國際清算銀行：全球經濟尚未擺脫危機魔影

　　 國際清算銀行發佈年度報告稱： 全球經濟尚未擺脫危機魔影

　　 發達經濟體退出寬鬆政策宜早不宜遲

　　國際清算銀行(BIS)于瑞士當地時間6月29日發佈的年度報告指出，復蘇中的全球經濟仍未擺脫金融危機的陰影，而發達經濟體延遲退出寬鬆貨幣政策將給市場帶來巨大風險。

　　BIS行長卡魯阿納指出，7年之後，本輪國際金融危機的陰影依舊投射在世界經濟之上。向好的一方面是，全球經濟正在逐漸痊癒，而經濟增長在去年重獲升勢。更多發達經濟體開始復蘇，歐元區也最終擺脫了衰退，新興經濟體遭遇到的減速之痛看上去也有所緩解。糟糕的一方面是，全球經濟面臨的挑戰依舊嚴峻，新的風險正在出現。“從歷史標準評判，到目前為止，本輪復蘇令人失望，但這並非出人意料。遭受金融危機打擊的全球消費者、企業和銀行，還在修復自己的資産負債表並竭盡全力應對債務負擔，全球公共部門和私人部門的債務還在增加。在繁榮時期，資産被大規模錯配，現在需要更多時間讓這些資金重新流入合適的領域。”卡魯阿納説。

　　BIS認為，為了推動世界經濟徹底走出本輪金融危機的陰影，各國必須拿出新的政策指南針———不僅各方需要對自己的現行政策框架進行調整，還需要積極進行政策協調。就政策前景而言，B IS在報告中指出，繼續保持寬鬆政策將面臨一系列嚴峻的挑戰。首先，主要發達經濟體的中央銀行必須設法繼續刺激經濟但寬鬆政策的效力持續遞減。其次，新興市場國家以及一些規模較小的發達國家必須應對市場波動和發達經濟體貨幣政策的外溢效應。第三，一些國家要面對通貨膨脹持續走低的難題。最後，如何規劃寬鬆政策的時間並掌握好行動步調，也是難度系數頗大的挑戰。

　　針對當前貨幣政策，被稱為“央行的央行”的BIS認為，主要經濟體的中央銀行不應推遲退出在金融危機時期出臺的大規模寬鬆貨幣政策。“儘管很難確保可以平順地走在政策正常化的道路之上”，B IS在報告中指出，但“退出太晚或者太慢”只會令央行更加被動。

　　在B IS發出這樣的警告之前，剛剛發生了英國央行行長卡尼改嘴事件。6月12日，卡尼表示，英國央行的加息時點可能早于市場預期，導致市場普遍猜測2015年上半年英國央行就會提高基準利率。但在6月24日，卡尼又表示，何時加息將取決於經濟表現，目前勞動力市場依舊疲弱、工資也沒有明顯上漲，因此央行不會貿然行動。分析人士稱，卡尼改變主意，具有一定代表性，反映出央行擔心過早退出寬鬆政策後推升借貸成本反而阻礙復蘇。

　　此外，B IS有關儘快退出寬鬆貨幣政策的表態，也是對美國聯邦儲備委員會的鞭策。儘管後者一直在執行退出量化寬鬆的方針，但在何時推動超低利率回歸中性的問題上遲遲不願表態。美聯儲主席耶倫6月18日明確表示，結束購債計劃並不意味著寬鬆政策的終結，為了呵護美國經濟保持復蘇態勢，美聯儲將在很長一段時間內維持超低利率政策。

　　歐洲央行6月初宣佈降息並推出了所有寬鬆貨幣政策，還稱已為可能實施的歐版量化寬鬆政策做好了準備，以此對抗通縮並提振經濟。BIS認為，歐洲央行行長德拉吉等貨幣政策制定者去年遇到了不期而遇的通縮壓力，但通縮惡化或蔓延的風險目前看來還不大，遠期通脹預期也在控制之中。BIS警告説，歐洲央行的寬鬆政策有可能縱容“僵屍貸款”，不利於歐洲銀行業修復自己的資産負債表。

　　實際上，B IS對於央行死守寬鬆貨幣政策一直持警惕態度。卡魯阿納早在一年前就曾表示，全球持續的超低利率環境已對金融系統的穩定構成威脅。儘管過早地退出當前政策會對經濟復蘇造成損害，但央行需衡量貨幣政策的外溢效應，實現利率正常化“宜早不宜遲”。

　　對新興經濟體而言，B IS建議警惕債務風險。統計顯示，2008年以來，新興市場國家獲得的國外貸款已超過2萬億美元。B IS擔心，在市場出現大幅波動時這些貸款將形成巨大償付壓力，但很多新興市場國家無力應對。（記者　王龍雲）