新型産品攪動江湖：票據理財火爆網際網路

　　4月，阿里巴巴旗下上海招財寶上線四隻票據理財産品，年化收益率達到5.8%至6.5%。5月，新浪微財富發佈“微財富金銀貓票據”收益率高達8.8%，産品不到10分鐘即售罄。8月蘇寧和京東也推出票據理財産品，上線數分鐘皆呈現“已搶光”的狀態。與此同時，銀行係也紛紛推出類似産品

　　一個新型的産品正在攪動理財江湖。

　　在餘額寶收益率逐步走低之時，網際網路票據理財産品異軍突起，在“低風險高收益”的口號下，甫一亮相年化收益率達到8.8%，其銷售也保持著秒殺的速度，火爆異常。

　　記者獲悉，線上上市場取得一席之地後，網際網路票據理財平臺紛紛在全國範圍內展開了線下網點爭奪戰。網際網路票據理財網點將在國內多半省份落地。

　　不過，在大幅擴張之時，其背後仍有諸多因素為外界所忽視。行業經營困境和無監管的狀態也使其發展面臨諸多不確定性。

　　網際網路票據理財産品為市場所關注，源自大流量理財平臺的推廣。

　　4月，阿里巴巴旗下上海招財寶金融服務信息有限公司宣佈成立，當月便上線四隻票據理財産品，年化收益率達到5.8%至6.5%。5月新浪微財富也發佈一款票據理財産品——“微財富金銀貓票據”收益率高達8.8%，産品不到10分鐘即售罄。

　　8月蘇寧和京東也紛紛推出票據理財産品，上線數分鐘皆呈現“已搶光”的狀態。與此同時，銀行係也紛紛推出類似産品，如民生電商也在7月推出了此類産品E票通，市場反響亦是火爆。線下票據行業多年“老兵”上海富商金融公司也順勢推出了“票據客”平臺。

　　但在此前少為人知。

　　網際網路票據理財産品的興起源自銀行承兌匯票市場上的結構性問題。目前銀行承兌匯票市場中，分為票面金額超過500萬的大票和低於500萬的小票兩個群體。

　　真正能夠提前在銀行貼現，盤活企業自身資金的主要是大票，小票則很難。而中小企業往往是小票的持有主體。

　　“原因主要是票面金額雖不同，但是操作流程，如驗票等手續卻是同樣的，因此銀行貼大票的動力更足。而小票只能窩在手裏持有到期，或者背書轉讓，否則就是找票據仲介了。”金銀貓公司市場部于珊表示，這也導致很多中小企業有很強的小票變現盤活的需求，而與此同時，投資者對於理財産品需求極度旺盛，因此，網際網路票據理財産品通過直接平臺質押票據的方式，平衡了兩者的需求。

　　網際網路票據理財産品模式是由融資企業將所持有的銀行承兌票據作為質押，約定收益或者將收益權讓渡，打包成理財産品，由投資者投標。對於投資者而言，最低1元起投，到期由開具承兌匯票的銀行兌付，兌付款作為投資者本息的還款來源。

　　網際網路金融平臺一般從企業直接拿票，同時也可以在票據仲介和銀行拿票。目前從相關産品收益率來看，從5.5%至8%之間。

　　“在此種模式中，投資者可以獲得理財收益，中小微企業可以獲得融資，網際網路金融平臺可以獲得資訊服務費用，各方利益達到了均衡。”另一家平臺公司網銀線上相關負責人表示。

　　整個市場中，有招財寶、金銀貓、網銀線上、票據客、投儲線上等諸多新興網際網路公司參與，也有銀行係的産品，如平安小票通以及民生電商E票通等。

　　“從事網際網路票據業務需要一定門檻，必須在各個環節如票據真假、收取、兌付等方面有較深的從業背景，因此規模不一定會一哄而上。”投儲線上創始人周少華表示。

　　5月份初登新浪微財富的金銀貓票據理財産品收益率一度高達8.8%，市場對於此類産品的收益率與安全性的討論從未間斷。

　　知情人士透露，這只是一個行銷手段，不過此類産品收益率仍十分有競爭力。網際網路票據理財産品收益率此前主要在7%附近波動，高收益率是由於各種促銷或者補貼因素所致，過高的收益率並非其本色。

　　整體看，不同平臺有著不同的收益率水準。從民生電商到網際網路金融平臺，其産品收益率也從年化5.5%至7.5%之間不等。

　　“同樣的産品收益率卻有近2%的價差，是由於票據貼現市場割裂造成的。”周少華表示。

　　他認為，由於網際網路金融平臺主要集中于小票的質押業務，且多半是各地中小銀行承兌，因此年化收益率較銀行體系相關産品略高。

　　因此，以大票質押為主的産品收益率會在5.5%附近，而以小票質押的産品收益率會在6.5%附近。

　　近期以金銀貓為代表的網際網路平臺公司整體上産品收益率都在走低。“剛剛上線的時候，真是收益率整體在7%附近，現在正在逐步走低，或許穩定在6.5%附近是個較為穩定的狀態。”金銀貓市場部經理于珊表示。

　　“目前小票的整體收益率水準在6.5%至6.8%附近，如果整體高於7%的年化收益率會有不少問題。”一銀行人士透露。

　　票據客總裁洪其華表示，票據收益率也是上下波動。比如年底、年中等關鍵時間點，貼現利率都會很高。

　　近期，為了滿足部分投資者對於高收益率的要求，網際網路平臺公司還推出了以商業承兌匯票作為質押的“商票産品”。

　　由於商票收益率較銀行承兌匯票高，因此可以滿足對於較高投資收益的需求。

　　“我們現在用於質押的商票一般都是有銀行保函的，仍有較強的安全系數。”于珊表示，金銀貓公司正是看中了這點，才率先試水商票類理財産品。

　　根據《票據法》規定，銀行承兌匯票由銀行承兌，銀行承諾到期後會無條件兌付該票據金額給收款人或持票人。因此，以銀行承兌匯票為質押有較強保障。

　　正是因為這個緣故，唯一風險是“銀行違約”的口號，不絕於業界。但這僅僅是表像。

　　票據風險並非普通投資者所能辨識，特別是在網際網路金融平臺良莠不齊的階段。

　　“作為網際網路金融平臺的票據理財業務，其最大亮點在於給了小票持有人一個盤活資金的渠道。”一傳統票據仲介商表示，企業現在可以拿著銀行承兌匯票直接在知名網際網路金融平臺辦理質押，然後實現融資。

　　但傳統仲介面臨的問題，網際網路金融平臺公司線上下仍無法完全擺脫。

　　假票和瑕疵票問題是影響此類産品的核心因素。由於網際網路平臺公司，多從企業、票據仲介收票，因此票據的真偽和瑕疵問題，都將影響最後的投資收益率。

　　“目前諸多網際網路金融平臺公司的質押票據都有圖片上傳，但投資人很難判定其真偽，”一銀行人士透露，必須通過央行系統查詢才可以獲知。

　　一般而言，平臺公司與企業融資方簽訂質押協議，明確企業質押必須遵守的規則，確保票據無誤以及需要承擔的風險；同時，平臺公司還將和投資人簽訂一份委託投資協議，明確投資權責與風險。

　　記者拿到的一份投資者委託平臺公司投資網際網路理財産品的委託書中顯示，對於“質押票據的真實性、合法性、有效性以及出票人、背書人等相關瑕疵，由委託人自行承擔。”

　　這意味著投資者需要熟悉票據質押和承兌的各個流程，且承擔風險。

　　在小票江湖還流行著“挂失止付”的風險。由於小票多半是小型企業開立，其由於各種糾紛或者是蓄意，挂失止付的風險很高。這就會導致産品最終還本付息時，出現流動性危機。

　　這種風險，根據多家公司的合同文本內，往往也是委託人承擔。“票據出票人、承兌人、付款人、代付款人出現不能付款的情況或票據挂失止付等情況引起的後果，由委託人承擔。”一家平臺公司委託協議中明示了風險。

　　不過金銀貓市場部于珊表示，公司聲譽風險遠大於票據本身的風險，用戶體驗對於新型網際網路公司而言十分重要，公司設有多重安排應對此種意外，比如備付金等。目前金銀貓公司發行了3200多期産品，僅有一期出現了印章瑕疵，導致延期兌付，當時公司啟用了備付金，確保了到期兌付。

　　“從法律角度而言，合同的主體是投資人和融資方企業，網際網路金融平臺並不是借貸關係的主體。一旦出現延遲兌付的情況，平臺是接受委託方委託去進行追討。”洪其華表示。

　　“其實最大的風險還是來自平臺本身。”一知情人士透露，投資者將資金委託網際網路金融平臺投資于質押票據資産，其中關鍵的環節就是保障票據質押後，不被挪用。

　　目前市場上的多家網際網路平臺公司都是將票據質押，然後託管至指定銀行。

　　在質押條款中，企業融資方應于訂單生成日期的最後期限的前一日以前將銀行承兌匯票交付投資者或投資者委託辦理質押手續的第三方佔有，並辦理背書。而票據在代為辦理背書後將記載“已質押”、“不得轉讓”。

　　而網際網路金融平臺一旦出現管理漏洞，將出現很嚴重的後果，甚至有可能出現嚴重的流動性危機。

　　一位深諳票據江湖的銀行人士透露，投資者往往僅能看到業務的線上部分，而對於線下操作一無所知。而此前出現過一家小型平臺公司將票據貼現後，然後再去從事放貸等業務。因此平臺的合規性，是投資人首要應考慮的問題。

　　“個別平臺會將客戶資金直接打入公司賬戶，從而會衍生出資金池的問題。”該人士透露。

　　投融線上創始人周少華透露，目前網際網路票據理財市場整體處於一種“自律為主，託管為輔”的狀態。雖然有銀行託管環節，但是沒有人來查，因此主要靠自律。“萬一有挪用行為，其實是很難監控到的。”周少光表示。因此監管的介入顯得十分必要。

　　作為行業最大的問題便是，監管機構對網際網路票據理財沒有任何明確監管思路。“現在監管的尺度，其實是很大的。”周少華透露，監管層基本上少有與公司的接觸。

　　央行條法司和結算司等部門曾在6月對金銀貓公司進行了調研。據透露，央行主要對於銀行承兌匯票真假識別和是否涉及資金池問題比較關注。

　　網際網路票據理財産品需適用P2P的監管規則，受訪企業幾乎同時表明瞭立場。

　　P2P本身是一種點對點的網際網路服務模式，而P2B這種投資者對商家的模式，本質上仍屬於P2P。

　　“我們公司肯定不會觸碰資金池和非法集資等監管紅線。票據客所有的客戶資金都託管在銀行，是第一家獲得銀行賬戶託管的平臺。”洪其華表示，票據客看重的是票據市場足夠大，只要合規經營肯定會取得不小的收益。

　　“網際網路票據理財業務作為一種新模式，其運營一定會産生固有的經營風險。希望有關部門可以制定準入門檻或者行政許可措施，將票據仲介行業正式納入監管範圍。票據仲介陽光化與規範化運營之後，網際網路票據市場才可以有正規的來源，才可以真正欣欣向榮，推動居民理財市場的便利化與透明化。”一業內人士表示。

　　網際網路票據理財産品不僅激活了理財市場，也激活了傳統的票據仲介行業。隨著金銀貓公司成功借助網際網路票據理財産品逐漸扭虧，越來越多的傳統票據仲介擬參與其中。

　　“中國最大票據仲介公司——上海普蘭近期也在探索推出類似産品，”洪其華透露。

　　“目前銀行承兌匯票總量達四十多萬億，而其中小票約有5-10萬億的規模。”票據客總裁洪其華表示，網際網路票據市場空間巨大。

　　不過，作為平臺，並非都似金銀貓公司風生水起的經營狀態。

　　按照目前經營模式，網際網路平臺公司在整個交易過程中，處於第三方的角色。其收費模式是向企業融資客戶收取管理費。

　　如果每天可以有1000萬的票據産品進行了銷售，僅能維持日常開銷，而前期投入仍難收回。

　　而行業內多半公司都沒有維持足夠的成交量，同時，票據源較為有限也成為發展的瓶頸。因此也將面臨賠本賺吆喝的尷尬。

　　為了持續公司的持續發展，網際網路金融平臺類公司已開始逐步發力，一方面加大爭奪和培育投資者，另一方面搶奪充足的票源。

　　“我們剛剛從京東回來，也將採用金銀貓模式，與大型電商開展業務合作，提升網站流量”，投儲線上總裁周少華透露，公司未來將逐步擴展自身在票據理財方面的影響力。

　　不僅投融線上，其是諸多網際網路票據理財平臺，都或多或少面臨同樣的挑戰，畢竟作為新興的一個理財産品生産商，很難獲得足夠的關注。

　　作為票源方，各地企業成為諸多公司爭奪的對象。“如果想線上上保持競爭力，票據的穩定性和適度的收益率是必須能夠保障的，” 洪其華表示，網際網路金融一定要線上線下結合，因此票據客除了原有線下網點外，還在網站上專門推出了“知名企業專場”。

　　金銀貓公司已經在全國開始建設以金銀e家為品牌的線下服務點，目前已經佈局50余個地區。目前正在加緊招商。

　　投儲線上也擬年內成立8家票據中心，幫助線上開發票源，維護客戶，就近辦理託管手續。

　　不過，對於網際網路票據理財産品，各家公司有著不同理解。網際網路票據理財産品領頭羊金銀貓公司已經開始謀劃新型的理財産品。據悉，未來將推出安全型的P2P産品。

　　“網際網路票據理財産品是網際網路金融創新的一個補充。在銷售風生水起之時，其僅僅依靠票據理財很難獲得持續的盈利，市場或許需要更豐富的多層次産品。 ”一業內人士表示。

　　原標題：新型産品攪動江湖：票據理財火爆網際網路