兩會新觀察：今年兩會將給中國股市帶來什麼?

　　■董少鵬

　　每年全國兩會期間，投資者都期盼有積極的股市政策出臺，藉以提振行情。今年自然也不例外。筆者認為，我國股市自2009年下半年以來表現疲軟，糾結不斷，亟待通過政策調整加以改變；今年出臺提振資本市場重大改革舉措是可能的，也是迫切需要的。

　　在2013年的政府工作報告中，提出了“促進資本市場穩定健康發展”，“提高銀行、證券、保險等行業競爭力”，“加快發展多層次資本市場”的要求；李克強總理在首次記者招待會上，提出了“打造中國經濟的升級版”的概念，強調“把改革的紅利、內需的潛力、創新的活力疊加起來，形成新動力，並且使品質和效益、就業和收入、環境保護和資源節約有新提升”。

　　2013年股市的改革和發展，也是在這樣的政策基調上推進的。市場行情總體上表現為主機板弱、創業板強，這在很大程度上體現了經濟轉型升級的節奏。另一個重要因素是，2008年信貸過度擴張的後續影響持續發酵：各類理財産品充斥市場，粗略估計額度達30萬億元，這客觀上促成了資金分流。房地産市場與信貸過度擴張密切關聯，調控政策的朦朧感也加劇了股市的壓力。

　　針對去年6月末和12月末所謂“錢荒”的情況，高層及時給出指導意見，人民銀行及時穩定市場預期，鮮明地表達了“貨幣投放既不繼續擴張，也不驟然收緊”的態度，並且創新推出了一系列操作手段。特別是去年12月至今的貨幣總量管理措施，顯著提升了公眾對金融穩定的信心。

　　今年兩會前夕，人民幣對美元匯率連續貶值，雙向波動特徵更加明顯。對此，人民銀行副行長易綱解釋，我國國際收支略有順差，但是總體向基本平衡發展，不要對人民幣近期貶值過度解讀。不過，筆者認為，這一跡象的積極意義不可小覷，畢竟人民幣匯率形成的自主性在增強。

　　今年1月，停止了一年多的新股發行工作重新啟動，向註冊制過渡的歷史進程也同時開啟；但是，長期積累的市場失衡不可能一夜之間化解，長期缺失的市場機制短板不可能一夜之間彌補，以定價為核心的一系列矛盾繼續得以表現。下一步，究竟該怎麼辦？是加強外部管制還是釋放市場主體活力？是恢復“窗口指導”還是鼓勵價格博弈？

　　筆者認為，沒有一句話可以概括的答案，但大力深化改革、鼓勵市場主體公平競爭是唯一的路徑。改革既要疾步、又要步穩，要急而不亂。新股發行改革中出現的一些問題，主要是詢價機構報價失信、發行人急功近利、承銷商只為融資者服務，最終還是要靠市場化來解決。發行人、保薦人以及所有市場參與者，任何人使用非市場化的手段參與市場競爭，監管者就應該給予非市場化的處置。

　　在整個改革攻堅戰中，落實“使市場在資源配置中起決定性作用”的理念，必須解決好政府和市場的關係。這對於中國股市的改革具有極強的現實指導意義。要果斷調整監管者與證券公司、基金公司等市場主體的利益機制，解決好監管者與這些市場主體的關係問題。要鼓勵市場主體“站起來”，拆除其“政策呵護的溫床”。只有這樣做，市場主體才能真正成為市場主體，博弈才可能公平進行，監管才不會投鼠忌器。

　　筆者相信，今年兩會期間，代表委員們會就這些改革措施提出好的意見，也會借此推進相關改革。我們期待以資訊披露為中心的監管理念落到實處，股市更加透明和高效，真正煥發出投資市場的魔力！