倫交所：中國企業海外IPO不應忽視的一個選擇

　　今年中英金融合作碩果纍纍，在倫敦離岸人民幣中心建設等方面取得了很大進展，中國企業到倫敦證券交易所上市也引起機構和企業的關注。倫敦是非常理想的融資目的地，匯集眾多投資者，地理位置優越並覆蓋不同領域，非常龐大且經驗豐富的顧問群體能夠滿足企業上市及上市後的需求。專家認為，雖然在倫敦上市是一個非常好的選擇，但企業要有業務基礎，將歐洲市場作為發展方向；若企業單純為了融資，沒有其他配套，應持謹慎態度。

　　上個月，阿里巴巴在紐約證券交易所成功上市並一躍成為全球第二大網際網路公司，讓不少中國企業羨慕。近年來，香港、新加坡和美國成為中國企業海外IPO的主要目的地，而同樣作為全球金融中心的英國倫敦卻似乎被忽視了。中英今年金融合作碩果纍纍，在倫敦離岸人民幣中心建設、人民幣計價債券發行等方面取得了很大進展，中國企業到倫敦證券交易所上市也引起了機構和企業的關注。10月9日，倫交所在京舉辦IPO大會，重點介紹倫交所的情況以及中國企業上市準備和應注意的問題。

　　倫交所首席執行官賈思涵表示，中英合作關係不斷加深，歡迎中國企業和投資者來倫敦，倫交所正考慮如何支援雙邊資本流動，為中國企業提供支援。據倫敦金融城市長吳斐娜介紹，倫敦是非常理想的融資目的地，匯集眾多投資者，地理位置優越並覆蓋不同領域，非常龐大且經驗豐富的顧問群體能夠滿足企業上市及上市後的需求。她表示，倫敦注重創新，有豐富的市場專業知識，探索新的模式，正在積極與中國監管部門和金融機構研發新的金融交易産品。

　　與香港、新加坡和美國相比，中國企業對倫敦證券交易所相對陌生，上市數量較少。據司力達律師事務所合夥人白禮仁介紹，倫交所上市的海外企業約700家，其中60家左右來自中國，且大多在類似中國創業板的AIM市場上市。關於中國企業對倫敦市場不了解的原因，中銀國際（亞洲）投資銀行副主席程雁表示，美國風險投資（VC）和私募股權投資（PE）進入中國較早，上市輔助工作做得好，而倫敦投資者主要關注大項目投資，對中國市場深入不夠。她介紹，中國企業現在對倫交所越來越關注，是因為中國在進行産業結構調整，企業也在提高産品附加值和品牌知名度，而歐洲在品牌、管理和服務方面都有優勢。

　　倫交所集團一級市場總監蔣明覽介紹，倫交所現有4個市場，分別是面向成熟企業的主機板市場、面向成長型企業的AIM市場、高級市場和全球存托憑證（GDR）市場。吳斐娜表示，AIM市場對企業市值和發行股數量均沒有要求，目前該市場有1200家上市公司。金泉網非執行董事及審核委員會主席傑克斯·弗蘭克道森認為，倫敦是全球最為開放的資本市場，特別是對外國投資者和企業開放程度很高。對於GDR，君合律師事務所合夥人余永強介紹，中英雙方正在探討中國A股企業發行GDR的可行性。中國農業銀行副行長李振江在會上透露，農行已與倫交所簽署合作備忘錄，目前正在對人民幣GDR産品進行研究。

　　記者注意到，與會嘉賓在談到中國企業如何吸引投資者時都提到了投資故事。據恒拓資本市場董事龍慧麗介紹，到英國發展的企業，其國際化方案應具有説服力和吸引力，英國投資者渴望聽到國際化故事。她稱，之前在AIM上市的中國企業將海外融資拿回中國市場使用，而現在上市的企業不僅融資回國發展，還有國際化策略。公司有足夠的成長故事，投資者才願意投。蔣明覽也認為，對中國企業來説最重要的是投資故事。投資者有的專注小公司，有的傾向大公司，但他們都看重發展空間。“每個市場都是週期發展，不同行業處在不同階段。”程雁根據倫敦市場的週期情況預計，未來電子商務、生物科技、環保概念相關産業、醫療、房地産等行業將是中國企業上市最主要的行業。

　　當然，中國企業在倫敦上市也面臨著挑戰。一是成本較高。倫敦市場比較成熟，上市公司發生的費用高。不僅上市前聘請律師事務所、會計師事務所等仲介機構成本高，上市後還有費用。據程雁介紹，一家主要業務在非洲的礦業企業，倫敦上市後每年發生費用有200萬英鎊。二是文化衝突。中國企業可能因認識和經驗不足，與聘請的仲介機構發生文化衝突。三是與中國散戶投資者偏好股票和現金分紅不同，英國投資者更關注企業成長潛力。龍慧麗建議，中國企業要與諮詢公司商討未來5至10年的成長計劃或者分紅計劃，讓投資者明確知道分紅方式是什麼。“如果承諾的分紅沒有兌現，投資者將會很失望。”她説。

　　面對機遇和挑戰，白禮仁表示，中國企業要審慎規劃上市，在選擇仲介機構和企業具體形態上要考慮清楚。中國企業要考慮是整個集團上市，還是一部分上市以及具體哪些業務上市。他説，中國企業要保證企業集團的結構清晰明瞭，進行充分的資訊披露。傑克斯·蘭克道森指出，上市企業應有30%至35%的公眾持股，以保證股票的流動性和交易便利，否則上市前就持股的投資人上市後拋售股票套現將遇到麻煩。此外，程雁補充道，雖然在倫敦上市是一個非常好的選擇，但要有業務基礎，將歐洲市場作為發展方向。若單純為了融資，沒有其他配套，則建議企業持謹慎態度。（記者 王成洋）