華爾街觀察——中國能否穩渡全球撤資潮？

　　新華網紐約９月１２日電（記者楊琪　黃繼匯）近期，國際金融市場波詭雲譎，新一輪全球資本轉移大潮暗流涌動。在美聯儲退出量化寬鬆（ＱＥ３）預期作用下，一些新興市場已然成為資金撤離的“重災區”。外部風險增多，開放步伐又在加快，中國經濟面臨挑戰加大。儘管形勢嚴峻，國際觀察家依然相信，經濟內外平衡度高、外匯儲備充足以及政策空間大，中國經濟航船將可平安渡過此輪激浪險灘。

　　ＱＥ政策外溢

　　美聯儲作為全球首要中央銀行，對於世界經濟，牽一髮而動全身。２００８年美國金融危機引爆全球經濟動蕩五年。美聯儲採取超寬鬆貨幣政策，尤其是三輪量化寬鬆政策使資金氾濫全球。隨著美國經濟持續復蘇，退出ＱＥ逐漸提上日程。美聯儲進退之間，新興市場被迫“與之共舞”。

　　今年５月，美聯儲主席伯南克在國會聽證會上暗示，美聯儲可能在未來幾個月削減ＱＥ規模，此後，數據顯示全球投資者每週都在大量撤出新興市場的資金，導致這些國家的股票、債券、貨幣等資産價格大幅下降。

　　印度盧比今年以來對美元累計貶值約２０％，成為全球表現最差的主要貨幣，其經濟形勢也令人擔憂。為了擺脫不利的金融經濟困境，印度政府實施了限制進口的政策，印度央行先是收緊流動性，然後又放鬆流動性。然而，所有措施都無濟於事。盧比對美元匯率８月份依然暴跌１１％。而巴西雷亞爾、印尼盾、南非蘭特和土耳其里拉等其他新興國家貨幣也跌勢嚴峻。一時間，投資者對新興市場信心告急。

　　內生問題暴露

　　市場動蕩反映外部風險，但更多暴露的是自身問題。分析人士認為，儘管在全球流動性減少的預期下，投資者會將部分資金撤離新興市場，但內外赤字較高以及高度依賴原材料出口的新興經濟體受衝擊更大。

　　信安環球投資有限公司全球股票基金經理李曉西告訴新華社記者，美國推出量化寬鬆政策時，發達國家正處於危機中。目前，美國經濟復蘇趨勢漸穩，美聯儲開始考慮收緊貨幣政策，意味著美國投資回報率將會升高，誘發資金從新興市場撤回。

　　不過，一些新興市場國家外部貿易逆差較高、內部財政狀況較差是導致外資撤回的根本原因。梅隆資産管理公司多項資産研究部主管周安軍認為，投資者的立足點是追逐投資回報，新興市場國家各有不同，最終要看各經濟體的品質，如果一國經常項目逆差大，又無足夠外匯儲備和良好財政，投資者就會先從這個國家撤資。

　　李曉西還認為，一些新興市場依賴原材料出口，而全球總體需求還不夠強勁，原材料價格仍處低位，出口國家收入下降，加劇經常項目赤字擴大。另外，面臨外資大量撤出，一些國家央行慌亂應對，反而使問題加重。

　　中國可以“例外”

　　相比其他新興國家出現的貨幣貶值、股市大跌，人民幣對美元匯率保持平穩，中國股市也表現穩定。在國際觀察家眼中，這得益於中國貿易和內部財政都相對平衡、經濟增長穩定，經濟抗衝擊能力強。

　　有報道認為，中國央行強調兩個“池子”，即超過３萬億美元的外匯儲備和２０％的存款準備金率鎖定的基礎貨幣。這兩個池子讓央行可以在美元匯率上升和國際資本外流的情況下，通過干預外匯市場以穩定人民幣匯率及預期，或降低存準以穩定國內流動性。

　　周安軍説，投資者認為經濟品質低的國家面對外部風險表現出脆弱性，與之相反，中國經常項目平衡，內部財政穩健，並深刻吸取了上世紀９０年代亞洲金融動蕩教訓，建立了堅固的金融防火牆。

　　近期數據減緩了投資者對中國經濟放緩的擔憂。７月份中國進、出口同比增速雙雙轉正，７月份全國規模以上工業增加值增速加快，８月份國家統計局和匯豐銀行公佈的製造業採購經理人指數均好于預期。另外，目前中國通脹水準較低，對於熱錢的依賴度不高。

　　專家建議，中國應繼續推進經濟結構轉型，擴大內需，這樣受外來投資的影響會更小，使外部脆弱性降至更低。