歐洲央行再念“穩”字訣

　　歐洲央行7月4日召開月度例行貨幣政策會議，決定維持歐元區主導利率，即主要再融資利率0.5%的歷史低位不變。同時維持存款利率在0.0%不變，維持貸款利率在1.00%不變。至此，歐洲央行已連續2個月保持貨幣政策不變。

　　近日，葡萄牙政壇爆發危機，歐債危機似有捲土重來之勢。有市場分析人士認為，歐洲央行或需採取措施安撫市場，譬如考慮將主導利率進一步下調至0.25%。但這一政策壓縮了主導利率與存款利率的利差，使得銀行收益銳減，這是各銀行不願看到的。如果要保持原有的利差，只能實行負存款利率政策，這會導致資金由歐元區撤往其他較高收益資産，殺傷性太強，將導致資金外逃，顯然不是歐洲央行的優先考慮。

　　由於美聯儲稍早些時候釋放的退出量化寬鬆政策信號，也使得歐洲央行難以在當下進一步放寬貨幣政策。在此關鍵時刻，“穩”字當頭，歐洲央行選擇維持現行貨幣政策不變，優先“維穩”。歐洲央行行長德拉吉在當天的新聞發佈會上表示，預計將在“較長時間內”維持現在處於低位的主導利率不變。

　　眼下，歐美經濟狀況冰火兩重天，是導致美歐兩大央行貨幣政策走向相異的主因。美國經濟今年一季度增長1.8%，實現連續15個季度增長。與此形成鮮明對比的是，歐元區經濟今年一季度為負增長0.3%，雖較去年四季度0.6%的萎縮有所好轉，但仍深陷衰退泥潭，已連續6個季度呈現負增長。展望未來，歐元區經濟仍面臨繼續下行風險。即便樂觀預計，該地區經濟到今年晚些時候才能逐漸復蘇。歐洲央行決策者清楚地看到，最近全球貨幣和金融市場的繃緊形勢，以及一些潛在的不確定性，都隨時會對歐元區經濟狀況産生消極影響。而弱于預期的區域和全球需求，以及一些歐元區國家的機構改革進程緩慢，都拖了歐洲經濟復蘇的後腿。歐元區經濟的不景氣，使歐洲央行難以效倣美聯儲，只能“只要有需要，我們的貨幣政策將保持寬鬆。”

　　其實，讓歐洲央行更為擔心的，是貨幣供給擴展速度放緩和銀行信貸疲弱。今年5月份的廣義貨幣M3供應增速已從4月份的3.2%滑落至2.9%，狹義貨幣M1增速從4月份的8.7%下降為5月份的8.4%。雪上加霜的是，銀行業對私營企業的放貸仍為負增長，對非金融機構的放貸亦從4月份的-1.9%進一步下降至5月份的-2.1%。反映歐元區通脹水準的消費者價格調和指數（HICP）則從5月份的1.4%上升至6月份的1.6%。

　　面對錯綜複雜的經濟形勢，歐洲央行選擇了“按兵不動”，保持原有貨幣政策不變。歐洲央行執委會委員阿斯穆森打了個形象的比喻，反映了歐元區的現狀。他説:“在當前經濟形勢和我們的預期之下，歐洲央行寬鬆性貨幣政策是適宜的，退出這樣的政策為時尚早。這就好比駕駛汽車，當車速剛好符合道路狀況時，既不能踩剎車，也不能轟油門。”

　　歐洲央行的“維穩”政策，得到了市場的一致認可。當天，歐洲三大股指作出積極回應，均應聲大幅上揚，漲幅均超過2個百分點，倫敦《金融時報》100種股票平均價格指數4日漲幅甚至高達3.08%。

[責任編輯： 王君飛]