董登新：IPO定價與節奏還權市場是尊重市場的制度安排

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　　新華財經北京6月10日電（記者屈紹輝）新股發行體制改革方案7日正式向社會公開徵求意見。不少業內人士認為，新股發行機制正朝著市場化改革方向邁開大步伐。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受本網記者專訪時表示，證監會新股發行定價的市場化與新股發行節奏的市場化，是尊重市場和投資者的制度安排。

　　董登新稱，徵求意見稿第一次明確提出“應進一步厘清和理順新股發行過程中政府與市場的關係”，首次將改革的總體原則表述為“堅持市場化、法制化取向，綜合施策、標本兼治”，這與前幾輪新股發行體制改革“意見”相比，進一步明確了新股發行體制改革的大方向為理順政府與市場的關係，逐步淡化行政干預，並還權于市場與法制。

　　新股發行時點由發行人自主選擇，放寬首次公開發行股票核準文件的有效期至12個月，IPO在審企業可申請先行發行公司債，　是此次徵求意見的亮點之一。董登新表示，新股發行定價的市場化與新股發行節奏的市場化，是政府還權于市場的直接表現，是尊重市場和投資者的制度安排。

　　董登新認為，“暫停IPO是一種因噎廢食的做法，應儘快打開新股發行的大門，將更多遊資導入實業體內，支援實業興邦。”徵求意見稿放寬了首次公開發行股票核準文件的有效期，並配套地鼓勵在審企業以發行普通股之外的其他股權形式或以股債結合的方式融資，這意味著企業從排隊過會以及在拿到過會批文後長達一年的時間裏，既可以自主選擇新股發行的市場時機與具體時點，又能以其他融資方式暫時替代急迫的資金需求，這將大大降低企業過會排隊的時間成本及市場風險，從而舒緩企業急於上市融資的巨大壓力。

　　“炒新”、“炒小”一直廣被市場詬病。一方面市場抱怨新股發行定價高，另一方面市場頻頻爆炒新股，抬高新股發行價格。董登新認為，“新股‘三高’以及網上申購中簽率超低、上市首日漲幅超高等現象，正好反證了A股市場不差錢，也不缺人氣，説明市場對新股存在巨大需求。”他建議將現行的IPO核準制轉變為註冊制，這或將是解決“三高”問題的根本之所在，是市場化的最高境界。

　　此外，董登新還表示，新股發行體制改革僅靠證監會的力量是不可能完成的，還需要匹配的市場環境，以及相關法律做支撐。董登新認為，中國必須構建多層次的資本市場，給投資者提供多樣化的投資渠道，同時建議修訂證券犯罪的相關刑法、民法條款，建立匹配的集體訴訟機制。

[責任編輯： 劉承思]