利潤暴增退保加劇 四大險企“壟斷”六成保費

　　隨著中國太保和新華保險第三季度報告的披露，四大險企第三季度財報悉數登場。數據顯示：今年前三季度，4家上市公司共實現保費收入9097.5億元，凈利潤達590.59億元。另據保監會公佈的前三季度保險市場運營情況：保險業實現原保險保費收入13432.6億元，預計利潤總額917.5億元。

　　《國際金融報》記者就此進行計算，四大險企的保費收入和凈利潤在全行業總保費收入和凈利潤中佔比均超六成。對此，保監會統計資訊部副主任朱金渭分析指出，壽險公司利潤暴增主要是由於去年基數較低，此外，資金運用收益在今年獲得較大改善。

　　平安證券分析師繳文超告訴《國際金融報》記者，“目前，保險行業處於拐點，市場還是對保險行業存有疑慮。業績回升是行業基本面改善的前兆，不管改善的週期長短，不可否認的是2013年的保險行業整體情況至少能夠回復到2010年水準。保費的改善相對投資改善具有滯後性，雖然現在看保險遭遇理財衝擊，但是不能就此認為保險投資收益率提升後，保費不能恢復。”

　　中國人壽：遇現金流壓力

　　中國人壽作為最先披露2013年三季報的兩家上市險企之一，為保險業的三季報披露帶來“開門紅”。相比中國人壽一季度和上半年凈利潤分別同比增長79.1%和68.1%，三季報的凈利潤同比增幅有了新的高度，凈利潤額為236.89億元，增幅達到218.9%。“三季報的利潤情況超出大家預期。”保險業分析師明確告訴《國際金融報》記者，“之前對中國人壽的凈利潤預期大概在180%到200%的增長。2012年的基數低也是利潤劇增的主要影響因素，2012年全年歸屬於母公司股東的凈利潤才110.61億元。”

　　值得注意的是，上述保險業分析師認為，“從公司經營上看，退保、賠款、紅利支出、保單貸款增幅較大。前三季度，到期給付和退保流出的現金流大概在1600億元，全年估算預計要2200億元左右。2013年面臨的現金流壓力較大。”

　　根據保監會的統計情況，前三季度，保險市場運作平穩，業務增速逐步回升。健康險和意外險快速增長，分別實現原保險保費收入857.5億元和364.4億元，同比分別增長27.9%和19.6%。據中國人壽健康險部相關人士透露，前三季度健康險的保費收入在200億元左右，同比增速和行業增速相近。

　　截至2013年9月30日，中國人壽投資資産為人民幣1.82萬億元。年初至本報告期期末，公司年化凈投資收益率為4.51%、總投資收益率為4.97%。已賺保費為人民幣2740.19億元，上升5.0%。

　　中國平安：分紅退保激增

　　中央財經大學教授郝演蘇告訴《國際金融報》記者，目前已披露的四家上市險企中，中國平安的財報“價值穩健”。作為發展中國家及新興保險市場中惟一入選首批全球系統重要性保險機構的中國平安，前三季度實現保費收入2744.83億元，同比增長21.2%，高於保監會披露的行業平均增速11.2%，各項子公司業務均平穩增長。其中，壽險業務實現保費收入1738.17億元，同比增長10.3%。上述保險業分析師認為，“預估壽險業務中第三季度的新業務價值達到12%的增長。”

　　值得注意的是，企業年金業務保持健康增長，資産規模和管理費收入位於市場前列。

　　截至2013年9月30日，公司保險資金投資組合規模已達1.18萬億元，較年初增長10.3%。前三季度，保險資金投資組合年化凈投資收益率達4.9%，年化總投資收益率達5.0%。從單季數據來看，2013年第三季度，平安投資收益為142.22億元，同比大增129.76%。

　　但平安壽險前三季度退保金達55.88億，同比增長41.5%，主要原因是部分分紅保險退保金增加。

　　中國太保：直銷陷入困局

　　2013年前三季度，中國太保實現保費收入1384.50億元，同比增長9.0%。在中國太保的三季報中，財産保險繼續維持高增長，業務收入為615.29億元，同比增長達18.2%。電網銷業務保持較快發展，收入達到98.72億元，同比增長37.6%。受三季度以來自然災害頻發的影響，預計全年的綜合成本率較上半年有所上升。

　　前三季度，中國太保的人壽保險業務收入為768.60億元，同比增長2.6%，其中個險新單105.38億元，同比增長9.4%。繳文超表示，“中國太保三年來聚焦期繳和個險策略效果明顯，續期業務收入480.96億元，續期保費對總保費作用達到63%。”從渠道來看，人壽保險銀行渠道業務收入同比下降了7.7%，而包含電、網銷的直銷渠道則同比下降25.1%。業內人士表示，直銷渠道業務下降或與今年保監會嚴厲打擊電銷擾民相關。

　　上述保險業分析師認為，前三季度業績增長主要得益於投資收益恢復明顯，同比增長42.6%。受2012年底港股增發影響，股本被稀釋，2013年中報每股凈資産相對年初僅增長0.19%。第三季度環比改善明顯，相對年初增長4.8%。

　　同時，繳文超表示，前三季度公司退保同比增長60%，退保與已賺保費比例達到12%，凸顯經濟環境波動對公司帶來的不利影響，尤其是銀保業務佔比較高的保險公司。

　　新華保險：保費壓力增加

　　隨著新華保險三季報的披露，四大險企前三季度的披露也告一段落。新華保險前三季度歸屬於母公司股東凈利潤39.5億元，同比增長70%。繳文超表示，“公司整體業績符合預期。”

　　報告顯示，前三季度，公司實現營業收入904.98億元，同比下滑1.6%。成為四大險企中惟一一家保費收入下滑的公司。

　　從投資收益來看，前三季度新華保險投資資産5288億元，同比增長10.4%，年化總投資收益率4.5%，投資收益餘額同比增長33.3%，主要得益於投資資産增加、類證券化産品投資的增加以及資本市場波動。上述保險業分析師認為，預計第三季度的新業務增長止跌轉正。

　　值得注意的是，截至第三季度末，新華保險的另類投資餘額明顯增長，項目資産支援計劃投資142.32億元，同比增長45倍；長期股權投資94.46倍，同比增長12倍；購買土地使用權同比增長13倍，餘額14.5億元。

　　作為本次三季報的關注重點，四大險企的退保金情況都不容樂觀。新華保險的退保率上升到4.9%，退保相對去年同比增長63.4%，報告解釋為受壽險市場環境影響以及壽險退保金增加所致。

　　“目前保險行業處於全行業恢復階段，新華保險保費雖然經歷來自利率市場化和理財産品的衝擊，但是公司自身也在進行調整中。”上述保險業分析師最終給與新華保險“推薦”評級。