國企掀重組浪潮 企業負責人薪酬或有望提高

　　《關於進一步優化企業兼併重組市場環境的意見》出臺首日國資改革概念股大漲

　　昨日是國務院《關於進一步優化企業兼併重組市場環境的意見》出臺首日，A股市場上國資改革概念股逆市大漲。本報記者仔細分析發現，上述改革意見亮點頗多，尤其是上市公司收購事前審核取消，兼併融資範圍也大大拓寬，這為國企改革重組掃清了路障。值得注意的是，意見明確提出要向民營資本開放非明確禁止進入的行業和領域。

　　專題文/

　　記者陳海玲

　　國資改革集結號從中央吹響後，近日從上海到廣東，從安徽到貴州，多個地方陸續響應。國務院最新出臺的《關於進一步優化企業兼併重組市場環境的意見》（下稱“《意見》”），更是為國企改革重組掃清了路障。

　　股市積極響應國資改革

　　昨天市場對此做出積極響應，滬深兩市股指疲軟，滬指微漲0.05%；深成指報跌0.29%，唯獨國資改革概念股大漲。上港集團、陸家嘴、神奇制藥等上海國企改革重組6股漲停。天津國資改革概念股也全線大漲，天房發展漲停，湖南省近日出臺國企改革30條後湖南板塊也異軍突起，湖南投資等漲停。

　　昨日，瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光對本報記者分析稱，今年地方國企改革紛紛拉開大幕，顯示國企改革已然提速，帶動市場信心提升。新一輪國企改革的亮點是鼓勵混合所有制，即政府讓渡更多經營權，通過國家控股、公司化運作、集團化管理模式，以換取經營效率的提高，這一模式如能切實推進，不僅會減少未來地方政府對企業的干預，也會引發國有企業整合潮，更多的投資機會或出現在這一過程中。

　　據了解，《意見》向各省、自治區、直轄市人民政府，國務院各部委和各直屬機構頒發，其主旨是尊重企業主體地位，發揮市場在資源配置中的決定性作用，加快建立公平開放透明的市場規則，消除企業兼併重組的體制機制障礙，完善統一開放、競爭有序的市場體系。進一步優化企業兼併重組市場環境的意見有哪些亮點，國企和社會資金將有哪些機遇？本報記者進行了多方採訪。

　　解讀一：兼併重組審核取消顯改革決心

　　內容：取消限制企業兼併重組和增加企業兼併重組負擔的不合理規定，引導各種所有制企業自主、自願參與兼併重組。系統梳理審批事項，縮小審批範圍。取消上市公司收購報告書事前審核，強化事後問責。取消上市公司重大資産購買、出售、置換行為審批（構成借殼上市的除外）。地方國有股東所持上市公司股份的轉讓，下放地方政府審批。實行上市公司並購重組分類審核，對符合條件的企業兼併重組實行快速審核或豁免審核。

　　點評：高盛高華中國經濟學家宋宇對本報記者表示，我國企業兼併重組仍面臨審批多、融資難、負擔重、服務體系不健全、體制機制不完善、跨地區跨所有制兼併重組困難等問題。證監會深圳監管專員辦事處顧問宋清輝表示，《意見》把簡政放權放在第一位，彰顯出決策層市場化改革的決心。

　　解讀二：範圍拓寬將令兼併重組增加

　　內容：引導商業銀行在風險可控的前提下積極穩妥開展並購貸款業務。符合條件的企業可以通過發行股票、企業債券、非金融企業債務融資工具、可轉換債券等方式融資。允許符合條件的企業發行優先股、定向發行可轉換債券作為兼併重組支付方式。鼓勵證券公司開展兼併重組融資業務。對上市公司發行股份實施兼併事項，不設發行數量下限，兼併非關聯企業不再強制要求作業績承諾。非上市公眾公司兼併重組，不實施全面要約收購制度。

　　點評：花旗銀行經濟學家沈明高表示，企業的兼併重組更多的是兼併市場時機的選擇問題。當前市場資金成本高企，經濟增長前景壓力增加，在當前這種情況下企業如果過度舉債重組兼併是有風險的。當然，通過股市融資是個上上策，但當前股市低迷，上市融資的成本也很高；但預計未來兩三年企業的兼併重組都會明顯增加。

　　解讀三：加大投入或令財政支出加速增長

　　內容：修訂完善兼併重組企業所得稅特殊性稅務處理的政策，擴大特殊性稅務處理政策的適用範圍。中央財政適當增加工業轉型升級資金規模，加大對企業兼併重組公共服務的投入力度。進一步發揮國有資本經營預算資金的作用。消除跨地區兼併重組障礙。落實跨地區機構企業所得稅分配政策。

　　點評：沈建光表示，財稅改革將沿著改善預算管理、完善稅收制度、理順財權與事權三大方向積極推進。如此，企業兼併重組融資難、負擔重等問題逐步得到解決。

　　宋宇則預計，未來數月的支出可能加速增長。

　　解讀四：提高準入門檻上市公司強者更強

　　內容：推進國企重組改革還要發揮産業政策作用。提高節能、環保、品質、安全等標準，規範行業準入，形成倒逼機制。支援企業通過兼併重組壓縮過剩産能、淘汰落後産能、促進轉型轉産。鼓勵優強企業兼併重組。引導企業開展跨國並購。積極指導企業制定境外並購風險應對預案，防範債務風險。鼓勵外資參與我國企業兼併重組。

　　點評：沈建光表示，提高行業的準入門檻，將令上市公司強者更強，加強行業集中度，對其是十分有利的。通過提高行業準入門檻，資源配置效率顯著提高，過剩産能得到化解，産業結構持續優化，提高發展品質效益。

　　解讀五：放寬民營準入減輕經濟體壓力

　　內容：向民營資本開放非明確禁止進入的行業和領域。推動企業股份制改造，發展混合所有制經濟，支援國有企業母公司通過出讓股份、增資擴股、合資合作引入民營資本。加快壟斷行業改革，向民營資本開放壟斷行業的競爭性業務領域。推動國有資本更多投向關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域。

　　點評：宋宇表示，允許民營資本進入部分壟斷領域等措施目前更容易推行。允許民間資本直接投資或通過“鐵路投資基金”間接投資將提供一個重要的資金來源。此外，很多國企擁有大量既不分配給股東又不用於投資的資金。允許利用這類資金也能減輕經濟體中的杠桿壓力。

　　解讀六：國企負責人薪酬或有望提高

　　內容：改革國有企業負責人任免、評價、激勵和約束機制，完善國有企業兼併重組考核評價體系。

　　點評：據了解，當前絕大多數的國企負責人都有各地所定的最高年薪限制，從50萬至100萬不等。沈建光表示，國企負責人的年薪收入比下屬企業負責人低的現象很多，更別提國企負責人與私營企業、上市公司負責人的巨大收入差距。這對穩定和留住國企人才十分不利。此外，現有的國企兼併重組考核評價體系也令國企負責人在兼併重組過程中的風險比回報多，制約了兼併重組動力。一旦這兩點得到改革，國企兼併重組發展的動力將大大增強。但當前，這兩點改革內容有待進一步明確。