財政補貼緣何鍾愛上市公司

　　地方政府對企業的財政補貼已不是秘密，一些上市公司依靠政府補貼成長起來的故事，也為投資者耳熟能詳。然而，地方政府為何熱衷於補貼上市公司？

　　《經濟參考報》記者剖析相關個股發現，有的上市公司因存在“殼資源”價值而獲得緊急輸血，也有一些企業在地方政府的引資競爭中爭取到最佳的外部資源。還有一類上市公司，因為特殊的産業屬性，享受著國家和政府穩定而持續的支援。

　　三安光電：地方引資優惠中壯大

　　對於上市公司三安光電來説，依靠地方政府的財政支援實現自身的持續擴張，並保持了盈利的常態。

　　2010年1月，三安光電和蕪湖市政府在合肥簽訂了《三安光電蕪湖光電産業化項目投資合作協議》。《經濟參考報》記者了解到，為了吸引三安光電落戶蕪湖，安徽省特別是蕪湖市政府開出了非常優厚的條件：一方面，在園區土地協議轉讓方面，為公司提供多種便利；另一方面，將按照公司購買美國V eeco和德國A IX T R O N A G公司M O C V D設備的進度給予相應比例的補貼。

　　儘管補貼存在市場引導作用，但由於民用L E D市場遲遲不能打開，政府採購在公司的終端産品銷售中佔據了重要地位。譬如，根據蕪湖市住房和城鄉建設委員會與公司的協議，2010至2012年蕪湖市每年將向公司採購2億元大功率LED路燈。

　　除此之外，公司還曾收到“科技三項”財政補貼、項目貸款國家貼息補助等。

　　對於地方政府這種通過優厚的財政支援吸引企業落戶的行為，復旦大學經濟學院區域與産業研究中心主任范劍勇認為，這是欠發達地區發展地方工業推動經濟增長的普遍做法，而三安光電則是綜合了工業用地優惠、直接財政補貼和地方政府採購等地方政府引資手段的一個典型。

　　據介紹，LED晶片行業同樣屬於“重資産”行業，其行業屬性決定了其必須依靠來自政府的支援才能迅速擴大規模，形成規模效應，從而攤低單位成本，提升盈利能力。

　　正是在各類優惠引導政策的全力支援下，安徽三安光電迅速成為集團下屬的最大子公司。據2012年公司年報顯示，安徽三安光電的營收已經佔到集團全部營收的83%，盈利佔比也超過50%，儼然成為上市公司的核心力量。

　　*ST南化：突擊輸血緣于“保殼”

　　*ST南化原名南寧化工，主營業務為氯鹼類基礎化工産品。在國內氯鹼行業産能過剩的背景下，公司2011和2012年分別虧損2.1億元和2.8元億。考慮國內化工行業仍然處於去産能週期中，僅依靠公司自身的經營，公司如果無法避免繼續虧損的尷尬，將面臨退市風險。

　　2013年11月29日，公司發佈公告：根據南寧市人民政府工作會議討論決定，予以公司2.9億元經營性財政補貼，全部計入當期損益。市場人士普遍認為，正是這筆救命錢，使得公司躲過一劫。

　　類似的狀況在該公司歷史上也曾出現過。在全球金融危機背景下，2008年和2009年，公司均出現嚴重虧損，2010年11月23日，南寧市政府給公司輸入財政補貼款3.3億元，使得公司當年歸屬母公司的凈利潤勉強轉正為1200萬元。

　　時隔三年，同樣的一幕再次上演。但據業內人士介紹，這次南寧市政府的緊急輸血是另有考慮。

　　“氯鹼行業已處於嚴重的産能過剩狀態，地方政府其實並沒有興趣保公司。”然而，南寧市國資委已于2013年8月和北部灣集團簽署了收購報告書，轉讓其所持有的*ST南化32%的股份。如果因為公司被暫停上市，該股份轉讓進程也將受到牽連。顯然，年末的緊急輸血，其實是為了“保收益”。

　　因此，即使處於産能嚴重過剩、不受國家政策扶持的行業，*ST南化因為其特殊的背景，依然能夠獲得地方政府的支援。

　　機器人：國家出錢公司出力

　　2014年1月10日，上市公司機器人發佈公告顯示，瀋陽市財政局向公司撥付851 .5萬元專項資金，用於“瀋陽新松渾南智慧産業園”項目的基本建設。850萬元的補助對於公司來説並不是一個大數目。W IN D數據顯示，實際上，公司上市以來共有13次額度較大的政府補貼，超過千萬元的至少有8次。

　　《經濟參考報》記者查閱公告發現，機器人收到的財政補貼，多以科研項目的配套資金為主。2009年，作為國家重大科技專項的立項項目，公司的《IC裝備機械手及硅片傳輸系統系列産品研發與産業化》項目獲得中央配套資金和地方配套資金5864萬元；另外，杭州蕭山臨江工業園區管委會曾5次予以公司總計1.35億元的財政補貼。

　　不過從財務數據看，機器人一直處於良好的經營狀態：營收規模從2009年4 .66億元增至2012年的10.44億元，利潤規模從2009年的6000萬元增長到2012年的2 .08億元，股價也上漲了近三倍。

　　不過，一方面，公司利潤中40%左右來源於政府補助；另一方面，公司在經營活動中取得的現金流入，目前還不足以覆蓋投資活動上的現金流出。數據顯示，公司2009年上市從資本市場融資6 .17億元。

　　業內人士指出，機器人屬於智慧裝備行業，是國家重點扶持的七大戰略新興行業之一，對公司的政策性補貼符合國家戰略的大方向。某券商機械行業研究員表示，儘管機器人的産品線中，一度只有工業機械臂等少量品種盈利。但要注意到公司還承擔了國家多個科研項目。僅憑自身的經營，公司很可能無法支撐起龐大的研發投入，補貼具有一定合理性。

　　儘管“國家出錢，公司出力”的發展模式，也是當前資本市場不少高科技企業經營的通用模式。但有專家表示，作為上市公司，依靠自身的力量獨立參與市場競爭也應是未來的發展方向。

　　“需要肯定的是，在企業發展的初期，政府層面的扶持是幫助企業快速成長的必要力量。但如果企業始終不能産生足夠的效益滿足經營和發展需要，補貼一停，企業就死，甚至成為財政負擔，恐怕也不是政府及納稅人的初衷。”范劍勇説。記者　羅政　杜放