資本市場將成“混改”主陣地 改革之路任重道遠

　　近期，隨著中船重工等企業混合所有制改革步伐的加快，資本市場作為優化市場要素配置、企業並購重組和投融資的重要平臺,正日益成為國有企業混合所有制改革的“主陣地”。

　　英大證券研究所所長李大霄認為，資本市場與混合所有制改革是對互相促進、良性互動的關係，但這條道路仍要不斷探索。

　　搭建平臺融通資金

　　繁榮的資本市場也會為混合所有制改革提供一個交易和促進改革的平臺，而混合所有制改革也會推動資本市場的發展

　　以中船重工為例，該公司將大力吸引各類所有制資本，並通過出資入股、股權交換以及收購股權等多種形式參與以中國重工為主的資本運作，為資産重組提供優質保障。今年上半年，在中船重工集團控股的3家上市公司中國重工、風帆股份和樂普醫療中，已有2家公司在推進混合所有制改革方面有所動作。其中，風帆股份推出了股權激勵計劃，中船重工通過減持將樂普醫療第一大股東的“寶座”讓位，而中國重工的混合所有制改革進程將成為新亮點。

　　“混合所有制改革有賴於在資本市場中完成；而混合所有制改革也會推動資本市場的發展，繁榮的資本市場也會為其提供一個交易和促進改革的平臺。”李大霄説。

　　引入民間資本有助於上市公司治理結構的完善，而混合所有制改革關鍵在於提升國企的活力。

　　“上市公司混合所有制改革為資本市場，尤其是股票市場帶來了較為利好的‘催化劑’效應；而反過來，資本市場作為提升公司資産證券化的重要渠道，也有助於加快國企的混合所有制改革。”金融界資深分析師馬小東告訴《經濟日報》記者，軍工産業作為央企整合的重要組成部分，近期改制、整合的步伐不斷加快。以中船重工、中航工業、中航科工集團等為代表的軍工央企不斷利用目前已上市公司資源，進行集團內部的行業整合，通過向上市公司注入旗下優質資産、對非主業資産進行剝離或引入民間資本以期達到集團總部資源的有效配置，有效提升集團公司的資産品質。

　　資本市場是上市國企混合所有制改革最為重要的平臺之一，而以市場的力量權衡各企業主體之間的關係，在一定程度上顯得更為公平、公開、公正。“與此同時，資本市場也為部分上市公司的資本實現定價、增發和退出提供可靠平臺，方便盤活存量資本。”財富證券分析師李朝宇説，資本市場還可以實現一些關係到國計民生乃至國民經濟命脈的一些重要資金的融通和處置問題。

　　改革之路任重道遠

　　隨著混合所有制改革的深入，一些擔憂也隨之而來，如資産負債表是否達標、定價是否合理以及激勵機制是否健全等，改革之路仍需進一步摸索

　　資本市場健康有序發展正納入國家戰略佈局，一些重點領域和行業以資本市場為依託正加快推進混合所有制改革。與此同時，一些擔憂也隨之而來，如資産負債表是否達標、定價是否合理以及激勵機制是否健全等，改革之路仍需進一步摸索。

　　李朝宇認為，一些地方提出要實現集團公司整體上市，並將提升集團資産證券化率與上市率相等同的做法，是誤讀了資本市場對上市公司混合所有制改革的作用。

　　李大霄補充説，混合所有制改革以資本市場為“主陣地”，並非僅以A股作為唯一選擇。“資本市場範圍很廣，除了A股外，還包括新三板以及區域股權市場等多個層次，甚至很多沒有上市的公司可以直接到産權市場來進行交易。”

　　李朝宇告訴記者，混合所有制在為上市公司資本提供市場化路徑選擇的同時，有可能出現國有資産流失等一系列問題，亟需完善制度建設和強化監管。

　　從資本市場自身來看，為了能夠更好地給混合所有制改革“添磚加瓦”，也需要進一步完善其在定價、兼併重組以及投融資等層面的功能拓展。“值得注意的是，亟需規範和強化資本市場的資訊披露。”馬小東建議，同時應加快培育PE私募市場，使其能夠為混合所有制改革提供強有力的支撐。而在推動上市公司混合所有制改革的過程中，資本市場也將大有作為。