也表示，由於國內股票市場風險管理工具相對缺乏，投資者的長期持股興趣一直難以提高，而期權的推出將有力地改變這一局面。例如當ETF期權推出後，如果投資者看好現貨的長期持有價值，但同時擔心短期價格波動時，既可通過相應的認沽期權交易對現貨進行風險保護，也可通過賣出認購期權來增強持有現貨的收益。現貨長期持有者的風險管理和收益增強手段得以增強，由此將導致長期資金對現貨的配置需求提升。

    影響三

    投資策略將更加豐富

    股票期權交易是一種股票權利的買賣，即某種股票期權的購買者和出售者，可以在規定期限內的任何時候，不管股票市價的升降程度，分別向其股票的出售者和購買者，以期權合同規定好的價格購買和出售一定數量的某種股票。

    期權有兩種：一種是看漲期權；另一種是看跌期權。投資者看好後市可以買入看漲期權，也可以賣出看跌期權；反之，可以買入看跌期權，以便在市場下跌時按約定價格賣出保護收益不被侵蝕。在特定的市場情況下，賣出看漲期權有助於降低持倉成本。

    不過，期權費並不便宜，而且期權的定價相對複雜。買入期權者擁有行使權，也可以放棄權利，損失的是期權費，賣出期權者承擔的是義務，到期如果對方要求履約，則必須履約，損失可能是無限的。

    “期權有風險，投資需專業”。個人投資者也可以間接參與期權。如廣發證券旗下廣發資産管理公司擬與上證50ETF期權同步推出“廣發資管璽智量化期權集合資産管理計劃”。這是交易所正式推出股票期權試點業務後，國內首只可投資場內期權的券商集合理財産品，100萬元起認購。 (李馳)

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    個人參與期權交易得先考試

    根據上交所規定，個人投資者參與期權交易，除了開戶時證券賬戶資産餘額合計不低於人民幣50萬元外，還需要在證券公司6個月以上並具備融資融券業務參與資格或者金融期貨交易經歷，或者在期貨公司開戶6個月以上並具有金融期貨交易經歷。此外，還需要具備期權基礎知識，通過上交所認可的相關測試。

    個人投資者應當逐級參加知識測試，未通過前一等級考試的，不得參加後一等級的考試，而考試結果決定著你的交易許可權級別。

    具有一級交易許可權的個人投資者，只可以進行備兌開倉、認沽期權買入開倉以及平倉。有二級交易許可權的個人投資者，才可以進行買入開倉，有三級許可權的則可以保證金賣出開倉。級別越高，可以玩的“花樣”越多。

[責任編輯： 陸金茂]