正回購繼續暫停 難掩債市情緒趨緊

　　據交易員透露，9日央行繼續在公開市場暫停任何操作。這是央行連續第四次暫停常規正回購，以不向市場流動性造成過多壓力。

　　但受昨日中證登收緊企業債回購質押券標準影響，今早銀行間債市已率先反映，債市情緒謹慎，10年國開債早盤收益率上行30個基點，但截至記者發稿時，銀行間市場收益率已有所回落。

　　9日是中證登回購新規發佈後首個交易日，截至記者發稿時，交易所債市下跌的債券品種範圍逐步擴大。其中一些城投債跌幅一度超5%，如12長建投跌幅5.44%，同時流動性較好的轉債也遭遇了下跌，兩市僅有4隻轉債上漲，跌幅最大的為齊峰轉債，跌幅一度超6%。

　　“銀行間債市收益率早盤反彈後又有所回落。”有銀行交易員對中國證券網記者表示，今早銀行間債市跌幅較大，一度上行超30個基點，調整較為劇烈。

　　而更被市場人士所擔心的則是，由於債基贖回等帶來的被動“去杠桿”壓力，短期內一些流動性較好的利率債、轉債也將面臨較大的拋盤壓力。

　　12月8日下午中證登公司發佈了《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》，可謂是平地一聲雷，給債券市場帶來了極大的震動，文件對於交易所債券在質押回購上的限制引發了市場對於信用風險、去杠桿和流動性在內的一系列擔憂。

　　申萬研究所債券團隊預計，由於本次暫停新增融資功能的券種規模超1.25萬億，佔交易所企業債餘額比例超過60%，影響範圍廣泛，將導致相關企業債的估值由於融資功能的喪失上升100bp以上，此外，由於債基贖回等帶來的被動去杠桿壓力，短期內利率品、轉債也將面臨較大的拋盤壓力。

　　“短期來看，市場難免較大規模的調整，而且調整可能不會很快結束。但對於利率品和高等級信用品來説，這種調整其實給投資者帶來較好的介入機會。我們更願意看到的是危機中前方的曙光。”申萬指出。（記者 程元）