阿里巴巴猜想：下一步再玩什麼花樣

　　編者按：對於渴望從金融業分得一杯羹的網際網路企業來説，阿里巴巴[微博]堪稱“金融業的探路先鋒”，但在傳統金融業者看來，阿里巴巴和他背後的馬雲又是金融業的“攪局者”，甚至是金融業門外的“野蠻人”。

　　從開展網路小貸業務開始，阿里巴巴隔三差五就會挑動傳統金融企業和監管機構的神經。阿里巴巴從第三方支付，再到小額信貸、擔保、保險，再到收購基金公司，除了吸儲，阿里巴巴的觸角已伸向了傳統商業銀行所涉及的絕大部分領域。阿裏還想做什麼？這是傳統金融業猜不透的謎。

　　阿里巴巴在金融領域的每一次出手，都會引起金融業和網際網路業的一次驚嘆：阿裏又來攪局！

　　阿裏的創新之舉，一次次提醒他的觀眾和擁躉們，阿里巴巴的金融野心不僅僅是一張銀行牌照，在馬雲和阿裏金融高管每一次精心佈局的背後，或許是一張“大金融”藍圖。

　　尚待審批的一步：

　　布子基金

　　阿裏在10月投向電商界和金融界的一條重磅消息，莫過於對天弘基金的收購。

　　阿裏商務能否如願成為基金公司股東，仍待監管確認，但阿里巴巴和天弘基金雙方似乎對此信心滿滿。有消息稱，馬雲日前曾前往北京謀求監管機構支援。而近日于杭州淘寶園舉行的支付寶[微博]分享日活動間隙，天弘基金周曉明的態度堅定：“我覺得(阿裏商務收購天弘基金)問題不大。”

　　按照監管審批設立基金公司的過往經驗，大股東必須是持牌金融機構，但在周曉明看來，按照新基金法，經營金融業務的企業即可滿足控股基金公司的條件，而並非一定是持牌金融企業。天弘基金和阿里巴巴均認為，阿裏商務旗下的支付寶擁有央行頒布的《支付業務許可證》，支付業務屬於金融業務。

　　新基金法規定，基金公司變更持有5%以上股權的股東，應當報經證券監管機構批准，監管機構應當自受理申請之日起60日內作出批准與否的決定。若按10月9日內蒙君正公告當天為申請日計算，那麼最晚在約43天后，謎底將被揭開。

　　冒著不確定的監管風險，阿裏商務為何要執意收購“餘額寶”的東家天弘基金？對此，阿里巴巴小微金融服務集團首席執行官彭蕾在支付寶分享日上的回答輕鬆而生動，“我們和天弘基金是先戀愛再結婚。”

　　阿裏小微國內事業群總裁樊治銘的回答更為實際，“餘額寶開戶數已超1600萬戶，累積申購超過1300萬元，天弘基金已成為國內用戶數最多的公募基金，為了保護用戶權益不受損失，我們對這家貨幣基金的投資方向要有強力控制。”

　　並購尚未成功，質疑、分析與猜測早已鋪天蓋地：阿裏收購基金公司後，下一次又想做什麼？申請銀行牌照？控股證券公司？還是將手伸向網路信貸(P2P)？

　　正在籌謀的一步：

　　深入滲透金融

　　曾聲稱“銀行不改變，我們就改變銀行”的馬雲，去年明確提出了“平臺、金融和大數據”三大業務，今年首先踐行的便是金融業務。

　　長期研究網際網路金融的艾瑞諮詢[微博]高級分析師王維東表示，待阿裏商務控股天弘的交易完成後，阿裏在整體金融業務層面的滲透也將進一步深入，涵蓋基金、支付、小額貸款、保險、擔保、理財産品銷售與個人信用消費。

　　阿裏梳理上述各項業務並非難事。首先，支付業務已由支付寶運作將近10年，與163家銀行進行了支付系統的對接，擁有8億註冊賬戶，在網際網路支付市場佔據了75%的份額，並已具備了比較領先的移動支付技術；其次，小貸業務已從事5年左右，而自營小貸業務則始於2010年中設立了浙江阿裏小貸公司，據阿裏小微金融服務集團高管胡曉明透露，目前阿裏小貸已為超過50萬家以上的小微企業累計提供了1300億元的信貸資金。

　　至於保險方面，阿里巴巴作為最大股東的保險公司眾安線上財險年內開業，業務範圍包含與網際網路交易直接相關的企業或家庭財險、貨運險、責任險等險種；擔保方面，阿里巴巴有註冊于重慶的商誠融資擔保；理財業務主要圍繞産品的支付創新展開，包括數家保險公司的理財産品以及天弘基金運營的餘額寶産品，未來還將加入其他類基金産品。

　　如何使上述金融相關業務有效配合集團戰略是個難題，阿裏也正為此籌謀。阿里巴巴集團今年3月宣佈籌備成立阿裏小微金融服務集團，彭蕾為負責人，下屬支付寶共用平臺事業群、支付寶國內業務事業群、支付寶國際業務事業群和阿裏創新金融事業群4大事業群，其中小貸、擔保和保險業務歸入創新事業群，由胡曉明負責。另外，最近阿裏小微金融還成立了獨立的理財事業部，負責保險、基金等理財産品的創新。

　　對此，王維東認為，在此組織架構下，業務之間的重合、交叉以及協作的特點尤為鮮明。其中，分設在浙江、重慶兩地的小貸公司以及商誠擔保所承擔起信貸資金來源的職能，入主天弘基金之後，天弘及旗下基金子公司天方資産將提升貸款業務的資金上限；另外，阿裏電商平臺、支付寶均成為阿裏自營金融産品(包括貸款)以及外部産品的主要行銷渠道。

　　最為關鍵的是，支付寶成為整個阿裏金融的核心賬務體系，掌控著資金的流入和流出以及其他用戶核心數據。“綜合來看，阿裏金融已覆蓋商業銀行核心業務的‘貸’與‘匯’，‘存’則由天弘基金完成，唯一的缺陷在於‘存’的資金尚無法隨意用於發放貸款。”王維東表示。

　　引發猜測的一步：

　　做不做銀行

　　曾有金融業內人士猜測，阿里巴巴要突破小貸公司放貸資本金的限制，以謀求放貸規模和資産規模的擴張，就需要獲得一張銀行牌照，通過吸收存款以增加杠桿率。但對於各種對阿里巴巴申請網路銀行的揣測和報道，阿里巴巴方面堅持的是“沒聽説過此事”的模棱兩可態度。

　　“監管對於民營企業進入金融業持開放態度，但中國少一家銀行不少，多一家銀行不多……對阿里巴巴來説不管有沒有銀行，我們通過網際網路平臺和自己的辦法，為小微企業提供信用平臺、創造信用的理念沒有變！”胡曉明對於媒體詢問是否已向監管機構申請“阿裏網路銀行”作如此回復。

　　證券時報記者與業內人士交流發現，市場強烈關注阿裏申請銀行牌照的背後，隱藏著金融體制外人士對阿裏顛覆銀行傳統商業模式並推動後者改革的期望。作為中國規模最大的電商企業，阿裏集團旗下的阿里巴巴商戶對商戶(B2B)、淘寶(顧客對顧客)C2C、天貓[微博]商戶對顧客(B2C)三大平臺將多年累積的海量用戶資訊和交易數據，經過科學的數據處理，運用在阿裏小貸上，使得其客戶群體下沉到最“草根”、貸款額度實現真正的“小微”、放款效率和回收效率大大提高，利率水準貼近市場，壞賬率處於可控水準。

　　“信貸最核心的是風險管理，沒有風險管理一切都是扯淡；阿里巴巴積累了近14年的數據，基於現金流和行為數據，我們對風險、流動性等都有自己的判斷。”胡曉明在支付寶分享日上，向記者再三強調阿裏的風險控制水準。

　　“從本質上來説，商業銀行是管理風險、經營風險的專業性企業，而阿里巴巴用大數據來經營風險，單單從這一點來看，忽略資産規模，阿里巴巴雖不是銀行卻勝似銀行。”一家股份制銀行主管零售的副行長對記者説道。

　　值得注意的是，在成功開展B端(Business，即小微企業)的借貸業務後，阿裏金融又計劃向C端(Customers，即消費者)拓展，即醞釀中的信用支付，但在支付寶分享日上，胡曉明稱相關産品仍在優化，可能最終産品形式和市場預期不一。待信用支付推出時，阿裏金融的對公、對私業務條線將初步成型。

　　時刻推進的一步：

　　大金融佈局

　　如果説此前市場對於阿裏的預期更多地糾結在商業銀行牌照上，在阿裏拋出入股天弘計劃之後，新的猜想由此而來：阿裏究竟想建立一個什麼樣的金融生態圈？

　　對此，艾瑞諮詢分析師王維東認為，入股天弘使得阿裏整體“大金融”全牌照的佈局思路初顯，特別是在“混業經營”的金融改革大背景下，這種可能性大增。

　　在利率市場化、金融脫媒的大背景下，混業經營、跨界經營成為中國大型金融企業轉型的重要趨勢，近年來，一些大型金融集團通過子公司和控股模式等進行混業嘗試。以平安集團為例，已經全面覆蓋銀行、證券、保險行業，甚至應時代潮流加速佈局網際網路金融，包括P2P、第三方支付以及電商層面等均有所觸及。近期招行低調進軍P2P，更被視為傳統金融向網際網路金融領域大膽探索的鮮明案例。

　　在支付寶分享日的分論壇上，阿裏小微金融研究院院長陳達偉對媒體表示，阿里巴巴擁有最全、最好的數據以及最完整的産業鏈，做P2P無疑具有最大優勢，但阿裏在對P2P的風控沒有十足把握的情況下不會輕易開展業務；但他承認，P2P模式很好，如果能找對路徑，“能為網際網路金融點一把火”。

　　王維東表示，在綜合金融服務的大方向下，阿裏對於多領域金融牌照的需求也更加明顯，雖然，阿裏目前很明顯需要一張銀行牌照，但是獲得牌照後卻各有利弊：利在於實現吸儲從而擴充信貸，弊在於銀行監管條例將約束其創新，阿裏不會甘於接受普通的銀行牌照，而“網際網路銀行”的要求顯然是不符合當前監管要求的。因此，設立銀行並非阿裏金融的唯一齣路，入股天弘基金已充分顯現了“曲線救國”的可能性。

　　王維東進一步指出，入股天弘基金或只是阿裏在金融擴張層面的開始，在激烈競爭的傳統金融市場，阿裏的核心發力點將集中于“網際網路”、“小微”以及“個人消費”三大概念。首先，阿裏發展至今所依賴的是網際網路創新，脫離網際網路則優勢不再；其次，阿裏的電商平臺積累了大量的小微企業客戶以及數億的個人長尾用戶，深入開發這類客戶需求將是阿裏金融的重中之重；最後，小微金融及個人消費金融都是銀行忽略的處女地，阿裏更擅長培養用戶習慣，形成用戶黏性。

　　阿里巴巴下一步想在金融領域玩什麼花樣？彭蕾、胡曉明等一眾高管在支付寶分享日上並未給出明確答案，阿裏也不可能先行揭曉這個答案，但從眾高管的發言中，也從阿裏日常創新的點滴中，卻可發現阿裏金融未來的創新路徑：一是用戶有需求，二是操作便捷，三是風險可控。

　　“網際網路基因給我最大的啟示是什麼？就是‘簡單’兩個字，很多人把金融神秘化了。”彭蕾説。記者 蔡愷

　　阿裏宣言

　　●銀行牌照各有利弊：利在於實現吸儲從而擴充信貸，弊在於銀行監管條例將約束創新，阿裏不會甘於接受普通的銀行牌照。

　　●阿里巴巴用大數據來經營風險，單從這點來看，忽略資産規模，阿里巴巴雖不是銀行卻勝似銀行。

　　●阿裏金融的核心發力點將集中于網際網路、小微以及個人消費三大概念。

　　●我們和天弘基金是先戀愛再結婚。

　　●阿裏金融已覆蓋銀行核心業務的“貸”與“匯”，“存”則由天弘基金完成，唯一的缺陷在於“存”的資金尚無法隨意用於發放貸款。

　　●對阿里巴巴來説不管有沒有銀行，我們通過網際網路平臺和自己的辦法，為小微企業提供信用平臺、創造信用的理念沒有變。

　　●P2P模式很好，如果能找對路徑，能為網際網路金融點一把火。