老闆分走36億 京東首季巨虧37億

　　製圖劉逸興

　　消息稱將在本週上市的京東商城，于美國當地時間5月19日更新了招股書文件。顯示第一季度凈虧損為37.95億元，不按照美國會計師準則，調整後凈虧損8100萬元。歸屬股東的凈虧損為人民幣52.89億元，去年同期為凈虧損人民幣9.52億元。

　　不過，京東大幅虧損並非是業務本身造成。招股書顯示，京東2014年第一季度計入一筆36.70億元，約合6.06億美元股權支出，這筆股權主要是京東董事會授予給京東CEO劉強東9378萬股限制股。

　　京東更新招股書資料顯示，京東第一季度凈營收226.57億元，同比增長65.1%。資本支出為6.33億元，去年同期為2.58億元，其中第一季度購買辦公樓耗資1.91億元，土地使用權的購買費用為1.06億元。

　　這已是京東首次提交招股書以來的第三次更新，為何在上市前夕，京東再次更新招股書？劉強東為何能獲得這麼多的股權？

　　劉強東或贏得對賭獲股權

　　5月20日，達晨創投一位人士向華西都市報記者分析，這可能是對賭協議所致，劉強東在約定的時間內將京東運作上市，贏了對賭，所以獲得股權。“對賭協議是不能寫進招股書的，只能是以股權激勵的形式體現。”

　　劉強東曾多次提到京東在2015年之前不上市，這或是劉強東與投資人約定的上市期限，不過事實是，如京東IPO成功，則意味著京東上市提前。

　　“對賭主要是業績對賭，不過也有上市時間對賭的。”達晨創投人士告訴記者。

　　過去幾年，業界多次爆出京東的對賭協議。2011年説是京東3年內銷售額不達750億規模，劉強東就出局走人；2012年則成了如果京東沒有在2013年底以前上市，那麼劉強東將失去多數投票權。

　　有關京東的對賭協議，劉強東在2011年4月份的説法是只有第一輪協議中簽署了對賭條款，只用2年就贏得了5年對賭條款，之後再也沒有簽署。不過2011年之後京東又有過幾輪融資，此後劉強東沒有關於對賭協議的表態，是否有對賭協議就不得而知了。

　　不過劉強東公開表示不看好對賭協議，對於第一輪投資的對賭協議，他稱“那是因為當時投資人預期太低，也算一種幸運吧！”劉強東還建議創業者拒絕和任何投資人簽訂對賭協議。“這常會讓你在短期對賭和公司長遠發展二選一，無論何種選擇，都不會是好結果！”

　　劉強東持股18.8%成第一股東

　　對於劉強東獲36.7億元的股權，眾籌樂錢網創始人王煒不認可是對賭的結果，“因為這是限制性股票，而不是正常股份。”這意味著在京東上市兩到三年後，劉強東才能將這部分股權售出套現。

　　“劉強東是公司創始人，經過多輪融資後，或者因為佔股比例小，需要獲得一定的股權補償激勵。”王煒説。

　　京東招股書顯示，在獲得9378萬股普通限售股後，劉強東旗下基金持股由3.69億股增至4.63億股，超越老虎環球基金成為第一大股東，佔18.8%。

　　“一般董事會授予管理層股權激勵支出，要麼價格遠低於上市後的市場價，要麼免費贈予，與市場價差價所産生的價值，會作為管理費用成本計入公司財報。”中信建行證券投行人士宋延濤告訴本報記者，股權激勵支出以限售股的形式，就是給管理層更大的動力投入公司運營，業績好公司股價高，幾年後獲准售出收益才大。華西都市報記者羅提