取消發行專家：華通路橋兌付危機非主因

    每經記者 張喜威 發自北京

    本週三(7月30日)，遼寧曙光汽車集團股份有限公司(以下簡稱曙光汽車)發佈公告，宣佈“鋻於近期市場波動較大”，決定取消發行2014年度第一期短期融資券。

    而據《每日經濟新聞》記者不完全統計，自“13華通路橋CP001”

    (即華通路橋集團有限公司2013年度第一期短期融資券)爆發兌付危機以來，已經有近10家企業因“市場波動較大”而暫停或取消發債計劃。其中，“瀋陽市政集團有限公司2014年度第一期短期融資券”更是出現“在原協商利率區間內認購不足”的情況，以致最終取消發行。

    對此，東莞銀行金融市場部分析師陳龍對記者表示，多家企業取消發行短融、中票可能和前幾日“華通路橋兌付危機”有一定的關係，但這並不是最主要的原因。他預計這種相對低迷的狀態，到8月中旬以後，隨著貨幣政策的逐步明確將有所改觀。

    多家企業調整發債計劃

    儘管“13華通路橋CP001”以剛性兌付告一段落，但它在債券市場，尤其是短融、中票市場上所引起的波瀾似乎還遠沒有完全平復。

    本週三(7月30日)，曙光汽車發佈公告，宣佈“鋻於近期市場波動較大”，取消其2014年度第一期短期融資券的發行，並將“另行擇機重新發行”。資料顯示，曙光汽車本計劃于2014年7月29日發行本期短期融資券，發行金額為人民幣2億元，期限1年。

    而據《每日經濟新聞》記者不完全統計，自“13華通路橋CP001”爆發兌付危機以來，已經有近10家企業因“市場波動較大”而暫停或取消發債計劃。上海清算所網站顯示，上海均瑤集團在7月17日就發佈公告，由於近期市場波動較大，決定推遲中票發行；同一日，江蘇法爾勝泓昇集團也取消了其“2014年度第一期短期融資券發行的公告”；7月18日，本溪鋼鐵亦表示，取消其 “2014年度第一期中期票據”的發行；此前一天，中國有色金屬工業第十四冶金建設公司也發佈公告，決定延遲“2014年度第一期中期票據”的發行。

    此外，山東太陽紙業股份有限公司、瀋陽市政集團有限公司、桐昆集團股份有限公司分別於7月21日、22日、24日發佈公告宣佈延遲或取消其短期融資券的發行；而北京東方園林股份有限公司則于7月28日發佈了其2014年度第一期中期票據的推遲發行公告。值得注意的是，“瀋陽市政集團有限公司2014年度第一期短期融資券”在7月21日的實際發行中出現了“在原協商利率區間內認購不足”的情況，以致該期2.5億元的短期融資券最終被取消發行。

    “多家企業取消發行短融、中票可能和前幾日‘華通路橋兌付危機’有一定的關係，但這並非最主要的原因。”陳龍對記者表示。由於前段時間債券市場調整得比較多，導致債市收益率上漲。對發行方來説，這意味著他們要承受更高的融資成本。另一方面，很多市場機構，尤其是銀行，在上半年的債券牛市中已經完成了收益目標，缺乏繼續配置這些資産的動力；與此同時，交易盤也因貨幣政策缺乏明確的指引而處於觀望狀態。而這兩點又共同導致了市場需求的減少。

    債市未來五年或都是牛市

    陳龍還告訴 《每日經濟新聞》記者，如果券商機構和發行人預計下半年的貨幣政策不太可能像現在這麼緊，那麼他們可以選擇一個更好的時間點來發行。

    “我個人覺得，下半年管理層可能會更多地在降低融資成本方面做文章，比如可能會把銀行的信貸放開一些，更多地偏向實體經濟；通過定向投放等方式，讓市場資金以更低的成本投向實體經濟。”陳龍表示，這樣的話，現在要發行短融、中票的企業，可能未來就可以在不上浮利率的情況下獲得信貸資金，融資成本就會比短融、中票要低。

    “實際上，這些能夠發行短融、中票的企業，對於很多中小型商業銀行、城商行來説都是比較優質的企業。如果央行給出指引的話，這些企業都是銀行搶奪的對象，這樣他們也可以拿到更低成本的融資。”陳龍解釋道。

    在陳龍看來，到8月中旬以後，貨幣政策就會比較明朗。“屆時7月份的經濟數據已經公佈，央行也應該會在貨幣政策調控方面給出一個指引，不管是收緊還是放鬆，都會有一個信號出來。”這樣市場接下來的走向就會比較明確。經過這一段時間的盤整之後，如果有了貨幣政策的明確指引，現券市場就可能出現分化行情，利率債和高等級的城投債可能會重新啟動。只要貨幣政策收得不是很緊，這樣的交易性行情就會出現。

    “與此同時，低等級的債券還會繼續受到打壓。在這種情況下，分化行情就會出現。”陳龍最後表示，長期來看，可能5年之內債券市場整體上都會是牛市，但在其中的每一年裏也會有短期的調整出現，目前應該就處在這個時期。

[責任編輯： 陸金茂]