央行發佈報告認為 融資貴有一定緩解

　　今年三季度以來，廣義貨幣M2同比增速出現一定回落，有人簡單將其視為經濟下行的表現。對此，中國人民銀行今天發佈的三季度《中國貨幣政策執行報告》認為，從結構化的視角有助於對此進行更全面、客觀的觀察和理解。總體看，近期M2增速變化是經濟結構調整、表外融資收縮、部分軟約束部門擴張放緩以及監管措施強化在貨幣運作上的反映。

　　《報告》分析，2014年以來信貸投放總體較為平穩，不是引起M2增速回落的主要原因，主要原因是銀行同業業務融資等出現較快收縮，同時銀行資本增加、外匯佔款相對減少等也産生了一定影響。近兩年來，在融資需求旺盛的大背景下，部分商業銀行通過不規範的同業業務、證券投資等科目，向房地産、部分軟約束及政策限制性領域提供了較多融資。隨著經濟結構調整步伐加快，這些部門的需求出現一定變化，加之同業業務監管等措施強化，三季度以來這部分融資出現收縮，從而減少了貨幣派生。隨著近期對存款偏離度的監管加強，商業銀行“衝存款”現象也有所減少。

　　《報告》認為，目前M2增速較名義GDP增速高出4個多百分點，M2存量已超過120萬億元，M2/GDP在200%左右，在存量貨幣池子已經很大的情況下，這樣的貨幣供給並不算慢。總體看，貨幣政策根據經濟基本面變化加強預調微調，保持了中性適度的貨幣條件。

　　《報告》還認為，企業融資成本高問題也得到了一定程度緩解。9月末，銀行間市場3年期、7年期AA級企業債的到期收益率分別為5.78%和6.62%，較上年末下降1.57個和0.84個百分點。9月份，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為6.97%，比上月下降0.12個百分點，比上年12月份下降0.23個百分點。當然也要看到，債務率高和風險溢價上升是“融資貴”的重要原因，解決這些問題需要標本兼治。