農産品價格加速反彈 1月通脹水準穩中趨升

　　2012年12月以來，農産品與生豬價格持續反彈；進入1月份，農産品價格的漲速更有所加快，不過同期國際大宗商品價格的漲勢則較為緩慢。短期來看，春節附近物價大幅反彈將是大概率事件，考慮到需求短期內難以大幅反彈，2013年全年物價反彈的力度不會過於強勁，通脹因素暫時不會成為制約A股表現的主要壓力，不過就全年來看，整體中樞或有所提升。

　　農産品價格加速反彈

　　根據農業部公佈的數據，全國農産品批發價格總指數在經歷了2012年9、10月份的持續下行之後，于11月見底回升，目前這一反彈征程還在繼續。截至今年1月23日，該指數收報212.80點，相較2012年12月31日的203.70點上漲了4.47%，預計春節前農産品價格將延續上漲的趨勢。

　　生豬價格方面，由於節日效應顯現，近期豬肉價格持續反彈，目前全國生豬價格已連續十一週反彈。截至1月18日，22個省市的生豬價格收報17.54元/千克，全國生豬價格最高地區為新疆，最低地區為廣西。

　　業內人士指出，從物價角度來看，因為2012年較低的基數，且豬週期導致豬肉價格開始上漲，2013年CPI或將逐步上升。儘管蔬菜、糧價等農産品價格變化幅度較大成為短期影響CPI變化的重要因素，但權重相對較高的豬肉價格對CPI的趨勢一直起著較為決定性的作用。豬週期大概3到4年，2009年末開始的那輪上漲距今已近3年時間，2013年可能又是一個週期的上漲始發點。未來幾個月，豬肉價格可能仍會繼續下降，但隨著養殖戶降低供給，供求關係將會發生根本性的變化，不排除2013年豬價再度啟動一輪新的上漲行情。

　　國際大宗商品價格方面，2013年1月以來，CRB現貨價格指數和期貨指數延續震蕩盤升的格局。截至1月22日，CRB現貨指數收報490.35點，較2012年12月31日的484.07點小幅上漲；CRB期貨價格指數1月22日收報566.21點，較2012年12月31日的554.62點小幅上升，整體而言，全球大宗商品或也正式進入了震蕩盤升的大趨勢。

　　通脹壓制短期不會出現

　　從今年1月份物價的走勢來看，基於季節性因素的影響，農産品價格和豬肉價格出現一定程度的反彈，而大宗商品價格也呈現出震蕩盤升的格局。目前機構普遍預期1月份國內通脹水準將繼續小幅反彈，畢竟臨近年末，在冬季的季節性因素導致供給水準暫時下降、同時年底消費需求增加的背景下，1月通脹水準穩中趨升基本成為定局。

　　不過，對投資者而言，短期還不必過度擔憂通脹的捲土重來。一方面，我國經濟雖在三季度見底後出現了一定程度的企穩反彈，但數據反彈力度較弱，在沒有外部超預期刺激性政策因素的背景下，需求的恢復力度有限，短期內通脹不會成為管理層首要考慮的因素。另一方面，目前我國PPI仍處於通縮階段，表明經濟恢復穩定增長仍需政策層面的扶持，因此在貨幣政策層布料不會出現偏緊格局。安信證券首席策略分析師程定華指出，在CPI反彈至3%、PPI反彈至1%之前，投資者不必擔憂通脹對政策約束的出現。鋻於豬週期可能在今年下半年再度步入上升軌道，至少在今年二季度之前，貨幣政策環境將利於A股的強勢反彈。　　□本報記者 魏靜

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