貴州茅臺銷售拐點來臨 一季度預收賬款大降五成

　　茅臺一季度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為35.93億元，同比增長兩成

　　“限制三公消費”、“反對鋪張浪費”、“調查高檔會所消費”等一系列因素對高端白酒的影響在一線白酒企業貴州茅臺身上已經顯示出來。

　　4月17日晚間，貴州茅臺公佈2013年一季報。其一季報顯示，在報告期內公司實現營業總收入71.66億元，較上年同期增長19%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤35.93億元，同比上漲21%；每股收益3.46元。

　　公司業績增速明顯放緩

　　從茅臺發佈的一季度凈利潤數據看，雖然公司凈利潤同比出現了21%的增長，營收也同比增長，但是與其以往數據相比，茅臺今年一季度業績增速明顯放緩。

　　查閱茅臺近3年的一季報公告顯示，茅臺在2011年一季度實現凈利潤18.83億元，同比增長48.85%；實現營業收入為42.2億元，同比增長38.84%；茅臺在2012年一季度實現凈利潤29.69億元，同比增長57.60%；實現營業收入為60.15億元，同比增長42.54%；而茅臺今年一季度的數據顯示，公司實現營業總收入71.66億元，同期增長19%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤35.93億元，同比上漲21%。從上述三個年度的數據可以看出，茅臺今年一季度業績的增幅明顯低於2012年和2011年。

　　東興證券食品飲料行業首席分析師劉家偉針對茅臺上述業績表示，茅臺業績增速明顯放緩，而如果沒有春節期間廠家強制經銷商打款的話，茅臺一季報的業績會更難看。“在‘限制三公消費’等政策下，茅臺市場終端價已經出現倒挂現象，茅臺的銷售在短期內不可能反彈，隨著經銷商庫存增多，未來幾個季度給企業打款還會降低，因此，茅臺業績下降已成必然，茅臺銷售拐點已經來臨。”劉家偉在接受《證券日報》記者採訪時如此表示。

　　而在茅臺發佈2012年年報時，白酒專家鐵犁對本報記者表示，三公消費在2012年對茅臺酒廠影響不大，主要是對經銷商的影響大，但在2013年，隨著經銷商庫存的加大，茅臺的業績會受到重大影響，茅臺在2013年業績會下降50%左右。

　　預收款同比下降50.34%

　　在白酒專家肖竹青看來，在經濟增速放緩和政策環境變化的情況下，高庫存與終端需求減弱的雙重壓力凸顯，短期內，高端白酒市場難以回暖，未來還將需要幾年的結構調整期。而茅臺作為高端白酒的代表，在此輪調整中將深受影響。

　　其實，對於茅臺業績增速的下滑，在其2012年年報中已經有所預期。根據茅臺2012年年報顯示，公司預收賬款為50.91億元，同比下降了28%。

　　而據本報記者查閱茅臺近3年的一季報顯示，公司的預收賬款數據逐年降低。據季報顯示，茅臺2011年一季度預收賬款金額為63.43億元，同比增長33.87%；在2012年一季度，預收賬款降至為57.72億元，而到了今年一季度，茅臺的預收賬款金額為28.66億元，同比下降50.34%。

　　值得注意的是，茅臺一季度的銷售費用為2.84億元，同比增長49%，公司表示，銷售費用的增加主要是由於本期廣告費增加所致。

　　對此，一位資深會計師對本報記者表示，從茅臺預收賬款數額的劇減可以看出，茅臺經銷商打款不踴躍，經銷商銷售壓力巨大，茅臺的銷售形勢很嚴峻。

　　在分析師劉家偉看來，茅臺的業績在2014年一季度報更加難看，如果茅臺的市場價格降至到消費者預期的500元-600元左右的話，茅臺的銷售或許會有所增長。

　　而據記者了解，53度的飛天茅臺的價格有的地區降至800元以下，出現倒挂現象。隨著限制三公消費的深入執行，茅臺的價格還會繼續下跌。而庫存高築的茅臺經銷商會面臨更大的壓力。

　　另外，值得一提的是，根據茅臺一季報顯示，投資者對於公司前景的意見分歧也較為明顯。屬於投資機構的主要股東幾乎全部出手增持，其中生命人壽保險公司增持力度最大，一季度持股增加了467萬股，倉位增加幅度達到88%，按照一季度均價185元計算，耗資8.7億元。外資股東淡馬錫富敦的增倉幅度達到32%，而廣發聚豐基金、中國人壽、以及瑞銀集團的持股數量增幅也超過10%。相比之下，茅臺大股東茅臺集團在一季度只增持了7700股。

　　“茅臺一季度末的股東總人數為6.85萬人，較年初的4.98萬人增加了37%。而在十大股東大幅增持的背景下，股東人數的增加令人不解。”上述人士對記者表示。（證券日報 夏芳）

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