福布斯:巴菲特旗下伯克希爾估值應為3100億美元

　　【環球網綜合報道】據美國《福布斯》網站3月10日報道，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司股價全年上漲28%，成為去年的贏家之一。市場對公司的估值為3700億美元，但福布斯專欄作家Martin T. Sosnoff撰稿指出，這一數字應為3100億美元。

　　雖然2014年的營業利潤增長了差不多10%，賬面價值增長了8.3%，但用巴菲特的衡量指標賬面價值來計算，去年伯克希爾實質上遠遜於標普500指數，也不及其本身賬面價值高達19.4%的長期年複合增長率。

　　第四季度業績表明營運業務出現明顯滑坡。保險承保業務下滑得很厲害，投資收益也是舉步維艱。但伯克希爾旗下的非金融類經營性企業支撐了該公司，去年業績增長11%。到目前為止，其經營性實體的盈利貢獻比保險業務高出一倍。

　　去年，伯克希爾持有的1400億美元股票投資組合上漲了8.4%，跑輸標普500指數超過5個百分點，表明該公司的盈利核心從股票投資轉向經營性企業。去年年底前，伯克希爾拋售了埃克森美孚的股票，很難認為其持有的美國運通、可口可樂、IBM和富國銀行股票今年會在短期內迅速上漲。

　　截至去年底，在伯克希爾1170億美元的股票投資組合中，59%的資金集中在上述四隻股票上。大約500億美元配置在金融板塊，約佔其投資組合總額的44%，這一比例幾乎是標普500指數中金融板塊權重的三倍。去年金融板塊跑輸了大盤，今年很可能需要更加大幅的上漲才能表現突出。

　　Sosnoff認為伯克希爾公司旗下的運營業務的市盈率不超過15倍，保險業務的市盈率則最多為12倍。他還利用當前的現金資産以及假定未來收購交易的股本回報率為15%，來估算巴菲特的交易撮合能力。

　　Sosnoff用伯克希爾165億美元的經營利潤為基數，乘以15倍的市盈率，大致算出其資産價值為2475億美元。加上可用於交易的500多億現金，得出該公司的估值估計為3千多億美元。

　　市場對伯克希爾的估值為3700億美元，但根據Sosnoff的衡量標準，這個數字應該是3100億美元，因此該股其實只是一個表現普通的投資選擇。考慮這個股票投資組合的資産保管性質，其龐大的未實現利得存在嚴重的稅收後果。

　　(實習編譯：張雅婷 審稿：趙小俠)