逾200萬億元國資混改 PE爭當改革“好夥伴”

　　新華網上海10月30日電(記者何欣榮、姚玉潔)近期，隨著寧夏、浙江等省市區國企改革指導意見的出臺，新一輪國資國企改革繼續向縱深邁進。作為國內最活躍的資本之一，PE(私募股權投資基金)對於國企改革有著濃厚的興趣。專家認為，PE的參與既契合混合所有制的方向，也有利於國有資本的做大做強和保值增值。

　　“據統計，中國的國有金融企業總資産超過130萬億元，國有非金融企業總資産超過100萬億元。正在推進的混合所有制改革，是全世界獨一無二的投資大主題。”國內領先的PE機構弘毅投資總裁趙令歡30日告訴記者，迄今為止弘毅投資的國企數量達到27家，累計投入本金146億元，其中不乏中聯重科、石藥集團等知名企業。

　　其實，看好國企改革機遇的，遠不止弘毅一家。去年年末，綠地集團向鼎暉投資等5家機構出讓逾20%的股份。今年4月，A股上市公司華數傳媒宣佈向杭州雲溪投資出讓20%的股份。資料顯示，雲溪投資由馬雲和史玉柱共同設立。

　　PE憑什麼能成為國企改革的“好夥伴”？專家認為，主要基於以下三個方面：

　　——以公允的定價避免國資賤賣風險。企業賤賣、國資流失，一直是國企改革的最大隱患之一，這導致對國有資産的定價成為改革的燙手環節。“之前的國企改革，主要採取凈資産定價的方法。這種方法其實不太靠譜，因為國企的很多機器設備是貶值的，土地卻是升值的，此外還有品牌等無形資産，要估值就更難了。” 趙令歡説。

　　在新一輪的國企改革中，越來越多的PE選擇在二級市場購入上市公司股份。如弘毅投資入股城投控股，收購價格為上市公司公告前30天平均股價加上一定溢價。業內人士認為，資本市場上形成的價格，是比較令人信服的公允價格。

　　“國資國企改革借助資本市場的交易平臺，實現公平、公開、公正的股權轉讓，私下交易和暗箱操作的概率將大大下降。”申銀萬國研究所總經理陳曉升表示。

　　——積極推動國企的體制機制再造。一方面，PE本身即是混合資本的代表，如弘毅的出資人就包括聯想控股、全國社保基金和淡馬錫等多個機構。另一方面，很多PE在投資國企時，都要求在董事會佔據席位，積極參與國企的經營管理。

　　“PE‘結婚’的目的在於‘離婚’，通過股票的買賣差價獲得利潤。這種投資特點，有利於國有企業建立現代企業制度，有利於國有資本做大做強和保值增值。”中央政法大學教授劉紀鵬説。

　　——給國企提供戰略資源和增值服務。與企業專注于實業經營不同，PE比較擅長資本運作和並購重組，能和被投資的國企形成很好的互補。比如，弘毅在投資中聯重科後，曾協助後者先後收購了義大利CIFA公司和奇瑞重工。華數傳媒更是明確表示，將20%股份轉讓給具有網際網路背景的PE機構，主要目的是實現産業鏈的整合。

　　趙令歡告訴記者，弘毅投資城投控股的目的，就是想推動這家國企從房地産開發向環保行業轉型。“今年上半年，城投控股的整體利潤下降9.55%，但股價上漲24%。一個重要原因是企業的環保板塊利潤增長121%，由PE推動的轉型初步獲得投資者認可。”