人民幣為何此時與美元“脫鉤”

　　人民幣如果一直盯住美元,必然會削弱自身獨立性,降低投資者持有人民幣資産的意願,不利於其國際儲備貨幣地位的形成。此次中國官方首度發佈人民幣匯率指數,對推動社會轉變觀察人民幣匯率的視角有重要意義,也將有助於更為獨立的人民幣匯率市場新邏輯的建立。

　　中國外匯交易中心近日正式發佈CFETS人民幣匯率指數。央行官網的評論文章表示,定期公佈CFETS人民幣匯率指數,將有助於引導市場改變過去主要關注人民幣對美元雙邊匯率的習慣,逐漸把參考一籃子貨幣計算的有效匯率作為人民幣匯率水準的主要參照係,有利於保持人民幣匯率的基本穩定。

　　此次,中國首次發佈了官方編制的人民幣匯率指數並公佈權重,有媒體表示,這是人民幣獲准正式納入SDR之後的又一件大事,人民幣匯率市場化進程將大幅推進。匯率指數作為一種加權平均匯率,主要用來綜合計算一國貨幣對一籃子外國貨幣加權平均匯率的變動,旨在全面地反映一國貨幣的價值變化。

　　官方的人民幣匯率指數公佈後,之所以引起市場廣泛關注,其中的重要原因是,指數中美元和歐元的權重已接近平分秋色。這意味著,中國官方在公佈一個新量化指標的同時,提醒市場今後觀察人民幣匯率不能再緊盯美元了。由此一些評論指出,中國此次發佈有關匯率指數,是人民幣“去美元化”的重要步驟,是一個與美元“脫鉤”的宣言。如果説這種解讀還是對有關舉措合理的延伸分析,那麼,一些機構做出的進一步猜測則令市場有些恐慌了。

　　人民幣匯率指數發佈後,引起了市場的廣泛猜測,一些機構認為這意味著人民幣對美元匯率將打開貶值空間。這種推斷的邏輯依據是,人民幣醞釀與美元“脫鉤”,中國的匯率政策由盯住美元向盯住一籃子貨幣轉變,人民幣對美元匯率的穩定將讓位於對一籃子貨幣穩定。繼而推論,未來人民幣對美元會更富有彈性,匯率會更加市場化,目前人民幣貶值預期抬頭,此次人民幣匯率指數的公佈可能暗示中國官方將“允許”人民幣對美元進一步走弱。

　　其實,一些機構關於人民幣走弱的預測,並不符合發佈匯率指數的政策意圖,甚至是截然相反。此次中國官方發佈人民幣匯率指數,維穩意圖明顯。受美聯儲加息預期以及中國外匯佔款變化不及預期等影響,上周,人民幣對美元即期匯率5個交易日共貶值507點,跌破6.56,創下了4年新低。然而,剛剛公佈的中國官方的人民幣匯率指數則顯示,截至2015年11月底,人民幣相比一籃子貨幣較2014年底升值了近3%。如果只看人民幣對美元的近期表現,一些人可能會感到惶惶不安,但再環顧歐元、日元、澳元等一籃子貨幣,則會發現,在國際主要貨幣中人民幣仍屬強勢貨幣。

　　根據人民幣匯率指數發佈過程中透露的資訊,可以發現,此時官方發佈有關指數,就是要讓市場看到平時被經常性忽略的事實,幫助市場改變悲觀預期,進而促使人民幣匯率在合理均衡水準上保持基本穩定。

　　自2005年匯改之初我國就引入了參考一籃子貨幣進行調節,但由於國際貿易和金融市場對美元的長時間依賴,人民幣匯率“緊盯美元”的市場視角,長期以來難以扭轉。人民幣如果一直盯住美元,必然會削弱自身獨立性,降低投資者持有人民幣資産的意願,不利於其國際儲備貨幣地位的形成。此次中國官方首度發佈人民幣匯率指數,對推動社會轉變觀察人民幣匯率的視角有重要意義,也將有助於更為獨立的人民幣匯率市場新邏輯的建立。(評論員 樊大彧)