2015宏調改革預判：貨幣政策走向存分歧

　　中央經濟工作會議將“穩增長”列為2015年經濟工作主要任務的首位，意味著宏觀經濟調控將面臨更為嚴峻的挑戰。

　　中央經濟工作會議指出，努力保持經濟穩定增長，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路，保持宏觀政策連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

　　值得注意的是，針對積極的財政政策，本次會議特別提出“要有力度”，對於貨幣政策則特別提出“要更加注重鬆緊適度”。

　　中金公司研究部負責人梁紅認為，中央經濟工作會議後，未來宏觀調控的不確定性減弱。雖然中央經濟工作會議仍採用“積極的財政政策、穩健的貨幣政策”基調，但實質上已開始放鬆。

　　《財經國家週刊》記者採訪發現，多數機構將“貨幣政策要更加注重鬆緊適度”解讀為貨幣政策將從2014年偏緊的狀態逐步放寬、操作也將更有彈性。包括申銀萬國、花旗銀行等多個市場機構預測，2015年很可能將出現兩次甚至更多的降息，降低存款準備金率的可能性也在上升。

　　但政府人士的預期則略顯保守。“貨幣政策穩健是大基調，全面放鬆的可能性不大。”國家資訊中心經濟預測部宏觀經濟研究室主任牛犁對記者表示。

　　一位接近決策層的人士認為，2014年11月的降息已經放出貨幣政策轉松的信號，如果經濟下行嚴重，“一年內頂多再降一次”。

　　與降息相比，降準可能是放寬貨幣政策更有可能選擇的路徑。貨幣政策將保持總量穩定，信貸資金將與今年持平。

　　上述人士同時指出，在西部一些有項目貸款需求的地區，可能會考慮放鬆目前的存貸比限制，從而滿足地區經濟增長的需要。

　　財政政策方面，“不僅要積極，還要更有作為”，該人士表示。例如，2015年中央的負債率可以適度提高，擴大地方政府債券自發自還試點。而中央財政的富餘資金則可以用來加強環保、民生工程、重大基礎設施建設，以及一帶一路、長江經濟帶等區域建設，起到“穩增長”和優化經濟結構的雙重作用。

　　梁紅預計，2015年財政赤字佔GDP的比例將有所提高，達到2.3%。2013年財政赤字佔GDP的比重為1.9%。

　　除貨幣政策與財政政策的佈局外，加快推進改革也是2015年經濟工作的重要內容。中央經濟工作會議指出，要圍繞解決發展面臨的突出問題推進改革，推出既具有年度特點、又有利於長遠制度安排的改革舉措，繼續抓好各項改革方案制定。

　　會議明列的改革舉措包括加快行政審批、投資、價格、壟斷行業、特許經營、政府購買服務、資本市場、民營銀行準入、對外投資，等等。

　　上述接近決策層的人士認為，2015年有望落地的改革舉措或將包括兩方面。一是PPP（政府和社會資本合作模式）將成為改革熱點，基礎設施和公共服務領域將加速推進PPP模式；二是多部委正在聯合研究制定混合所有制的改革措施，2015年勢必推出包括頂層設計在內的一系列規劃和實施細則。記者 劉琳