美元霸權進入“後危機時代”

　　美元走強,唯一不變的是,美元的地位進一步穩固,美元霸權已經進入“後危機時代”。

　　美聯儲加息的“靴子”終於落地了,在過去的半年多時間裏,全球市場都在“消化”美聯儲加息的消息。因此,加息的消息並沒有引起市場的巨大震動。

　　美聯儲是美國的,自然也要服務於美國經濟發展的需求,但是9年多來的寬鬆貨幣政策釋放了近10萬億美元的資金,債務圍城,而加息帶來的強勢美元週期將不可避免地讓很多國家陷入債務危機的泥潭之中。

　　就美國國內經濟狀況而言,美聯儲的加息自是順理成章的。在弱勢美元週期中,美聯儲的量化寬鬆政策改善了個人的資産負債表,也改善了企業融資的狀況,美國經濟復蘇的勢頭比較強勁,與美國、日本等西方國家處於不同的經濟週期。美元走強與歐洲、日本的超級量寬相對應,也可以看出美歐日三大經濟體在經濟危機之後的政策效果。

　　美國經濟的活力、創新能力是美聯儲加息的重要支撐點,也是美國信用走強的表現。從中長期來看,美元走強會改變全球資本的流向,美國市場的吸引力增強,資本會回流到美國,從而重塑全球金融格局。但是唯一不變的是,美元的地位進一步穩固,美元霸權已經進入“後危機時代”。

　　美聯儲事實上是全球央行,因加息而引起全球金融市場的大動蕩並不符合美國的利益,美國的再工業化以及國際收支的平衡都需要在比較穩定的市場環境下進行。過去幾年來,廉價美元帶來的是一場信貸的盛宴。隨著美聯儲加息,信貸的盛宴變成了債務的泥潭,以美元計價借入資金,但是收入卻以本地貨幣計價,從而帶來了雙重的風險:利率上漲和匯率貶值大大增加了這些債務人的負擔。自美聯儲宣佈退出量寬以來,巴西、南非、俄羅斯等國都在經受這種考驗和折磨,加息不過進一步揭開了債務泥潭的真相。

　　美聯儲不僅負責美國的基礎貨幣的發行,更影響著信貸的投放。在一個高度全球化的金融市場,發達國家擁有高能量的貨幣,但是因信貸緊縮,至少在日本和歐元區,貨幣寬鬆不僅沒有導致通貨膨脹,反而陷入了緊縮的邊緣。而由美聯儲所引導的數萬億美元的債務則是全球財富回流美國的通道。

　　歸根結底,當下世界還是一個美元化的經濟世界,與美元脫鉤是個理想,也是制衡美元“囂張特權”的關鍵一招,但前提是有一種可以跟美元媲美的高能量貨幣。到目前為止,還沒有出現這樣一種拯救世界的“白衣騎士”。在可見的未來,我們依然要生活在美元霸權之下,在中短期內,美聯儲加息將形成一個巨大的陰影,哪些國家在陽光下,哪些國家在黑暗中,可能會逐漸明朗起來。

　　在此之前,中國外匯交易中心首次發佈了人民幣匯率指數,這意味著人民幣匯率與美元“脫鉤”也邁出了關鍵一步,更是人民幣走向自主的開始。畢竟中國也持有1.5萬億美元的債務,在強勢美元週期中,中國經濟的強度與韌度也會受到一系列的挑戰。

　　孫興傑(吉林大學公共外交學院博士)