美元或上演“王者歸來” “中國大媽”買金須謹慎

　　從全球範圍來看，美元作為國際儲蓄貨幣，在全球投資市場依然扮演著“指揮棒”的角色。有跡象表明，美元的十年熊市有可能正在終結，並將迎來新一輪的牛市行情。美元走勢變局的出現，將對投資理財市場帶來深遠影響。

　　今年2月份以來，美元指數在成功築底之後不斷走強，使得國際資金紛紛轉向美元資産，並帶動美國股市連創新高，與A股持續調整形成鮮明對比，讓股民對美國股市羨慕嫉妒恨。另一方面，大宗商品和貴金屬市場則持續承壓，大宗商品期貨全線走熊，特別是黃金，在4月中旬走出了一波暴跌行情，一度考驗1300美元/盎司。

　　美元正上演“王者歸來”，這或將成為決定中長期全球投資格局的核心因素。對於國內投資者來説，不能僅僅將目光瞄準國內市場，而應具備全球眼光，盯住美元這一風向標，隨時根據美元走勢，來做出自己的投資決策。

　　現象

　　頁巖氣革命或終結美元十年熊市

　　上世紀90年代，網際網路革命帶動美國經濟突飛猛進，並帶動美元進入十年牛市，2001年9月美指觸及121.02歷史紀錄高點。然而，“9·11”成為美國經濟的一大拐點，此後，隨著網際網路泡沫的破滅，以及2006年的次貸危機、2008年金融風暴等打擊，美國經濟增長乏力，美元指數也因此進入了十年熊市之中。儘管在金融風暴期間，因為避險需求的推動，美元指數一度走出了一波強勁的反彈行情，但由於經濟基本面沒有出現好轉，美元的反彈並沒能變成反轉。

　　機會出現在今年初。今年1月底，美元指數一度跌到79，此後，美元指數再次走出了一波強勁的反彈行情，從79一路反彈到3月底的83.5。儘管四月份有所調整，但依然守住了81.5這一關鍵點位。上週五，美元指數報收82.08。從周K線圖和月K線圖上看，美元指數都處於上升通道之中，預示著後市繼續走強的概率很大。

　　支撐美元觸底反彈的動力在哪？在招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮看來，這主要得益於美國的“頁巖氣革命”。作為全球最大的能源消費國，此前美國每年都需要從中東和拉美進口大量的原油，從而帶來鉅額的貿易赤字，這也是壓制美元走強的一個關鍵因素。然而，隨著美國頁巖氣的爆髮式增長，美國對原油進口的依賴度大幅降低，正在降低美國本就並不昂貴的能源價格。美國本土的天然氣價格目前僅是歐洲和日本的三分之一到四分之一，以此發電所産生的電力價格自然十分便宜，而且有跡象顯示美國可能會從能源進口國轉變為能源出口國。

　　高盛集團4月17日發佈報告稱，一個堪比黃金十年牛市的新時代即將到來，其主角將是頁巖氣革命帶動的快速擴張的天然氣産業。跨國公司將廣泛注入資金，對頁巖氣開發領域加強運作，全球頁巖氣生産將進入“黃金期”，能源領域的天然氣期貨將成為未來一個時期投資者新的“安全天堂”。而目前頁巖氣開發最成功的國家無疑就是美國。頁巖氣革命提振了美國國內經濟産業鏈，不僅改善了美國經濟環境，拉動美國經濟增長約3%，也增加了就業，經濟效應和政治效應同時溢出。還有分析人士指出，近期黃金市場的暴跌，就是因為大宗資金正從黃金市場撤退，轉而投向頁巖氣開發。

　　頁巖氣有望成為拉動美國經濟復蘇的發動機，而美元則將成為美國經濟復蘇的最大受益者。法國興業銀行外匯分析師主管Kit Juckes在近期的一份研報中表示，美元可能進入罕見的牛市階段。“美聯儲的基因並沒有改變，美元仍是世界上的儲備貨幣，這將允許美聯儲主席伯南克繼續維持低利率政策，而美國經濟的復蘇將成為常態，這對美元匯率有支撐作用。”蘇格蘭皇家銀行(RBS)外匯交易策略師Greg Gibbs也指出，受益於美國經濟復蘇，美國將逐步退出寬鬆措施，加上日本、歐盟、英國仍在考慮繼續擴大寬鬆力度，因此，美元將打破延續十多年之久的看跌行情，美元春天已經到來了。

　　衝擊

　　大宗商品承壓 黃金進入下跌通道

　　美元的走強，對原油、有色金屬、橡膠、糧食等大宗商品和貴金屬而言，無疑是個壞消息。

　　今年2月份美元指數觸底反彈以來，隨著大宗資金紛紛涌向美元資産，國際市場大宗商品價格就一路走低。以銅這個大宗商品領頭羊之一、有著經濟預測領域“銅博士”之稱的基本金屬為例，今年2月以來，倫敦金屬交易所基準銅合約價格連續三個月大幅下跌，其中2月累計下跌4.68%，3月跌3.62%，4月跌6.59%。直到上週五，受美國非農就業數據及失業率好轉消息提振，倫銅價格飆升，LME3月銅大漲6.16%，收于7270.00美元，創下18個月以來最大日漲幅。再以橡膠為例，去年，橡膠花了半年時間才漲了700美元，卻在今年春節過後的2個月內就跌去900美元，其間沒有發生過一次像樣的反彈。

　　4月23日，高盛集團下調了對用於追蹤24種商品價格變動的標普高盛商品指數的3個月和12個月增長預期，其中3個月預期從此前的6%下調至2.5%，12個月預期從此前的3%下調至2.5%。同時，高盛集團還將大宗商品短期前景從“增持”下調至“中性”。高盛集團在報告中指出，隨著美元指數的逐步走強，全球大宗商品的價格都將受到壓制。

　　中國國際期貨有限公司董事總經理王紅英也撰文稱，經濟的發展始終要靠技術革命、實業繁榮來推動，以貨幣刺激經濟的做法替代以産業發展推動經濟發展的模式不可持續，很多國家政府已經意識到這個問題。事實上，貨幣緊縮的實質性動作已經悄然開始，大宗商品的泡沫可以休矣。

　　黃金、白銀等貴金屬價格也深受美元走強的影響，在4月中旬走出了一波暴跌行情，短短兩個交易日，黃金、白銀的跌幅達15%左右，讓很多做多者紛紛爆倉。儘管黃金、白銀在4月下旬走出了一波反彈行情，但包括高盛、美林、德意志商業銀行、瑞銀等機構在內的國際投行都紛紛唱空黃金，稱黃金十二年牛市已經終結，金價將向1200美元甚至1000美元靠攏。股神巴菲特日前接受電視專訪時指出，4月份金價大跌，但他並沒有進行黃金交易操作。即使金價跌到每盎司1000美元、甚至800美元，他也不會心動。他再重申觀點，即黃金完全無法重新創造價值，投資者只能期待有其他人能花更高的價錢買下它。

　　美元或啟動新一輪牛市，這對非美貨幣而言，同樣也意味著面臨全線走弱的前景。日本央行前不久宣佈實施大規模的寬鬆政策，使得日元結束了持續升值的勢頭，大幅貶值；5月2日，歐洲央行公佈利率決議，宣佈將指標再融資利率下調25個基點至紀錄新低0.5%。歐元通過降息繼續向市場釋放流動性，其實也就是一種間接貶值手段，也使得美元的吸引力將進一步增強。

　　美元兌部分貨幣匯率

　　投資策略

　　外匯：做多美元 做空非美貨幣

　　美元面臨新一輪牛市，必將對外匯市場産生重大影響。對於外匯投資者來説，做多美元，做空非美貨幣，就成為當前市場的主流觀點。

　　摩根大通外匯策略師Junya Tanase4月30日發佈研報指出，摩根大通仍保持中期看多美元看空日元的觀點。他指出：“近期消息支援看空日元的觀點，因此我們開始重新買入美元兌日元。在日本央行4月4日採取前所未有的大膽寬鬆政策後，美元兌日元結束修正走勢並即刻重啟了一波漲勢，而美國與日本債市利差也大幅下降。”他還指出，義大利政局轉為穩定支撐市場風險偏好情緒，對日元也構成利空因素。

　　中國銀行廣州分行理財師張曉華告訴本報記者，今年2月份以來，很多投資者都在拋售非美貨幣，而將資金轉向美元。“美元指數目前處於上升通道中，未來似乎一致看多。作為全世界的儲備貨幣，多重因素推動美元繼續走強將是大概率事件，因此，目前階段下，做多美元、做空非美貨幣，就成為很多投資者的選擇。”

　　匯豐銀行在歐洲央行宣佈降息後也發佈報告指出，美元指數重返82.00之上，意味著美元短線走強的可能還是較高的。

　　股市：資源類板塊或與美元同漲

　　美元長線走強，對於大宗商品而言是利空，但由於大宗商品的價格又和經濟基本面密切相關。如果全球經濟復蘇狀況良好，對於大宗商品的需求將上揚，從而提振大宗商品價格。

　　A股市場上的資源類板塊(煤炭、有色金屬等)，這兩年一直處於調整格局之中，跌幅遠遠超過大盤。資源類板塊的表現，是對經濟基本面的充分反映。不過，資源類板塊的調整幅度很大，已經嚴重超賣，技術上有反彈的需求。

　　上週五，受美國非農就業數據提振，倫銅大漲6.16%，原油漲1.72%，表明經濟基本面對大宗商品價格的支撐作用。招商證券最新發佈的研報指出，倫銅和原油價格的大漲，將對本週A股上的資源類板塊形成刺激，引發有色板塊走出一波反彈行情。西南證券分析師張剛在接受南方日報採訪時也表示，股市反映的是經濟基本面。上一輪的美元牛市當中，美國股市也走出了一波大牛市，資源類板塊的表現就十分出色。如果這一輪美元指數走強的背景是美國經濟的復蘇，那麼也不能排除出現資源類板塊與美元同漲的局面。

　　黃金：熊市格局下不宜盲目抄底

　　國際金價在經歷了4月中旬的暴跌驚魂之後，受到來自亞洲強勁買盤的支撐，暫時止住了狂跌的腳步，並走出了一波小幅反彈行情。上週五，紐交所COMEX黃金六月份主力合約收盤價報1470.50美元/盎司，相比4月16日盤中創下的1321美元/盎司低位，已經上漲了11%。這一波的反彈，讓投資者的恐慌情緒有所緩解，更堅定了亞洲投資者繼續抄底的信心。

　　南方日報記者從多個渠道獲悉，剛剛過去的五一假期，很多內地投資者趕赴香港大舉購金，香港媒體報道稱，五一期間，香港黃金市場上凡是足金製成品，無論飾金、金粒都被內地旅客掃走。有説法稱，五一期間，內地遊客到香港買黃金就花了300億人民幣，把香港的黃金全部一掃而空。不僅如此，在澳洲、南非等地，也出現了中國遊客大舉購金的場景。

　　最近金價企穩回升的態勢，被網友們調侃為“中國大媽完勝華爾街”。西方知名投行和大機構在大肆唱空做空黃金，卻遭遇了中國市場投資者的瘋狂抄底，有數據顯示，在過去半個月內，中國投資者起碼購買了超過300噸的實物黃金，這成為國際金價近期明顯企穩的主要原因之一。

　　不過，廣州京鑫銀行首席黃金分析師朱志剛在接受本報記者採訪時也提醒投資者，黃金市場是被高度控盤的市場，國際玩家都是大機構而不是像國內的散戶。全球黃金總量在16萬噸左右，除了各國央行儲備的幾萬噸之外，其他都集中在炒家手中。而中國市場一年黃金的需求量只有800噸左右，這點量根本就不能決定黃金的價格走勢。在目前形勢下，投資者不宜盲目抄底。　　南方日報記者 田志明

[責任編輯： 王君飛]